库存极限将倒逼去产能：按照如今库存累计速率，本年2 季度环球库容都将被耗尽，这也反过来会倒逼环球高资本油田被迫停产。而思量到复产的巨大资本，这部门产能一旦停产根本就意味着永世退出，预计减产规模为100 万桶/天。而且库存极限的存在也会迫使重要产油国更早的妥协，以制止同归于尽的多输局面出现，近期频仍的“隔空喊话”就是明证。! k; n% H5 `! h
, ?( [6 x8 p0 z8 L' g5 H 页岩油将出现产量下滑：已往两年页岩油产量可以或许维持重要就是依靠单井产量近乎翻倍的增长来抵消钻机数的下滑。但本年以来钻井数依然连续了快速降落的局面，1-2 月的下滑速率都到达20%，而钻井服从的提升显然已经无法跟上钻机数的下滑，产量也相应出现了负增长；+ G6 m) H3 V* Z: p+ n+ p+ h
OPEC 扩产潜力有限：如今沙特闲置产能仅为100 万桶/天，而伊朗出口解禁新增的供给也只有50 万桶/天，因此OPEC 扩产实在已经是强弩之末，伊朗出口解禁可谓是末了的利空；
9 Z/ Q+ g* C6 [: @# P# u 恒久供给潜力大幅淘汰：通例油田的天然衰减率为7-8%，而环球资源开支14、15 和16 年分别下滑3%、20%、13%，依照油田3-5 年的投产周期，这将在17 年开始体现，未来5 年环球石油储量更换率将降落20%，供给潜力大幅淘汰；/ a% o- E$ s* _& k9 G. Q u6 V
17 年有望出现供需拐点：未来需求我们判断还将出现每年100 万桶/天的增长，而供给端本年有望减产30 万桶/天，预计年底库存也将降至汗青均值。0 x/ ]1 e2 o, k \
' _2 |+ J$ i, w7 X4 v q9 X) M 而随着供需缺口的扩大，17 年将会出现比力显着的供不应求，油价也有望进入恒久暖和上涨周期；
/ c N0 P2 Q$ T 投资发起：" R2 r. Y$ m* S+ \$ ~# F( T# a
关注具体油价反弹的受益标的如今看弹性较大的为类石油期货的化工产物，如PTA 行业的恒逸石化(000703，未评级)、桐昆股份(601233，未评级)。
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2 V6 P# S, ^* e0 u 风险提示% I" V4 l1 ^% X
未来中东的地缘情势愈发复杂和不稳固，怎样演变确实难以预料，这对我们的油价判断的干扰很大。
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发表于 2019-5-3 11:55:00