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( P. E6 H' D2 g$ i各位必须要明白，虽然今天是美联储利率决议的消化期，但最起码资产联动性方面得回归到常态，不然任何当方面的波动延续都将会存在很大问题。 5 N# c/ @, @+ B* n
% D& E, {% D: M1 o( a2 M& N% S* c在美联储会议前期，周初贵金属走涨最主要的原因是全球股市暴跌，这其中的缘由众议纷纷，有说是美国债务上限闹剧，有说是担忧本周美联储缩债恐慌的，反正不管什么理由，都似乎很有道理的说明了周处黄金避险走涨的原因，与此同时，美元跟黄金是同步上行的。
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8 J4 f+ |& |( K! P; J6 p4 Q' k那么在经历美联储会议的时候，我有跟大家强调过，尽管这之前避险情绪一直存在，但最终的会议结果是肯定能让美元跟黄金回归到对立面上的，昨晚的临时波动我们也看到了，的确黄金的临时涨跌就是跟美元有关，由于市场对会议接收到的信息需要时间消化定价，所以我们会把黄金最终的走势确定在今天，但现在同样发生了一些意外： % F: P/ X# q% f$ y
8 ?5 L/ P& P2 N8 K美元在跌，黄金在跌，日元在跌，美债在跌。 9 \+ a) Q% L, v8 d
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问题来了，这四大避险资产在走跌，但我没看到有相应的避险消退事件，所以还是先对本次利率决议做一次汇总吧，看能否找到点信息。 / R, x! j; u3 S( o+ {
! T( R' r X k0 g这场利率决议最开始，就已经给予了市场充分的鹰派态度。
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预期2022年加息的联储官员已经由上次的6位成员变为了9位，这相当于一半的官员都把最新的加息预期提到了2022年，我们熟知的鸽派选手威廉姆斯是已经反水 了，至于其他几位我们还不得而知，所以后续在各大官员讲话的时候，也同样会加剧美债收益率上行和黄金下跌的风险压力。
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之所以市场认为美联储前期的措辞可能有点偏鸽，是因为最初给出的GDP预期在2021年相比6月份给的预期差太多了，还有就是美联储最新的PCE通胀预测，更是大幅度上调了2021年的水平预期，间接表明了美联储可能对后续经济的担忧，市场在没有得到鲍威尔后续的解读之前，大概率都消化在了鸽派上，毕竟下调GDP，上调PCE，而且还都是在大幅修正的前提下，很可能说明美联储对现在的经济韧性并没有那么大的信心。 ! X7 |0 y& [& R
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与此同时黄金也是在持续上行，但是鲍威尔出来解释了之后，这种情绪发生了反转，因为大幅下调GDP的原因是因为它认为接下来很快就会进入缩债，那么在资金支持撤离之后，美国的经济复苏肯定会伴随一定的压力测试，而通胀大幅上调仅限于2021年，后续两年的上调幅度非常低，鲍威尔也做出了很强硬的态度：如果2022年通胀依旧高企，那么将采取行动。这种说明直接掩盖了它中间掺杂的一些缩债不等同于加息的言论，算是直接对市场表明了态度。 2 i/ X5 W5 G& T- y
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那么在这种措辞解释下，市场基本不会在2021年之前为高通胀再去产生一些再通胀交易，比如说贵金属会像4到5月份那般走涨，而下调GDP也预示着美联储可能已经做好了后续几个月可能产能会遭到回落的准备，这无疑都是在为接下来的缩债开脱。
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& C& _) a, \8 [$ M N p他甚至都在言论中表明了接下来的缩债速度和规模。
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2022年中旬将结束购债，那也就意味着美联储一旦开启缩债之后，每个月缩减100亿美元的规模据已经定下来了，这一系列言论虽然都间接符合市场前期的预期，但猛料似乎也太多了点。
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?; ], u, \8 O2 X4 |/ s这就像家里孩子对你说：如果你非让我学习琴棋书画，那我今年的考试可能分数并不会有现在这么好一样。 0 M, A. |8 o1 ~% ?
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这个例子虽然不怎么恰当，但却是同样的道理，很显然美联储已经做好了充分的准备，不能丢了这西瓜拣芝麻，避免到时候被迫缩债，同样也是继6月份释放鹰派信号之后又一次的强化态度， 对于货币政策的双重使命，美联储的回应也算是符合了我昨天最后一篇文章的预期。
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1 u! f. ~3 O$ ?+ X: N! ]7 n/ j" J“多数委员认为经济取得了进展，通胀已经超出了实质性进展，就业市场也达到了实质进展”。。
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7 e [; |4 T. f0 \9 u“我个人认为就业几乎已经接近实质进展，甚至可以在下次会议上轻松缩债，就算下次就业报告不怎么亮眼，也算符合进展需求”。
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$ a! @( ?' z1 ^( h这是在表达什么？美联储已经原谅了美国8月份就业数据回落的事实，再次对通胀高企设定了最后的容忍门槛，那么我们关注的自然也就是后续美债收益率走向，包括美国GDP产能的表现能否在美联储再次释放鹰派信息之后有超出预期的韧性表现，就比如PMI数据等，这都是联系着总产能的指标。
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还有一句话我得再重复一遍：不要跟美联储作对。
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其实这次利率决议已经标榜了美联储的鹰派决心，首次6月释放过信号之后，肯定要观察市场对首次鹰派信息的反应，而在这期间美国经济数据的表现还是在持续复苏中，并没有因为前瞻性指引而发生大跌，尽管后续一些数据的数值可能不及预期，但也没有比前值持续回落多少，这也是为什么美联储能够确定在9月份再次强化自己鹰派态度的原因，也就是说，自此之后轻易看美联储鸽派可能并不是一个好的选项。
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市场都在炒预期，现在的情绪环境就是如此，尽管之后可能发生转变，但眼前对于贵金属走势的判断，确实不建议去看涨，就像我上边所说的，虽然我自己是看跌，现在也在收获着利润，但迷惑依然还是存在的，那只能把这个原因抛给短期收益率曲线上了。
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5 P, C: P o% s% h0 c与上次6月鹰派决议不同，这次美债第二天竟然是持续抛售的状态，不管是从2年还是10年期来看，收益率曲线一直都在走高，这也意味着在得到美联储二次态度确认之后，短期内市场可能持续对短期两年内的利率预期做定价，而黄金抛售的原因也可能在此，除此之外没有太过多余的解释，如果你跟我说是因为美国股市上涨才导致的黄金下跌，这个理由先不说能不能说服我，起码大多数人都不会入耳。
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你想想看，哪有风险资产在得到美联储缩紧政策指引的环境下走涨的？也许之后我们会得到准确答案，但眼前能得到的基本信息是，不要对眼前金价下跌产生太多怀疑。
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3 |. r* _6 c' m5 k. F7 u 文/金药师（Q2038741356）レ信【jys1181】 | 
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发表于 2021-9-24 00:12:40