从9月24号开始，上证指数迎来一波轰轰烈烈的上涨，从2700多点一口气涨到了3300多点。市场上的投资者在欢欣鼓舞之余，都想弄明白一个问题：行情还能持续多久？是否可以从2021年以来的下跌周期中开始翻转？: p/ S D' x! |- W* U
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A股历史上可有借鉴？% n. O- Y. ]! Y, z1 e/ D: m
我们回顾一下A股历史上牛市行情，才能有一个相对合理的参照。1 {/ e: e3 t0 Q5 \$ J
在最近20年中，出现过4次明显的历史“大底”，分别是2005年6月、2008年12月、2014年7月、2019年1月。本次上涨，无论是国家政策、企业基本面还是技术形态，都和2014年-2015年的行情有所相似。& B$ s! @0 m. ^7 g- t8 }- U+ C
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' f9 {8 B$ w: ^2014年，当时我国经济基本面仍呈现压力，传统产业处于出清阶段，PPI下滑。我们采取了如下措施：
, r' K3 \: e5 x2 p# G6 h1.房地产方面：2014年6月起多个城市开始取消限购，2014年9月房地产930新政出台，央行又发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，标志新一轮放松周期开始。+ {1 [1 k( g% b! Z+ ?8 F& i
2.货币政策：2014年11月21日，央行超预期降息40bp，标志着全面宽松开启。此后2015年央行又连续实施五次降息、五次降准(含2次定向降准)。
/ M( h2 |: E( D; R/ G! F3.资本市场：2014年11月沪港通正式开通。
; B( q6 x2 [9 J# ~目前的上涨属于先行超预期政策持续发力，如果市场在超预期政策出现后先行阶段性见底，随后宏观经济改善以及企业盈利回升，则会打上行空间，形成一轮良性的长期牛市。; x8 L8 S, t3 g$ H
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/ E% s+ D; w5 U4 D* l行情能持续多久？
. N2 o4 \& ]- B7 v' F% U- x如果行情持续的像2015年一样暴力上涨，形成大规模存款搬家、杠杆牛等情况，那么监管层为了防止行情过热，肯定会出台降温措施，那么行情的情况可以参考2015年下半年和2007年530调整。# \" e8 r5 y) O% Y
我更倾向于行情在指数拉高后震荡上行，这样的上涨能够持续若干年，也是监管层期待的慢牛和长牛。中证500指数和创业板指数在2019-2020年，出现过大幅拉升（图中黄色方框区域）后的横盘震荡，如果后续A股能走出和经济基本面共振的走势，那么长达数年的牛市并不遥远。
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这两周创业板上涨了41.55%，上证指数上涨了21.91%。要知道，在2014年11-12月，上证指数上涨33.65%，创业板竟然是下跌2.74%。虽说牛市初期，应该配置短期非银、地产链、泛消费、破净企业等为政策直接受益领域，但是当下中小市值及长大风格现在依然很好。# t6 N$ S) a$ ^8 k1 c9 e8 T
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# c/ w2 U! O7 T" x牛市中最不能碰的事情是杠杆！3 Y7 U5 D' A. g$ ^4 ^5 c9 ^
牛市是普通投资者亏损的主要原因——格雷厄姆。. w4 I/ ~$ f3 d. Y) C
牛市初期，被持久的熊市折磨的投资者，没有多少人会意识到行情已经到来，因此牛市初期都是小仓位，收益率远远跟不上指数。等市场情绪也开始变得热络起来，才会开始大胆起来，逐步加仓。等到牛市已确立，市场气氛已经亢奋狂热，才开始重仓，甚至放杠杆。而这个时候一旦有市场翻转，前期利润会消失殆尽。 C7 q) T( x" {# Q: N5 j! m
如果你不信，你可以看看下面数据：
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如图所示，在牛市早期启动阶段，顶层0.5%的富人们 (WG4) 积极地进入股票市场，而底层85%的小散户 (WG1) 却在忙着降低仓位。而牛市顶点过后，富人迅速离场，抛售的股票一部分被小散户接盘，一部分被企业投资者接盘。- x! P6 S' o9 d" P6 x! v6 N
2014年7月到2015年12月，底层85%的小散 (WG1) 损失了2500亿人民币；在同样的18个月里，顶层0.5%的富人 (WG4) 从股市赚取了2540亿人民币。2 y( z( B/ b& j: k3 ?7 n9 j$ y7 |2 n
这里面的主要原因，除了投资时机不好把握以外，还有一个原因就是加杠杆。对于投资者而言，只要上了杠杆，心态难免会患得患失，投资失误率也就增高。
% f5 d z" s2 Q. |! @, D2 Q因此，高杠杆是长期业绩的敌人，请一定要小心。 | 
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发表于 2024-10-5 07:57:03
