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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 股价上涨水平和公司发现盈利的水平严重背离；股价的估值程度和市场整体程度相差太大；公司基本面产生和预判有实质差别的问题。8 E( d; C1 s$ u
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作为一名从1992年就开始从事资产管理营业的老兵，有着15年证券投资格史的申万巴黎基金投资总监常永涛，无疑是同业中从业资格最深的基金司理之一。做了这么多年投资，成功案例不少，但常永涛并不自信，在采访中他说他更愿意谈谈理念、投资方式、思虑的模式、对投资的立场，他以为这才是一个基金司理安居乐业之本。4 s. |% [. U, _8 A6 |) i
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对于自身的投资职业，常永涛有三条领会：首先，决策一个基金司理命运的，是决策计划前5分钟的思维模式，它并不请求是否有很是深邃精深的理论基本或是否很是聪慧过人，而是最后5分钟你的思维模式是否理性客观，避免情感化，这才能最大幅度进步决策计划的┞俘确性；其次，目的计划判断之后，苦守自身的操作规律，在操作规律的过程中，抵制***和抗拒压力；第三，和团队分享结果，或者总结教训。
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. t& P2 e8 E' O/ p 竞聘上岗
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常永涛的经历比较丰盛，1992年，他大学结业落后进一家相信投资公司，随后负责自营和研讨营业，包含那时的资产管理，公司给他的自营范围一开始为50万元，后来一路加码逐渐上升到上亿元。% K/ w e0 A% ~- Z. h6 r
# O: y4 A, W$ a6 e4 {4 h 到了2000年，基金公司在国内开始显山露珠，常永涛研讨了海外成本市场的成长情形，发现在一些成熟国度，如美国，一个家庭的金融资产组成中，除了储蓄和保险，基金产物几乎排在第二或者第三位。他意识到基金将是投资者将来投资的一个成长标的目的，于是在2000年末，常永涛绝不迟疑前去应聘那时总部在北京的大成基金，分开已有必定基本的原单元。
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到了大成基金后，常永涛从下层做起，一开始在交易部工作，他那时心中也有过迟疑，8年之后，又做8年前开始做的工作，是不是有价值。但常永涛沉着思虑后的选择和等候获得了回报。
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2001年，大成基金组织了一次竞聘基金司理运动，常永涛在竞聘中获得第一名，被直接提为基金司理助理，介入管理封锁式基金基金景宏(净值会商)，在2002年-2003年9月出任大成封锁式基金景宏的基金司理助理，该基金这段时间的投资业绩表现在同类基金中处于中等偏上程度，风险调剂后收益较好。
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) J! j6 [9 |" D t( I 2003年9月-2004年6月，常永涛担负大成封锁式基金景福(净值会商)的基金司理，时代收益12.05%，克服了上证指数(行情股吧)和投资基准，风险调剂后收益处于同类基金前列。2004年12月参加申万巴黎基金管理公司投资管理总部，协助公司旗下盛利精选(310308,基金吧)(净值会商)基金的投资管理。自2005年开始担负申万巴黎新动力(310328,基金吧)(净值会商)基金司理，2006年新经济(310358,基金吧)(行情论坛)基金发行时又出任新经济基金司理。. A* k( c# I$ e
- v+ Q+ C" n2 x0 X- {: u* `' R 判定市场的六大指标1 e/ o- a# D2 Q9 P- {
5 t. @& G; P: f& u 对于基金司理而言，价值投资被奉为清规戒律，选时是被排挤在这个别系之外，很多人羞于谈选时，但事实上，这一方式仍然为不少基金所运作。假如必定要说选时的话，常永涛了解中的选时，是在适合的机会，设置装备摆设适合的资产。
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# G9 c& V$ y6 ~0 I3 I8 x3 l 何时是适合的机会，常永涛重要看三个指标：GDP增速、活动性的增速、行业成长速度及行业景心胸，然后就是找到行业里面最具代表性的子公司。对于选股的尺度，常永涛则很在乎上市公司的盈利模式和公司管理构造。尽管很多研讨员以为估值程度很主要，但常永涛以为，一旦具备好的盈利模式和公司管理构造，盈利则是水到渠成的工作。8 G6 S, o5 Q8 o: d0 G& L; B3 _
% F0 r( m* a: L9 [5 ? 此外对“由上至下”进行主题投资的方式，常永涛应用的也比较娴熟，好比在本年年头，他选中的上海当地股尤其是地产股的主题投资让申万巴黎旗下基金受益匪浅。$ ]2 m" p" R5 E9 C
# I6 j& `3 B9 A% i. {! r 对于判定市场的高或低，危险或平安，常永涛也总结出了六个进场信号指标：1，投机氛围是否浓重，2，债券收益率差是否变大，3，价钱的压力增加与否，4，短期利率是否上升，5，收益率曲线变平，6，经济运动是否变缓。& h S" Q$ l+ U! ?2 ~8 K& @: ^
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不过，寻找指标容易，要在纷纷庞杂的海量信息中，往芜存菁，找到最理性的投资计划，而且要最果断地往履行，这才是成功的基金司理差别于他人的主要前提。“必定水平上，决策一个基金司理的主要不是他的专业常识而是他人生的历练、世界观。”" I: ^* K3 N& X
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在常永涛看来，一个健康的人格、积极的立场、成熟的世界观、价值观，是投资成功的需要基本。在这个基本之上，基金司理合理应用投资道理和投资东西、在适合的机会，经过沉着有用的思虑，作出苏醒的决策，才能到达连续良好的后果。基金司理是职业从事投资的人，他和通俗投资者不同的是，在主要时候，可以或许更理性一些、更沉着一些、更能保持一些。
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3 e) p7 K L/ t0 | 常永涛自身也恰是朝这个标的目的行进，同业评价他，是一个有特色的基金司理，不断以哲学思维方法进行思虑，在一些主要的投资时段，都有一套能令人佩服的判定系统。
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4 q' D3 d$ |' ~$ k8 Q9 I 卖股三原则! S" |7 Z# s& G$ c( r, K
5 }/ s# \+ V9 ] V+ |$ A3 S 对于卖股，常永涛同样也定有三个原则：即股价上涨水平和公司发现盈利的水平严重背离;股价的估值程度和市场整体程度相差太大;公司基本面产生和预判有实质差别的问题。
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“虽然我以为判断了盈利模式后，盈利是水到渠成的，可是在每次年报过程中，仍是要查验我的预判是不是正确。好比我可以从2006年末的业绩看到2008年，从2007年的股价看到2009年。但我对透支太多、故事讲得太长的股票，城市很是警惕。我的股票池不会往冒这个险。”$ H+ O' {& Y$ I1 P/ @" _- w1 q
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其次，股价的估值程度和市场整体程度不会相差太大。尽管有些高成长的行业可以给更高的市盈率，但假如偏离市场程度太大，则可以作为考虑减持的尺度。$ {, _: h" E6 ^* o/ B4 e
! k2 o% P$ P; k. K% E h 第三，就是公司基本面产生和前期判定有着实质差别的问题。相似于有虚增利润、假账等财务报表问题，公司管理构造中好处偏向不一致，这种股票应当绝不迟疑地减掉。
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很多投资者在想，要学会买进一只股票，但常永涛更多考虑的是，该在什么时候减持这个股票。但在这中心，并不是说要制订一个时间表往减持，而是像拥有一个风险开释路径一样，在参与这个股票的时候，就应当提早想好用什么方法往开释这个风险，或者说用什么方式往管理这个风险。由于基金投资的焦点在于，找到风险和投资的均衡点。这个是最重要的。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-4 19:09:07
发表于 2015-10-30 19:31:00