一边是汽车行业正式进入量变期，终端销量边际改善显着；一边是汽车板块估值团体还处在低位，仍有较大修复空间。业内人士以为，2019年汽车销量同比反转会提前兑现，估值业绩双升的汽车板块有望迎来主升浪。1 L& D; G3 A9 s: c" q' ?4 z. ]
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行业有望回暖
' d0 c. t8 C! |2 A. D& N 陪伴着整车去库存、终端扣头收窄，汽车行业已渡过最暗中时候。紧张特性是行业从2018年5月的低迷需求中走出来，零售、库存、终端扣头边际好转。: K) O( J# V+ O5 y) \' d9 I$ w4 s' d
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库存方面，以三个月移动均匀来看，2月经销商库存环比1月已镌汰20万辆左右；从1月库存当量数据来看，1月1.4个月已回到汗青中位水平，2月虽重回中高位2.1个月，但紧张是绝对数过低造成，3月库存环比预计有显着降落。当前经销商压力已经有显着减缓，预警指数逐月降落。
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# a8 A! Q! Y7 c7 e7 f, w2 Y 终端扣头方面，招商证券统计了30个都会经销商均匀代价，2018年11月至2019年2月终端扣头数据分别为11.78%、12.29%、12.58%、12.52%，以南北大众为代表的主流合资企稳收窄趋势显着，预期将来优惠水平进一步缩小。3 r3 B$ h, j& z4 j, g
( j3 L; ?" I# K 与此同时，主流车企销量也纷纷转正。相干数据表现，祥瑞汽车3月销量为12.5万辆，同比增长3%；长城汽车销量为8.1万辆，同比增长9.2%；同比下滑-0.34%；比亚迪销量4.7万辆，同比增长8.3%。) q4 f, {5 |# Y" b
# H7 A) C1 w% E2 f6 v* A$ a 财产证券以为，主流主机厂一改前两个月销量广泛下滑状态，大部分在3月份实现转正和维 稳，这紧张源于头部公司受益于渠道广、品类全和代价覆盖宽将开始受益，3月份数据肯定水平验证了行业在二季度反转的逻辑。
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" N0 v# S1 W s& [5 q, f 根据乘联会数据，3月第附近的厂家批发量到达68783辆，同比增长2%。对此，中信建投分析师体现，三月总体来看，零售端销量前低后高，出现渐渐向好的态势，末了一周零售销量已经与客岁同期持平，将来随着增值税减税政策实验见效，以及商务部公布接纳步调提振汽车斲丧，汽车行业有望迎往返暖。
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! |( {& V7 A$ J& A8 x+ n 估值修复空间大) L1 Y' O" E" w" a
本年一季度以来，汽车板块上涨幅度较小，估值团体还处在低位，仍有较大的修复空间。这令不少投资者对汽车板块仍抱有较高市场预期。$ S6 a& n1 ^) [1 j
* R" p% F, e6 O4 Q 国信证券分析师也夸大，当前汽车汽配板块估值根本见底。尤其汽配板块，当前汽配估值已达8年来底部，且整车估值溢价倍数远低于西欧；同时销量下滑对行业估值的克制已经弱化：2018年10月起汽车销量连续加速下滑，但是汽车汽配行业估值已经止跌回升。思量本年下半年行业的低基数和来岁上半年的库存消化，预计2019年下半年车市销量有望触底回升，二季度加强设置。3 l+ t' s3 Q/ E
. x+ e5 B; d( a 通过梳理还可以发现，当前汽车汽配行业估值对汽车销量增速的敏感度已经低落。国内汽车销量2018年7月以来开始下滑并出现加速下滑趋势，2019年1月汽车销量增速到达-16%的最低值，而国内汽车汽配板块估值自2018年年初即开始下滑，5月-8月是汽车汽配行业估值下行最快阶段，10月起估值根本稳住，11月汽车汽配行业估值略有回升，不再陪伴销量增速下滑而下行，2019年2月汽车销量增速略有回升(乘用车尚未改善)，汽车汽配板块估值大幅提升。( B* @1 Y% c8 i. R
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由此，国信证券预计，履历连续8个月的销量增速下滑后，汽车汽配板块估值已经完全体现销量极度负面的影响，估值亟待修复。8 \$ l0 [0 H$ W# s8 P
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发表于 2019-4-16 09:19:00