时针指向中小学的“寒假时间”，资源市场的教诲板块却依然热闹。在美股市场，K12国际学校的评级获机构上调，另有多家机构已经接纳办法增持这只个股。) `5 K0 \7 P. [
; J3 c ]; B" u5 {8 u3 f* X 克日公布财报的两大老牌教诲中概股也交出了有看点的业绩陈诉。4 m* V0 B& F' \; W `9 i
+ [4 a1 r: f) \7 w 分析机构以为，现在，K12辅导培训行业景心胸较高，细分市场将出现可观的规模扩容。7 N: [9 ?8 Y2 v- s( ^
% u! M. `" t7 T" X( z; X8 o 美K12概念股获机构增持，
$ H$ t. l2 ^3 D1 \ 市场增量被看好) C- N7 K/ U F1 J- j+ p5 X
K12，指的是从幼儿园到12年级（相称于我国的高三）这一阶段的教诲。K12国际学校（LRN）便是如许一家提供K12教学软件及教诲服务的公司。) v& V9 a- h4 Y
+ @5 j M6 S) }1 B/ e Zacks投资研究公司三天前发布研究陈诉，将这只个股的评级从“持有”上调至“买入”，并给出了20美元的目标代价。; Y) \4 _& L: N* Y- z6 p$ O
7 Q+ \6 \2 F' w! {& j 本年以来，K12国际学校股价的累积涨幅约为6.7%，2日收盘时报16.97美元。
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<img id="aimg_AM1VJ" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20180205000070" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />0 h+ l: Y! c$ o9 D, n2 z
HoldingsChannel网站按照13F羁系文件梳理的数据体现，一些机构选择在迩来一个季度增长对该公司的持仓。此中，胜利资源管理公司客岁四序度将K12国际学校的持仓增长了18%至9.06万股。詹姆士投资研究公司及Wedge资源管理公司在同一统计期内分别新买进了该公司6.6万股及1.08万股的股份。
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4 ~, u I K e, k/ q K12国际学校1月下旬披露的财报体现，在停止客岁底的这一财季，该公司实现每股盈余0.33美元，高于客岁同期的0.3美元。
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受生齿结构厘革、中产阶级人数增长等因素影响，K12教诲培训及相干细分市场正吸引到越来越多机构的关注。
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来看看研究机构怎样猜测这些细分市场的远景：( ~$ }/ n" L6 Z/ L8 P" y% N$ X
ResearchAndMarkets的调研陈诉体现，举世在线学习市场的规模在2017年至2023年间的复合年均增长率预计为7.07%。6 H6 X4 {( q' m- \% `
) c/ O& ? g( l& }+ _ IT Intelligence Markets的陈诉猜测，2017年到2022年间，K12肴杂电子学习市场的复合年均增长率将到达18%。电子学习也被称为盘算机学习、数字协作、假造讲堂和网络学习等。
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HTF的分析师猜测，举世K12西席培训市场的规模将在2017年至2021年期间以7.09%的复合年均增长率扩容。7 f0 _5 H" W$ B' z( W! r
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Technavio的分析师猜测，举世K12测试和评估市场在2018年至2022年期间将以8.19%的复合年均增长率扩容。
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老牌中概股业绩有亮点， ~( a+ F6 ^8 ?8 E, M
行业收入预期被调高" R$ t% u( v' D0 W
在美国市场上市的两大老牌教诲类中概股也在1月下旬公布了各自的业绩。
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此中，新东方在迩来一个财季实现净收入4.67亿美元，同比增长近37%。K12全科课外辅导业务收入同比增长约47%，入学人数同比增长约52%。不外，该公司的净利润同比下滑。
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好将来教诲团体在迩来一个财季的净收入同比增长66.3%至4.333亿美元。: r& f, M) s" ^3 i# P8 Z$ L
. l. B% v4 j) \. H( v 广证恒生点评以为，市场对于新东方净利润同比降落非常关注，担心公司会不会像上一轮大扩张那样导致“增收不增利”的困局。但该机构以为短期不必过于悲观。重要缘故原由包罗上述财季对当年归属母公司净利润的影响很弱，贡献度占比不到5%，且该季度运营服从有显着的复苏迹象。新东方本轮扩张的打法在罗致了上一轮辅导后将更为妥当。
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' K& @8 X; n, B; L! e. D 而受益于行业市场会合度提拔，广证恒生预计好将来业绩将连续兑现、连续高增长。该机构测算2017年K12课外培训市场规模约4500亿人民币，好将来市场份额约为2%，将来仍有较大发展空间。
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* t H. F5 F$ \* e; J 别的，根据瑞银证券分析师谌戈本月发表的最新行业陈诉，该机构将2018年和2019年中国K12课外辅导市场的收入同比增速猜测分别从17%及17%上调至24%及22%，而2020年的同比增长率将达16%，到2021年按收入计的市场规模预计为1.2万亿人民币。
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0 I) l2 j' v4 ` 链接：机构观点1 e0 ^8 ?/ e# c; z
中泰证券
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# m1 m8 j9 L, t/ V, b4 m 供给侧改革、需求提拔与模式创新
6 {* U/ l: K' v j" J4 Z 机会之一：市场准入门槛进步，肃清行业乱象。
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- \" m6 r0 z( I 机会之二：新高考改革进一步刺激辅导需求。9 o, T6 O. D, X# D, v
. T6 a; e; q( \8 w; k: P- p8 ? 机会之三：双师模式稳步推进。该模式指的是主讲西席通过直播的方式给班级门生上课，别的有一名助教在线下对门生举行引导。
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8 O9 {( C n% X$ y* O/ [5 d 投资发起：K12教培范畴发起重点关注龙头新东方、好将来，A股重点关注科斯伍德、新南洋。
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风险提示：谋划性民办培训机构政策趋严对扩张速率、利润率的匿伏负面影响。$ V) r. e# ^& _- @/ d. |+ @
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K12范畴的寻衅: G; |% P! \% N) j% W
行业政策趋严，带来四点寻衅4 } I A: B+ D" Y: V5 ?
寻衅之一：校区园地面积、消防要求趋严。
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寻衅之二：专职西席不少于3人，不得聘任在职西席。; B! D1 ?9 @! F, N4 I3 _: C* D( Y
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寻衅之三：教学内容、难度受到限定，角逐被禁。4 X0 M0 s. _( D
( c$ _4 [9 d5 O$ q3 o4 Q+ N) F" \2 j 寻衅之四：营利性教培设立教学点流程变复杂。* t3 @7 g- y: S# b7 e7 O
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海通证券$ F) v( T( h7 D# k
已往三年，新东方、好将来等老牌龙头收入、利润规模连续增长，市值双双破百亿美元。地方龙头新南洋、龙门教诲营收和利润增长也比力喜人。团体来看，学科辅导培训行业景心胸较高。
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" {1 F+ D4 H' I<img id="aimg_Zo344" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20180205000071" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
( W- D& ] c+ ]5 v （四家公司业绩图）
; S5 K) w% u( a* w' R3 M 基于上述讨论，该机构以为K12课外辅导市场仍将拥有较好的发展空间。缘故原由包罗：第一，培训机构的品牌化、规模化将成为趋势。第二，学科辅导外多样化教诲培训机构将高速发展。第三，对于整日制教诲服务商，较好的教学质量仍将带来肯定市场。, g2 w# g( L0 K4 ?1 ]7 E
3 R3 e8 f6 ^5 Q0 A5 b 不外，天下范围内对规范管理教诲公划一的关注，必要引起民办教诲机构、投资人的器重，不公道合法的贸易模式大概业务范围，风险较高。
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团体而言，对于结构K12阶段，标的和管理本事较强的上市公司可积极关注，择机结构。
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/ x2 P$ ?" O; A; S7 o* ?9 i9 B3 d 相干标的：新南洋、松发股份、皖新传媒。9 K& C! G% x+ G, e; |9 S9 R6 ^
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发表于 2019-5-1 09:10:43