据报道，三大国际钛白粉巨头7月1日起开始新一轮提价。金红石型钛白粉国内市场代价本年以来累计上涨23%。市场供应一连偏紧，国内龙头龙蟒佰利(002601)订单已经排到2个月后。钛白粉涨价趋势一连，干系公司红利有望进一步提拔。中核钛白(002145)是国内第二大钛白粉厂商，上半年净利预计大幅增长18倍-22倍。金浦钛业(000545)是国内硫酸法钛白粉领先企业，上半年净利预增150%-180%。6 V3 W4 x( J, Z/ c9 m- Q
! f2 T* I S: J 龙蟒佰利:钛白粉代价有支持,规模及一体化上风显着龙蟒佰利002601
$ ]2 A& M' `3 o7 S% k& _ 研究机构：东兴证券分析师：梁博撰写日期：2017-05-15龙蟒佰利是我国最大的钛白粉生产企业,现在公司拥有钛白粉产能56万吨,此中硫酸法产能约50万吨,氯化法产能约6万吨。2016年以来钛白粉市场供应偏紧,钛白粉市场价不停走高,钛白粉企业的红利水平大幅提拔。
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* `) Q+ x0 E, k 钛白粉产物供应依然偏紧,代价上行有支持。扣除部分僵尸产能后,2016年我国钛白粉行业的现实开工率大概在85%-90%左右,处于较高水平。2017年钛白粉代价高企,部分企业规复生产的意愿较强,但严苛的环保尺度限定了复产产能的开释,同时繁茂的外洋需求导致钛白粉供应依然偏紧。短期看钛白粉代价上行依然有较强支持。
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+ |& f/ b4 q! b" X1 h 钛白粉行业会合度不停提拔。我国钛白粉生产企业南北极分化加剧,钛白粉生产企业数目呈降落趋势,龙蟒、佰利联两大龙头公司,在完成重组后产能到达56万吨,一跃成为环球第四大钛白粉企业,仅次于杜邦、亨斯迈和科斯特,占据国老手业绝对龙头职位。
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: y8 _* Y; c3 l1 h, Y% p" ^9 f 硫酸法产生三废多发展空间有限,氯化法空间广阔。氯化法固然工艺难度大,但生产的钛白粉品格好,纯度高,且生产过程中污染少,是钛白粉行业未来的发展方向。龙蟒佰利的氯化法钛白粉装置在国内处于领先职位。未来公司还操持新建20万吨/年氯化法钛白粉装置。我们以为,公司大力大肆发展氯化法钛白粉符合行业的发展趋势。届时规模效应将进一步显现,公司钛白粉的产物品格也将再上一个台阶。红利猜测及估值:龙蟒佰利作为行业龙头,业绩向上趋势显着。预计公司2017-2018年EPS分别为1.04元,1.03元。当前股价对应PE分别为15.4倍,15.5倍。公司公布了规模不凌驾12亿元的股票回购操持,将对股价形成支持,给予公司“保举”评级。风险提示:钛白粉代价颠簸对公司业绩影响较大,假如钛白粉代价大幅回调,大概导致公司业绩低于预期。
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发表于 2019-5-1 22:20:05