三季度行业收入增速略有放缓，利润增速不受影响：2013年前三季度医药板块实现业务收入4126亿元，同比增长15%；实现净利润307亿元，同比增长14%，实现主业净利润274亿元，同比增长15%。化学质料药子行业对板块有所拖累，剔除化学质料药后，医药板块业务收入同比增长16%，净利润同比增长19%，主业净利润同比增长18%。分季度来看，剔除质料药，2013年1Q、2Q、3Q收入增速分别为15%、17%、15%，净利润增速分别为22%、18%、19%，主业净利润增速分别为19%、18%、18%。三季度单季行业收入增速略有放缓，与工商总局七月份开展的医药购销范畴专项整治运动有关，但利润增速不受影响，大概是企业期间市场运动有所淘汰。龙头企业谋划质量好，表明企业总体谋划妥当，业绩有打击余地。3 `, v4 v8 P B9 f. Z5 C$ L, t
子行业和个股严峻分化：三季度行业指数宽幅盘整，主题性投资恣意演绎$ o0 B, s0 j! B, ?! T
子行业层面：中药和医疗服务表现最好。化学制剂加速分化，生物制品、医药贸易安稳增长，医疗东西收入增速远快于利润增速，化学质料药对板块收入和利润增长形成拖累。
+ t3 }) M& k. U% A: A 上市公司层面：收入增速与净利润增速排名前十的企业以实行并购整合、收入确认方式厘革个股为主，净利润排名板块前十的个股均为地点范畴的龙头公司。由于板块本年以来涨幅较大，三季度部分个股业绩增速放缓，三季度板块指数以宽幅盘整为主，各种投资主题恣意演绎，“二胎主题”“可穿着装备”等干系个股录得较好涨幅。8 a3 |$ H. W3 {4 n$ D
四序度政策面更趋复杂，行业稳固增长可期。卫计委关于“树行业新风、打击贸易行贿”专项整治办法方案尚未对外披露，四序度行业运行环境仍需进一步观察；10月尾，卫计委召开各省负责招标的副厅长学习香港招标模式，行业基药、非基药招标政策均有大概面对肯定厘革；年内卫计委将出台关于各级卫气愤构根本药物配备使用比例政策，基药独家品种受益确定性仍较强。四序度行业虽面对较复杂的政策面，但预计稳固增长可期。( R# e. Z4 s9 \' g
板块当前估值公道，医药股涨涨歇歇仍会是主旋律：医药板块1-10月涨幅排名第四，跑赢指数25.5个百分点，10月涨幅排名倒数第二，板块有所回调，紧张是部分上市公司三季报增幅放缓，前期涨幅过大积聚了回调压力。当前板块2013年推测市盈率30倍，扣除金融服务后，相对市场溢价91%，多数股票已经较为充实反映短期代价，医药发展股仍会连续涨一涨、歇一歇、调一调、再创高点运行态势。
) P1 J$ n# e$ D 投资战略：在调解中渐渐设置基药、创新和整合股：继续保举代价显着低估的康美药业、东阿阿胶、国药股份，估值公道但长期发展明确的云南白药、天士力，以及新药即将得到劳绩的恒瑞医药。由于短期政策面存肯定不确定性，投资者预期必要时间平复，我们发起在调解中渐渐为来岁布局基药、创新和整合三大主题，医疗服务等受益于政策厘革的板块仍有大概受到市场一连追捧。
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发表于 2019-5-4 13:55:02