我们重点选择了50家具有代表性的通讯装备行业上市公司,分成电信和非电信范畴两个大类,对其举行财政总结如下:业务收入:3季度电信装备开始好转,营收同比增长2.2%,5个季度以来初次规复增长,反映2013第3季电信行业投资开始启动,4G等重点投资渐渐落实。非电信装备方面,广电装备连续下滑,专网通讯、北斗导航等行业的部门子范畴需求有所好转,部门企业依靠收购得到了快速增长。
, I7 y* t7 I+ E; [; l0 V# m 毛利率:3季度行业毛利率同比上升6.2个百分点,环比上升1.1个百分点,毛利率自2季度以来连续企稳回升,紧张缘故因由在于企业在履历了1-2年红利连续下滑乃至亏损后,开始积极控制业务资源、稳固市场代价,以钻营红利本事的企稳和提升,同时行业景心胸也有好转迹象。
# F& j1 g. C0 @+ ] 费用率:3季度行业三项费用率团体同比降落2.2个百分点,6季度以来初次同比降落,紧张缘故因由在于企业履历了1-2年的红利连续下滑乃至亏损后,颠末不绝地积极地增强费用管控,控制债务规模,同时得益于行业营收的开始好转,企业费用率开始降落、得到控制。
& z3 q1 A. y% Y0 ~# Y 净利润:3季度行业归属母公司净利润同比扭亏为盈,紧张缘故因由在于电信范畴行业需求开始有所好转,企业积极控制资源和费用,红利连续改善;在非电信范畴,广电装备和专网通讯大幅下滑,北斗导航颠簸中远景猜测与投资发起:维持行业“保举”评级。1 V7 Y. v+ e1 L: |+ A' b
从2013年3季报来看,电信范畴,受益于运营商4G投资渐渐启动,以及企业对资源和费用的控制,企业红利本事开始连续回升。我们以为,随着4G规模创建的连续以及运营商开支渐渐落实,行业需求有望进一步好转,红利水平将连续提升,特殊是主装备、光通讯以及无线装备板块受益显着。- R3 O! F0 z Q& D* ?
而网络优化板块由于是后周期受益,因此红利表现相对靠后,我们预计红利的拐点有望在年底/14年出现。4 Q2 w+ M" U3 l7 |# I
非电信装备范畴,行业需求依然疲软但未来面对较大的发展空间,我们保举细分行业投资启动的龙头公司,保举佳讯飞鸿(铁路)、航天通讯(军用)、星网锐捷(企业)、海能达(公安)、数码视讯(广电)、东方通讯(公安)。
; T- P1 ~! a; {6 {" A7 O 重点保举:复兴通讯、中天科技、航天通讯、海能达、东方通讯、中恒电气、数码视讯、星网锐捷。$ H8 u( o( f; u0 E7 S
风险提示:运营商资源开支不达预期、行业竞争加剧。(兴业证券 李明杰)7 a$ s I. U" W) g
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发表于 2019-5-4 14:01:52