种别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司
. f8 p$ ?- r5 l" V1 p- u2 {& k 2013年下半年水泥代价上涨逾越季候性6 o% q) X9 ^) ^) H' ~7 n7 t+ r
2013年下半年水泥代价大幅上涨,我们以为这意味着市场正在发生反转。除了水泥代价表现强劲,我们还留意到有些变革无法用季候性因向来表明。& |' p8 ]$ V9 K1 z% f, R
2013年3季度淡季水泥代价开始上升,4季度旺季真正到来时,部门地区的供给非常告急,库存程度已经降至2010年以来的最低点。4 q2 i% E, p, w
供需模子:天下和分地区供需测算
2 Y: r+ n; M& A) F- j0 d- Q) B 我们更新了中国水泥行业供需模子:预计2013/14/15年产能只会扩大2.5%/1.6%/-0.2%,而需求增长率将到达9.0%/7.2%/6.5%。别的,我们还盘算了国内各地区的供需情况。我们以为2014光阴东和华南仍将是根本面最康健的子市场。
$ H) B2 R) s# h) w, {7 N( R* @. S 代价上涨,本钱降落,利润率提升
' T& K7 \4 k+ e( r9 y% ? 我们以为,供需连续改善有望推动水泥代价进一步上涨。同时,受煤价低迷影响,原质料代价大概尚有下行空间。因此,我们判断2014/15年水泥企业的红利本领有望连续改善。
, m/ w$ N5 W# {/ o) a 个股选择:看好估值较低、弹性较高的个股
* w- v/ `/ [9 m 现在我们看好估值较低、弹性较高的个股,首选海螺水泥、江西水泥、华新水泥,我们以为,冀东水泥所处的华北市场有望受益于环保限产带来的供给端紧缩、水泥代价上行。
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发表于 2019-5-4 14:26:24