种别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司& I7 D9 s3 y: A g
2013年下半年水泥代价上涨逾越季候性+ f( w. \5 ^; N: ?) j U2 A1 n
2013年下半年水泥代价大幅上涨,我们以为这意味着市场正在发生反转。除了水泥代价表现强劲,我们还注意到有些变革无法用季候性因向来表明。: k* _& {# a4 c
2013年3季度淡季水泥代价开始上升,4季度旺季真正到来时,部分地域的供给非常告急,库存程度已经降至2010年以来的最低点。
, Z2 f' ~4 T5 D9 Z 供需模子:天下和分地域供需测算 D& G N1 w/ b
我们更新了中国水泥行业供需模子:预计2013/14/15年产能只会扩大2.5%/1.6%/-0.2%,而需求增长率将到达9.0%/7.2%/6.5%。别的,我们还盘算了国内各地域的供需环境。我们以为2014光阴东和华南仍将是根本面最康健的子市场。1 W9 D/ \ u2 l$ l! r) d% ]& m
代价上涨,资源降落,利润率提升$ P" |6 `( t8 e8 i2 ^5 q
我们以为,供需一连改善有望推动水泥代价进一步上涨。同时,受煤价低迷影响,原质料代价大概另有下行空间。因此,我们判断2014/15年水泥企业的红利本领有望一连改善。' g: w' L* ^6 X2 c, U& H. o. o. P
个股选择:看好估值较低、弹性较高的个股
4 X+ y1 R+ P( D! S6 z2 p3 B. s1 u 现在我们看好估值较低、弹性较高的个股,首选海螺水泥、江西水泥、华新水泥,我们以为,冀东水泥所处的华北市场有望受益于环保限产带来的供给端紧缩、水泥代价上行。, @9 W6 ~7 n+ h+ ~
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发表于 2019-5-4 14:31:39