水泥板块战略设置代价已现（荐股）
& X$ B+ L* h$ B* F% C; H Q行业红利继续探底，下行空间有限。行业红利空间有限，至7月上旬京津冀、长三角和珠三角国内前三洪流泥产销区，水泥和熟料代价已全部回到200-300元/吨。由于市场竞争仍在连续，同时7-8月为行业淡季，行业红利继续探底，但空间相对有限。资产代价提供安全边际。现在大部分水泥企业吨市值，均低于水泥重置本钱450元，此中吨市值最低企业华新仅均在250元以下，具备财产资源投资代价。
( _' _- M/ A, z' E+ i& d3 d 从汗青规律来看，在水泥代价上涨、M1和信贷上升时，行业均能得到超额收益，在M1和代价双降时负收益较为显着。同时从超额收益角度来看，在M1向好时大概率可得到正向收益。政策向好带来正超额收益，较代价上升更为显着，即正收益方面，政策效应>红利效应;水泥代价回落带来负超额收益，较政策面更为显着，即负收益方面，红利效应>政策效应。3 w8 T( g1 j+ L# N2 ? Q1 W
投资战略:维持行业看好，红利探底战略设置代价已现，7-8月关注政策效应，9月淡季竣过后关注供需改善。由于7-8月行业根本面难有改善，行业红利依然处于探底中，因此政策推动需求预期改善这一逻辑将继续演绎，至9月淡季竣过后可渐渐关注需求回暖环境。随着根本面见底，行业下行风险较小，估值修复幅度重要取决于将来政策兑现力度，包罗活动性改善环境，以及项目规复详细进度。综合思量地区和弹性重要保举:海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、四川双马、巢东股份、江西水泥等。 % q% t2 |9 s6 _* n" _7 P. {
申银万国
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发表于 2019-5-5 06:31:15