1.用友软件本日公布股权鼓励草案。鼓励方案使投资者更关注于2011 年业绩，从而低沉2010 年业绩大概低于预期对股价的打击，EPS 大概会因收购而摊薄。 2.进步评级至“买入”。思量股权鼓励费用，我们调解公司2010～2012 年EPS 预期分别至0.49 元、0.66 元和0.93 元（若思量因股权鼓励带来的股本扩大，公司2010~2012年EPS 分别为0.47 元、0.64 元和0.90 元）。不思量鼓励费用，我们推测公司2010~2012年EPS 分别为0.51 元、0.73 元和0.99 元（若思量因股权鼓励带来的股本扩大，公司2010~2012 年EPS 分别为0.49 元、0.71 元和0.96 元）。鉴于本次股权鼓励方案草案加强了市场对公司2011 年的业绩信心，而公司市盈率水平通常高于行业均匀水平，我们调高公司评级至“买入”，6 个月目的价为33 元，对应约50 倍的2011 年市盈率。
9 ^7 F2 u9 M; M+ G/ C! Y 3.重要不确定性。Q4 业绩进而2010 整年业绩仍有低于预期的风险；收购大概使公司EPS 因股本扩大而低于预期。（海通证券研究所）( h1 p4 k4 y. r! R f, p* Q
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发表于 2019-5-6 07:45:02