2010年3季度实现EPS 0.07元，1-3季度实现0.18元7 P. e/ Z0 B: ^- q) X5 V6 k/ a2 C
我们上调中远航运2010年整年业绩为0.28元（前期推测为0.26元）。; O( f0 N* r" [1 y8 b/ b
重要逻辑是：需求有所改善、运力供给压力不大2 C2 C5 y6 T3 Q# a6 O8 p5 ]
需求重要包罗两个方面:8 A' |2 } W. h7 L! \
（1）相对不发达国家由于经济创建而产生的基建质料运输需求，包罗装备、钢材、化工品等；
8 E" q) F" k' Y- j* ?- F- C" G! E 近来IMF已经调高了对新兴经济体GDP增长的预期，中国呆板装备、化工产物以及钢材出口额同比均出现大幅回升；2010年1-7月，钢材出口量同比增长152%、化工产物出口量同比增长37.6%；呆板装备出口额同比增长35%；2 q- B( U$ o% h/ {6 {+ ~
（2）环球能源投资所带来的大型能源装备运输需求，包罗原油开采相干的浮动式储油平台（FPSO）、钻井平台（张力式、半潜式等）、采油辅助船舶；与海洋风力发电相干的大型电机；与核电创建相干的巨大装备。
$ S W" P ], B9 L1 p 随着油价上涨，与原油相干的资源付出徐徐增长；据Douglas-Westwood’s最新研究陈诉预计，2010年-2011年深海油田开采资源付出额同比分别增长20%、33%；到2015年天下海洋钻井装置总需求量为83— 116座，年均需求为16至24座，每年新增市场规模约莫600亿美元。别的，海工辅助船的市场需求也正在不绝增长。经大抵估算，将来5年环球海工市场规模可达3000亿美元左右，发展远景广阔。1 I3 B: K) ]# d3 [2 W5 @
业绩推测( ^/ e J& ^0 r. y
（1）运力增长带来业绩增量
; @5 O" q- |4 ~ 预计公司来岁新增运力如下：4艘重吊船（有效运力增长60%）、2艘半潜船（有效运力增长140%；按照2010年整年TCE程度推测，2011年2艘半潜船约贡献利润0.98亿，4艘重吊船约贡献利润0.46亿； （2）假设来岁重吊船和半潜船TCE程度较2010年增长20%；（2010年上半年，半潜船TCE程度同比下滑37.48%；重吊船TCE程度同比下滑57.61%，）；多用途船期租程度同比增长20%。 ]( E# G' M; S/ k+ p D: Z4 e
那么重吊船和半潜船带来的业绩增量3000万，多用途船带来的业绩增量为5700万，新增运力带来的业绩增量为2800万；
, b% ]* C/ T9 t0 J C ~5 Z& Y 因此，我们预计2011年中远航运净利润增量约为2.59亿元，增长EPS 0.2，团体实现EPS 约0.48元。（广发证券研究中心）. T: [% K( k& g7 [5 @% x* y6 ~5 _
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发表于 2019-5-6 08:59:44