2010年3季度实现EPS 0.07元，1-3季度实现0.18元. k3 Z' r: v# L3 R
我们上调中远航运2010年整年业绩为0.28元（前期推测为0.26元）。9 o& ?, n7 e$ j; v! s, ~, m- _! V
重要逻辑是：需求有所改善、运力供给压力不大
) k2 a1 C% ?* |# a4 M" G, L 需求重要包罗两个方面:, P+ u, }* {( K B3 ]
（1）相对不发达国家由于经济创建而产生的基建质料运输需求，包罗装备、钢材、化工品等；
$ @9 }' h# L+ v) w* k 近来IMF已经调高了对新兴经济体GDP增长的预期，中国呆板装备、化工产物以及钢材出口额同比均出现大幅回升；2010年1-7月，钢材出口量同比增长152%、化工产物出口量同比增长37.6%；呆板装备出口额同比增长35%；% ]. E) f$ o* g
（2）环球能源投资所带来的大型能源装备运输需求，包罗原油开采相干的浮动式储油平台（FPSO）、钻井平台（张力式、半潜式等）、采油辅助船舶；与海洋风力发电相干的大型电机；与核电创建相干的巨大装备。
) Y3 T& ?6 I( o b2 v 随着油价上涨，与原油相干的资源付出徐徐增长；据Douglas-Westwood’s最新研究陈诉预计，2010年-2011年深海油田开采资源付出额同比分别增长20%、33%；到2015年天下海洋钻井装置总需求量为83— 116座，年均需求为16至24座，每年新增市场规模约莫600亿美元。别的，海工辅助船的市场需求也正在不绝增长。经大抵估算，将来5年环球海工市场规模可达3000亿美元左右，发展远景广阔。
, Y7 P5 K) t2 J, k( b# ]9 M {6 D 业绩推测, t, x. k! f* b
（1）运力增长带来业绩增量! K% o5 G( X& W0 a
预计公司来岁新增运力如下：4艘重吊船（有效运力增长60%）、2艘半潜船（有效运力增长140%；按照2010年整年TCE程度推测，2011年2艘半潜船约贡献利润0.98亿，4艘重吊船约贡献利润0.46亿； （2）假设来岁重吊船和半潜船TCE程度较2010年增长20%；（2010年上半年，半潜船TCE程度同比下滑37.48%；重吊船TCE程度同比下滑57.61%，）；多用途船期租程度同比增长20%。1 \9 j$ I& p/ s5 A
那么重吊船和半潜船带来的业绩增量3000万，多用途船带来的业绩增量为5700万，新增运力带来的业绩增量为2800万；' ?- q) ], r6 ] I& s$ K
因此，我们预计2011年中远航运净利润增量约为2.59亿元，增长EPS 0.2，团体实现EPS 约0.48元。（广发证券研究中心）" l) }0 F& H Z4 D5 j+ X" d
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发表于 2019-5-6 08:59:44