我们近期调研了尖峰团体，与管理层就公司的谋划状态以及将来发展战略作了交换。调研要点： 1、公司的主业务务包罗水泥和医药两部分，2009 年水泥业务实现贩卖收入5.5 亿，医药业务的贩卖收入6.3 亿（医药工业1.85 亿，其他为医药商业）。本年中期公司的净利润为2300 万，EPS 为0.07 元，公司已往由于主业不清楚，红利本领不强，因此很少受到资源市场的关注。9 }4 ~3 u: s/ ?9 `8 s) j! g5 L
2、水泥和医药仍然是将来发展的紧张方向。水泥业务是公司的传统刚强，如今其紧张的产区在湖北，以后将思量在西南、新疆等欠发达地域扩大产能；医药工业是公司将来的战略重点，如今紧张的产物会合在抗生素、心血管和精力类药物等范畴，营销模式以署理贩卖为主。公司的研发投入尚可，每年投入的经费高出1000 万元，也推出了一些新品种，但由于营销本领的单薄，医药业务增长不快。我们以为短期内公司的医药主业难以取得较大的突破。
- c* f1 j! e8 \% }8 E 3、隐形资产低估是最大的看点。公司名下拥有代价不菲的隐形资产：通过天士力团体间接持有天士力股份公司高出10%的股权，市值18 亿左右；公司还持有浙江金发团体20%的股权，该公司以地产开辟和物业为主，其名下的商业物业代价40 亿左右；别的，公司的子公司尖峰药业还拥有55%天津尖峰的股权，天津尖峰2009 年的净利润为1000 万元左右。思量公司自身的水泥和医药业务，我们以为公司的重估代价在35 亿左右，如今25 亿不到的市值显着有所低估。
8 U: J6 @1 [! j9 [1 R T 我们预估公司2010-2012 年EPS 分别为：0.15、0.23 和0.30 元，公司隐形资产的代价重估提供了极高的安全边际，而且天士力团体红利的改善也为公司提供了超预期的大概性，我们初次给予“保举”评级。（兴业证券研发中心）# z. u. ^0 F; c- O1 K; o# K
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发表于 2019-5-6 09:00:17