10 年下半年紧张农产物代价稳中有升或止跌回升，但总体升幅有限。①预计粮食代价“稳中有升”。2010年中国粮食作物莳植面积16.46 亿亩（10973 万公顷），较上年增长1100 万亩。此中，春播粮食作物9 亿亩，增长800 多万亩。预计夏粮产量靠近上年水平（1.23 亿吨），加之连续6 年丰收，粮食供应并无题目；但国家连续进步粮食最低收购掩护价，原粮代价走高在天然灾难频发之际徐徐向制品粮转移，制品粮代价升幅高于原粮，匀称升幅约10-15%，部门受灾品种阶段性颠簸幅度会更大些。②生猪代价预计四序度徐徐回升，并可连续到生猪养殖业回升。猪粮比已连续4 个多月低于盈亏平衡点（5.5），生猪养殖亏损导致生猪养殖规模连续镌汰，5 月份能繁母猪、生猪存栏量分别为4700 万头和4.33 亿头，同比分别降落3.69%和4.31%，预计生猪养殖规模连续降落，三季度为猪肉消耗淡季，四序度在消耗需求增长、存栏规模继承镌汰情境下生猪代价将会显着回升。③糖价预计在国际、国内10/11 制糖期糖产量增长预期下徐徐盘落，除非发生新的天然灾难。④果汁出口代价止跌回升，但难以大幅上涨。只管10 年番茄酱产量有所镌汰，但09 年大幅增产结转的库存克制代价大幅上涨；预计中国10 年苹果汁产量依然难以增产，苹果汁出口代价会漫步回升。 下半年我们看好的农业子行业依然是种子、海洋养殖、动物疫苗、发酵（酵母）等子行业，审慎看好畜禽养殖及屠宰业。中国种业进入了市场化、财产化新时期，行业竞争徐徐由代价演变为“品种+品牌”，当局扶持政策的出台有利于中国本土种子企业的发展，但制种本钱会徐徐上升。海产物消耗连续增长，海参代价在捕捞季候居高不下便是佐证之一，底播扇贝因浮筏养殖受损市场贩卖连续良好。动物疫苗固然总需求因动物养殖规模下滑难以增长，但产物结构有所厘革，口蹄疫合成肽疫苗、猪蓝耳病弱毒活疫苗等疫苗贩卖量上升，相干企业受益。别的，发酵行业中的酵母子行业景气依然良好，出口连续增长，龙头企业本钱上升压力并不显着（10 年上半年糖蜜代价大幅上涨）。$ k# r' T1 J9 P5 C6 _
投资发起：看好业绩连续增长预期明了者。随着部门农业上市公司09 年报业绩增长超预期表现，投资者对农业上市公司的投资理念正在发生厘革：徐徐由主题投资演变为代价投资，个股时机大于行业时机。基于行业和公司根本面预期，我们看好：①10 年业绩连续增长预期者：獐子岛（002069）、中牧股份（600195）、登海种业（002041）、安琪酵母（600298）、海大团体（002311）。②基于猪价回升和海参代价居高难下预期，我们看好圣农发展（002299）、好当家（600467） 、东方海洋（002086）、得利斯（002330）。③同时，我们发起关注业绩显着改善的敦煌种业（600354）和主营面对厘革的五洲明珠（600873）。风险因素：三季度通常是农业上市公司业绩低点。（申银万国证券研究所）0 [2 F. h Z; k8 W/ {
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发表于 2019-5-6 09:03:57