□中信证券 唐川; a7 ?, t2 I K5 ?7 I
我们以为，水晶光电（002273）既有产物将来仍将维持高增长，使得公司股价具备肯定的安全边际，而新产物有望徐徐创造新的红利增长点。推测公司2010-2012年EPS分别为0.92元、1.45元、1.89元，对应PE分别为42倍、27倍、21倍，维持公司“买入”的投资评级，给予目的价46元（对应2011年PE为32倍）。
' L0 r7 }, {/ L# T# Z& h 年报根本符合预期。公司公布的2009年年报体现，整年实现净利润5757万元，同比增长20.9%；根本每股收益0.66元，与我们此前预期根本划一。客岁四序度每股收益达0.21元，同比增长64.6%；当季毛利率环比上升2个百分点至54.1%，重要来自于数码相机用光学低通过滤波器(0LPF)产能使用率提升，毛利率反弹幅度最大。公司同时公布分配预案，拟每10股转增3股派现5元。
4 n5 J2 _. s7 |0 R 光学零组件需求连续强劲。我们以为，公司客岁四序度光学零部件的强劲体现将连续到本年上半年，公司已公告第一季度预增(每股收益0.20-0.23元，同比增长150%-200%)。6 {: u' s a, J& C" S3 k6 I% Z/ G
来由重要有以下两点：一是鄙俚需求维持强劲，包罗手机、数码相机以及公司新跨入的范畴单反数码相机等终端需求维持高档；二是行业转移连续，公司连续抢占日本厂商如NDK、KDS、及KSS的市场份额。* h6 Q: v; I, p" Y8 k; c1 `
微型投影业务连续开展，2011年可望腾飞。公司的微投业务依照预期进度开展，外挂式产物如今处于小批量量产，近期可望参加新客户；内建式产物亦有多家客户认证评估中。
8 J% S0 s! l1 G% d% R; \ 我们维持公司微投业务2010年盈亏平衡、2011年贡献每股收益0.33元的预期。, l5 [# ~* V5 O: d
酝酿新的利润增长点。随着微型投影产物徐徐产业化，公司倚靠既有光学细密加工的上风，将来有望积极拓展新的应用范畴，比方LED（衬底基板加工）、太阳能（聚光太阳能光学棱镜）、红外激光等，并在2010年加大干系产物的研发投入。我们预估上列产物中有机会在2012年产生新的利润增长点
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发表于 2019-5-6 10:31:11