我们看好复兴通讯（000063）将来两年的发展潜力，公司2009-2011年业绩有望保持35%以上的复合增长率，预计EPS分别为1.36、1.75、2.21元左右，对应当前PE约为32、24.8和20倍左右，2010年PEG为0.9倍，估值具有吸引力。综合思量公司的行业职位、确定性发展和相对行业较低的估值程度，我们维持公司“剧烈保举”的投资评级，目标价上调至56元（对应2011年动态PE25倍左右）。 电信大投资中受益最明白
/ @ Y5 h/ H* D; c; x7 ]1 j 公司近期发布2009年业绩预告：本陈诉期内，得益于中国3G网络的大规模创建，公司在国内市场上的份额得到提升，实现了业务收入的较大增长。! z8 R! A( U5 l
2009年公司进一步强化内部管理，管理效能有用提升，贩卖费用率和管理费用率有所降落。预计2009年实现净利润23.7-25.9亿元，红利同比增长43%-56%。* `3 ]5 m; X) V5 [
2009年国内电信投资增长26.1%，公司受益最明白，推动公司业绩快速增长。2009年电信投资显着加速，三大运营商均加大资源开支。据工信部统计，停止2009年12月，国内电信投资额累计到达3725亿元，同比增长26.1%，此中，12月份投资951亿元。2009年国内3G投资1609亿元，占国内电信投资的比重约为43.2%左右。
. e, B2 ^% s& h/ B5 ?( j b 现在公司在TD市场的份额为40%，在W网和C网的份额均为30%左右，3G市场综合份额处于行业首位。公司是国内本轮电信投资最明白的主装备商，我们预计公司2009年实现营收575亿元左右，同比增长30%左右，实现净利润25.7亿元，同比增长54.8%左右。现在来看，公司红利增长幅度符合我们预期。/ ]- q2 y! v7 K' a3 T: i
表里兼修确保将来高发展
9 J9 K ~! [2 z4 N9 I 我们以为，2010年国内3G用户渗出率提升以及国际份额替换将成公司将来高发展的紧张推动力。
& U5 W7 G% c' T9 ]" y( n* O! ] 据工信部统计，2009年国内3G用户总数到达1325万户，渗出率约1.8%左右。按照三大运营商2010年3G用户发展目标指引8000万户盘算，2010年3G用户将增长5倍左右，规模发展的3G用户将拉动3G手机终端的规模贩卖。公司将借助与国内运营商的深度定制相助，提升2010年公司手机业务的发展，预计占比从现在的20%提升至25%-30%左右的程度。$ v: ~. p$ k/ [8 [
别的，公司因其低资源上风、研发本事及很强的定制化本事，使得公司在国内国际运营商中得到了较强的比力上风，徐徐形成了份额替换上风，进入西欧主流运营商采购名单。现在公司国际份额升至8%左右，预计将来这一历程仍将继续。6 I. B. T' t, d! s7 U% ]* ]
团体而言，将来两年3G建网扩容中，公司仍将是紧张受益的体系装备商之一，我们仍然看好公司将来两年的发展潜力。# C" ?+ Q" `" w" Q: W6 q
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发表于 2019-5-6 11:12:10