|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】导语：价值投资无外乎两种模式，一种是寻求相对的廉价（1元的工具卖5毛），另一种则是寻求成长股，二者都是好策略。前者意在价值回回，后者意在价值成长。二者共同的处所是，当下付出的价钱，会在一段时间后获得晋升。二者的成功，都取决于判定的正确性。相对低估，须要精晓财务；持久成长，则须要企业家的灵敏目光。当然，最应躲避的就是在阶段高点买成长股。1 y" H+ g/ n2 H5 T) X
2 ?/ _0 u6 K& G 有些投资人买股票，总是喜欢买行业里平淡的二三流企业，拿弱势的二三线股。来由很简单，一流企业、一线股涨了这么多，该轮到二流企业、二线股补涨了。事实真的如此吗？如此投资会有好的回报吗？假如您在1997年看好家电行业，但买的是四川长虹(600839,股吧)而不是美的电器(000527,股吧)、格力电器(000651,股吧)，14年后，您的投资吃亏70%以上，而美的电器、格力电器股价翻了十几倍；假如您在2000年看好房地产行业，但买的是中房股份(600890,股吧)而不是万科，11年后，您的投资回报基础为零，而万科股价翻了十几倍；假如您在2003年看好白酒行业，但买的是水井坊(600779,股吧)、老白干酒(600559,股吧)而不是贵州茅台(600519,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)，8年后，您的投资回报只有四五倍，而贵州茅台(600519,股吧)、泸州老窖股价翻了四五十倍；假如您在2006年看好医药行业，但买的是国药科技、哈药股份(600664,股吧)而不是一致药业、云南白药(000538,股吧)，5年后，您的投资回报只有60%～100%，而一致药业、云南白药股价翻了七八倍。
L, P) @% S' f$ O2 w$ j. r6 e. H6 Q3 Z2 a0 e$ W9 W
投资，选对行业很主要，在行业里选对企业加倍主要。比来，听到不少投资港股的朋友埋怨，李宁跌得太惨了，从客岁4月的30港元一路跌到了今天的7港元，20元抄底浮亏都达65%。这些朋友一方面抱怨花费股不靠谱，一方面反思自身对平安边际的了解不深入。假如真是这么想，那我只能说将来你们还会犯同样的过错。一流企业不买，拿着二三流企业亏钱了我一点都不感到希奇。在活动服装子行业，只要有耐克和阿迪达斯像这样的上风品牌存在，李宁的成长注定会很是艰巨。由于李宁跌幅惨烈而否认花费股、搬出所谓平安边际是十分好笑并且毫无依据的。无论李宁怎么跌、市净率市盈率怎么低，客岁4月到今天，耐克的股价上涨了40%，市净率市盈率依然有4.5倍、22倍。
! Q- D1 G" k! C q2 J" k$ R% B1 i4 U2 N0 b" b! q1 ^
买股票，尤其是看好并投资一个行业，必定只能买行业里的一流企业、一线股。只有一流的企业才有连续不断的竞争力，才能在行业竞争中终极胜出；只有一线股，涨幅才最为迅猛最为持久，才能连续不断地给投资者带来丰富回报。$ F% z% ?) [9 d9 F. l% ~+ U3 q, Y
; ~$ {0 w" B1 o' J7 u; t
尽大部分行业都有一个兴衰周期，鼓起、成长、成熟、式微是四个不同的阶段，每个阶段都有不同的特色。鼓起阶段，行业的潜伏需求太大而供应极小，经营者利润丰富，不断吸引着新的经营者参加，这是一个赛马圈地、大家都赚钱的时代；成长阶段，行业需求安稳增加，行业供应快速增加，此时开始出现竞争并越来越剧烈，一些上风的企业获得越来越多的市场份额，而一批经营欠佳、营销不善的企业逐渐没落；成熟阶段，行业需求迟缓增加，行业供应安稳增加，此时处于竞争末期，行业格式已经相当明显，几家上风企业品牌影响力太大，控制了市场的尽大部分份额，弱势企业不是被并购就是***退出；式微阶段，行业需求基础停止甚至萎缩，行业供应迟缓增加甚至下滑，此时即使是上风企业，经营也不易，成长极为迟缓，只能保持本来的利润程度。
1 z: h! U6 _. @ A! X% Z, _/ q) }
行业兴衰周期的四个阶段，我们很难严格区分；而此中哪些企业是一流企业，我们也很难下定论。尤其是行业的鼓起和成长期，哪些企业会成功很是难判定，这导致我们选择股票时会很迷惑。怎么样能在浩繁企业中发现潜伏的成功者和大牛股呢？我想，有三个焦点指标投资者要重点关注，一是净利润增加率，二是净资产收益率，三是股价强度。
7 Y1 W7 a9 p6 r* [% I0 s
2 a9 k" V0 {) P& u8 B 净利润增加率，是指曩昔两三年、昔时和预期将来一两年扣除非经常性损益的净利润增加率。看曩昔是了解企业历史经营的黑白，看昔时是熟悉当前企业的状态，看将来是估计企业的成长速度和空间。只有净利润增速远超行业均匀程度的企业，才具有一流企业的品德，才有成为一流企业的可能。非经常性损益必定要扣除，偶尔所得对企业的久远经营无任何本质影响，正如暴发户永远不能成为贵族是一个事理。- W; i2 Y: o4 c; ]0 M: l
* H) x" a5 l( r& S; q 净资产收益率，是指考虑了财务杠杆之后的净资产收益率。财务杠杆越低，净资产收益率越高，企业越优良，越有可能成为终极的成功者。有些平淡企业，面临强势企业的竞争压力，往往大额举债，放大财务杠杆以保持原有的经营程度。远高于同业业的举债经营，自己就代表该企业竞争力不足、成本控制不力和发卖回款欠佳，这种企业的利润是虚胖的，有隐患的，要引起我们的警惕。
$ \2 t) @8 \+ ]: p5 d- J4 Y* i* j" i0 ]4 _. N
股价强度，是指市场上涨时企业股价的涨幅是否领先于行业的涨幅，市场调剂时企业股价的跌幅是否小于行业的跌幅。那些涨幅远远领先于行业均匀涨幅，跌幅远远小于行业均匀跌幅的企业，中持久来看都是一流企业和一线股，很值得投资者考虑。而那些股价涨的时候畏畏缩缩，跌的时候一马当先的企业，往往都是平淡企业和垃圾企业，我们万万要躲避。
/ Y% Z8 }7 `4 Q! y1 V' D' t& [) V) x
上述三个焦点指标缺一不成，要综合研讨分析。投资者须要留意的是，投资处于成熟末期、式微期行业的企业股票要极为谨严。别的，范围和名气并不是判定一流企业和一线股的尺度。有些大而僵、名气过期的企业和“股市僵尸”没有差别。（作者系资深价值投资专家雪球财经特邀嘉宾）股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-2-9 05:20:32
发表于 2015-10-6 10:15:55