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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 “壳”市场是证券市场中一个有趣的细分市场。有趣，在于其财富效应。一旦借壳完成，便可一步登天，远如三安光电(600703,股吧)，近如领先科技。! f( W* X: K$ q: K" x; t
1 b! Z& r/ X3 D. u, | 人们对于“壳”，已经商定俗成地在其前面放置了一个“借”字。虽然，在现实操作上是对上市“壳”资本的交易，但一个“借”字更能道出这厢的喜怒哀乐。4 Y T _3 d9 ~" E, p/ L, ^
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选壳：好标的并未几“借壳是一件难事。”记者常听到朋友老余埋怨，“A股市场两千只股票琳琅满目，但要选一只称心如意的壳倒是大海捞针，选中了也未必如愿，还得看人家让不让借。机会上借得借不得。”
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6 N+ u g0 R- c* r; U 老余做的是节能环保，刚被列进六大将来支柱财产，先期投资两亿有余。上有国度政策搀扶，下有蓝海市场发挥，可谓是迟疑满志。可是公司本年刚刚投产，来岁末才够两年报表。即便快马加鞭地在后年申请创业板IPO，实现上市少说也是3年后的工作了。“不怕此外，就怕一窝蜂。3年后假如产能多余了，我就算完成IPO，拿进来的钱也没措施花。多晶硅就是个例子。”老余同心专心想为自身的公司找个好壳，以此实现公司的转动成长。/ I4 w+ Q! f: [6 U
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实现借壳，惯例来说有两条道路，要么先控股再注资，要么先注资再控股。前者或是经过举牌或是与大股东协定转让股权来实现；后者也须要找到肯让壳的人。无论怎么样，好的标的是最主要的。
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; n0 H- h! d$ i$ f( r1 m1 v 算上暂停上市的公司，两市ST公司超过百家此中不少已经着手重组，再加上未披星戴帽但业绩多年半持续不活的非ST公司，真正算得上标的的也就几十家。但真正要被买方看中，还须要随后严格的筛选。/ _$ A- `' a, G% B9 x( q" o' r* L& {
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在选壳问题上，市场的买方往往是极其谨严的，须要综合考虑总股本、流通盘、欠债总额等多个因素。老余已经觅壳半年有余，在选壳方面曾找多位高人指导，已形成较为清楚的思维，“首先是看股本。总股本太大的公司是要被剔除的。盘子越大，你的业绩压力就越大，借一个你支持不起的壳，可视为自裁。其次是流通盘，这一点也不能忽略。”老余重视流通盘实在是在为举牌作准备。在全流通情况下，举牌成为不少买方获取壳资本的主要手段。. O/ |9 C! g: D: v, O
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老余掰着手指算了笔账。一家新兴财产公司，一年的净利润也就5000万不到，假如借壳完成后总股本为1个亿，每股收益可做到0.5元，便可支持15-20元的股价。若总股本达10亿，每股收益便只有0.05元，难以被股东承认。所以，大部分企业只愿意到总股本5亿之内的上市公司中找标的。11月8日披露的曲江文化借壳ST长信的案例中，ST长信的总股本仅8733万股；又如金科集团所借ST东源的壳，其总股本才2.5亿股。- S; a$ [6 O7 W; z1 \! ?% A t
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上市公司的欠债情形，也是买方关注的重点。老余表现，他借壳成本的预算大约在五亿高低。“前两年遭受熊市，壳资本的价钱要廉价很多，此刻跟着行情已经涨起来了。愿意花几多成本往借一个壳，实在是看公司的自身实力的。”所谓借壳的成本，大致包含买壳、净壳及其他善后的费用。“这往往依据壳资本的现实情形，市场上有现成被处置得很清洁的壳，可是买壳的费用偏高；有的公司欠债较高，除了买壳外，还得帮他们还债。”) \2 W1 S( z/ q
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老余提醒，在债务方面不能纯真依附公司的报表来判定，还得“动用资本”。为防止公司存在债务陷阱，老余往往经过银行的关系进一步了解标的公司的财务状态。“究竟任何一笔债务方面的支出都涉及借壳的成本。即要关心看得见的信息，也得留心看不到的信息。”说到这里老余露出滑头的笑脸。
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X. ?: i5 ^: G7 E 借壳：途径很是波折随后第一轮筛选，算得上好标的的壳公司已经未几。这时候，买方往往发现一个为难的状态—人浮于事。几乎每个壳公司都能引来浩繁有意向的企业来洽商。*ST九发在找到南山集团之前，谈了不下50家而*ST华源在终极判断重组方之前也谈了二三十家。
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经过老余，记者熟悉了于国内某券商并购部的负责人赵师长教师。赵师长教师告知记者，现在市场上囤“壳”此刻很严重，大型券商的并购部手里多几多少会囤积一批壳资本。少则三五家多则十数家。别的就是形形色色的“第三方”中介。中介们大多是与上市公司具有必定的联系关系关系。是以经过他们搭线，也很容易与公司“接上头”。不过，也是由于这一点，导致中介们各自手头的壳资本有限，基础上是一家对一家。% T! M+ ]% J) m. {' p( M
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即便两边能告竣共鸣，接下来依然有一段漫长的途径。赵师长教师告知记者，从告竣意向到真正完成借壳，其周期是不成估计的。影响全部周期的因素极多。“首先是项目自己。现在监管部分对于借壳事务的监管是更加严格，尺度已逐渐向IPO看齐。对于部门行业的借壳更是慎之又慎。其次，是看保荐机构的才能。这一点虽然不是硬指标，可是也关系到了项目可否经过，经过时间的是非。从另一个层面来说，时间也是借壳的主要成本之一。”股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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