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此轮A股暴跌的速率之快、幅度之大、范围之广、影响之深已经远超出绝大多数人预期。银行、信托、基金、券商、保险、私募等金融机构均差异水平涉足此中，别的，实体企业股权质押融资征象广泛，假如任由股市暴跌肆意发展，演变成金融危急以致伸张至实体经济并非骇人听闻。: X i) v+ `) J, g: X
暴跌的导火索是强行关闭场外配资接口，造成场外配资按照时价委托会集清盘。与场内券商正规融资业务相比，场外配资对于股票标的每每不加以限定，而且杠杆比例高达1:3以致1:10，谋利性子严厉，紧张偏好于前期连续快速暴涨的中小板和创业板股票。此两类股票紧张特性是流畅盘小、赢利盘极重，会集时价委托清盘势必造成巨大抛压，不少股票连续多日跌停，进而导致发展风格类公募基金净值敏捷缩水，类似于银行挤兑的赎回激增，基金被动出售股票。跌停股票已经丧失活动性，基金只能被迫卖出尚未跌停的个股直至其跌停。随着股票跌停数目的连续增多，赎回、抛售、再赎回、再抛售不绝上演，恶性循环业已形成。私募基金同样不能幸免，旗下产物已大面积触及合约规定的0.6-0.8的清盘线，新一轮踩踏迫不及待。/ z s# C5 W% X9 M
提供活动性和重塑市场信心成为当务之急。上周末出台的多项组合利好不能说力度不敷大、护盘信心不敷强，但仍然难以控制局面。究其缘故原由，救市方向和战略存在严厉题目。7月3日，股指期货多头预计周末国家将会集发布巨大实质性利好，大幅增仓数万手。市场广泛猛烈预期，7月6日将成为多头战略反攻扭转时势的紧张时点。股指期货先于股市15分钟开盘，其代价走势对股市具有猛烈的树模作用。7月6日，股指期货IF1507合约以靠近于涨停板的代价开盘，之后渐渐走低，受其影响，A股大量股票从开盘时的涨停板下挫至跌停板，导致当日开盘时抢筹的多头套牢20%，多头士气严厉受挫。
; {9 p# R3 d7 R* t0 @ 已往几日的救市步伐，紧张会集于大笔买入上证50身分股等蓝筹，资金斲丧巨大，但救市效果并不理想，只管上证综指可以大概委曲止跌企稳，但逐日跌停个股数目每每到达或凌驾千只。现在A股市场存在的核心题目是信心匮乏，活动性不敷仅仅是表象，只要重新树立起信心，全面跌停造成的活动性不敷题目天然迎刃而解。救市要想取得实质性效果，必须要做到两点：一是分析市场到场者的范例及特性，二是必须找到空头的痛点给予重击。空头红利模式是通过卖出股票砸盘，共同股指期货空单得到巨额收益。因此，股指期货是空头主力的关键赢利点，应当成为救市的主战场，将股票现货市场作为救市的重心必将事倍功半。股指期货存在10倍左右的放大杠杆，空头主力在抛售股票上的微小丧失可以在股指期货上得到数倍以致数十倍的收益。除此之外，造成空头权势强盛的另一个缘故原由是期货可以浮盈开仓的特点，形成滚雪球效应。但股指期货只是一种金融工具，绝非股票下跌的首恶，就犹如枪可以为暴徒所使用行凶，也可以用以打击犯罪，掩护人民。
8 Y" ]1 Y8 z' z0 `+ j4 \6 h 在确认股指期货市场成为本次抗击空头主力的主战场之后，就有须要对该市场到场主体的范例和特性做出分析。撤除空头、多头主力之外，股指期货市场存在跨期货和股票现货的套利、套保者，以及跟风散户。此中，多空主力态度光显，套利、套保者和跟风散户多空态度并不光显。套利者紧张关注期现货、远近合约价差寻求赢利时机，生意业务方向不定；套保者紧张为规避股票现货代价下跌风险以及对冲股票跌停之后活动性丧失的风险而做空股指期货；散户每每追涨杀跌，多数每每依照顺势而为的原则，跟随势头强劲的一方，骑墙特性显着。因此，空头主力是抗击的目标，套利和套保者可以加以使用，只要体现出强势，跟风散户可以大概只管夺取。
$ @! p6 x7 R! R4 m$ h1 O! U 撤除空头关键赢利点这一缘故原由之外，选择股指期货作为救市主战场，可以大概克制股指期货空头主力使用杠杆作用以1倍的资金对抗股票现货市场10倍救市资金的逆境。面对高达40万亿左右的A股市值，1200亿救市资金显然是杯水车薪。按照现在股指期货全部合约500亿元左右的资金沉淀规模盘算，空方资金沉淀为250亿元左右，准备金规模按照1:4比例估算，空方资金总规模约莫为1300亿。在股指期货市场投入1500亿做多，可以大概显着改变当前股指期货多空气力对比失衡的天平。一旦高调公布进入股指期货市场，将向市场转达猛烈信号，空方阵营当中的跟风散户就会出现瓦解松动，进而倒向多头气力一方。随着股指期货的不绝拉升，套利和套保者的理性选择是回补股票现货，卖出股指期货对冲套利大概保值，从而实现放大数倍以致是数十倍的救市效应，形成股指期货上涨动员股票现货上涨的良性循环。只要股票代价出现广泛上涨，赢利效应增强，市场信心将随之回升。别的，股指期货浮盈可以开仓的特点可以大概在股指期货的不绝上涨中体现出来，可以大概不绝强盛救市的做多气力。: l* ~! x) `7 t& E3 K
在详细使用伎俩上，鉴戒1997年香港金管局抗击国际对冲基金做空港股的乐成履历，选择在股指期货沪深300(3663.038, -264.97, -6.75%)、上证50和中证500三个指数期货品种的7月合约上，使用深跌急跌的时机网络充足多的低价筹码创建多单，同时卖出8月合约，大幅拉大二者价差。根据股指期货生意业务规则，7月17日为股指期货交割日，到期全部合约必须平仓大概举行现金交割，假如届时8月合约代价远低于7月合约，空头主力移仓将遭受巨额丧失，只能选择出局大概忍受巨大丧失移仓到8月合约。多头主力可以借机在8月合约上网络低价筹码，创建多单，云云往复，使用每月移仓的巨大价差也可以大概拖垮空头主力。交割日到临之前，在网络充足多的筹码之后，会集气力快速拉升股指期货代价，造成空头爆仓，形成空头平仓踩踏。一旦股指期货的做空赢利效应消散，空方气力将不绝瓦解衰减，继承抛售股票砸盘的活动将随之收敛，由于如许将遭受股票现货与期货的双边亏损。至此，使用股指期货救市将发挥围魏救赵、四两拨千斤的作用。( ^5 P- z" y2 G+ N' t
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与之相比力，现在救市步伐的毛病和潜伏伤害不容忽视。起首，拉升固定多少只大盘蓝筹撤除会斲丧大量资金外，将导致投资者抛售其他股票，追逐相应蓝筹的活动，无法管理多数股票遭受扬弃丧失活动性的逆境。其次，限定股指期货开仓，容易造成套期保值盘缺少充足的活动性，被迫选择抛售股票现货避险活动，加剧现货市场抛压，同时，做空气力将探求新的发泄渠道，7月7日夜间，商品期货代价全线暴跌、部门品种以致上演从日盘涨停扭转为夜盘跌停的惨剧，这便是一例。假如在此时间窗口，美联储暗示以致公布加息，效果将不堪假想. g% j9 D6 ], M4 H) X, u
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因此，归根结底，当前救市效果不佳，紧张缘故原由是选择救市的方向和战略存在严厉毛病，以及救市的力度不敷倔强有力。7月6日，在周末巨大利好提振下突入股市的外围资金被快速严厉套牢是对多方士气的最严厉打击，辅导非常深刻。假如当日救市主力可以大概将买入蓝筹股的资金分配到股指期货市场，强力将股指期货封死在涨停板，市场信心将为之一振，当前局面很大概就是另一派可喜情形。从7月2日和7月3日股指期货的增仓情况来看，多头网络的低价筹码已经充足多，具备快速拉升制造空头爆仓的条件。 | 
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发表于 2019-5-21 23:53:09