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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 曾经有个故事，说是一个农人打破了田主的一个鸡蛋，田主要农人赔100两银子。农人问，为什么要赔这么多？田主说，你看，我这一个鸡蛋，本年可以生一只小鸡，小鸡长大今后来岁可生十只小鸡，三年今后就是一千只小鸡。此刻一个鸡蛋只让你赔100两银子，多廉价！故事听着好笑，实在吧，成本市场上像这样的事儿也不少。就说DCF估值，细心揣摩一下，是不是也是这个思维？半年报EPS三毛，估量年末到五毛，来岁一块，后年一块半。1 _4 h3 F. e1 r. [+ g2 D% m
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好了，就按一块半乘以二十倍，三十块钱。PE只有二十倍，还算往低里估了呢！笑话回笑话，事实上这么看估值的还不少。就看一下当前的创业板吧，在里面的投资者，生怕除了投机的，就剩下这么算估值的了。就创业板来说，比来有不小的压力，重要是满周岁今后的减持压力。那么为什么减持会有很大的压力呢？由于按DCF算估值的投资者，用的就是田主估鸡蛋的方式，可是原始股东生怕用的更多的是几斤面粉做几斤蛋糕的算法，也就是PB的估值方式。3 A5 e9 M2 d2 f+ E0 U! ? S1 v
8 [0 B9 D$ U- `/ ?! f6 D 就PE来说，此刻创业板并未便宜，创业板指数PE估值TTM的算法大要是在66倍左右。可是PE可以用预期市盈率的方式来摊薄哦！我们看了一下wind统计的统一个指数的12个月预测市盈率，大要是41倍。
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这意味着什么？意味着创业板将来12个月的均匀盈利要增加50%以上，意味着小鸡必定要健健康康地长大、然后来岁生出十个健健康康的小鸡才行。假如我们不消小鸡生小鸡的算法，而是用面粉和蛋糕的算法，创业板的估值就更靠不住了。当前MRQ口径的创业板指数PB估值是5.2倍，我们自身算了一下，创业板全部股票MRQ的PB估值是4.99倍。g>比较一下，世界上最大的创业板纳斯达克，其综合指数的PB只有2.42倍，PE也不过28倍。实在呢，上面这个算法是比较照料读者情感的，更正确更吓人的算法在这里：考虑到创业板公司均为刚上市，则盘算其PB的时候，更正确的方式应当是在分子的市值和分母的净资产里分别扣除召募到的资金。考虑到召募资金占当前创业板公司资产欠债表现金栏目标大部门，为简洁起见，我们用现金项目进行了这项测算。后果显示，对于非现金部门的净资产，市场给了创业板总体公司均匀15倍的PB估值。一斤面粉做出了十五斤蛋糕，这就难怪面包房要甩卖了嘛！也许有投资者相信的是一个小鸡一年生出十个小鸡三年生出一千个小鸡的算法，可是比较起来，仍是一斤面粉做一斤蛋糕、最多加点水啊鸡蛋什么的做出两斤四两蛋糕的逻辑，更让人安心吧。做个总结吧，对当前的创业板，我们以为作为一个整体而言，其估值已经显明偏高，将来即使能展示出高成长性（在上市以来的财报中我们临时还没有看到），也难以补充高估值的缺点。跟着限售股纷纭解禁，至少在中期来说，这个市场的表现不会太好。也许，仍是买长大了的小鸡更让人安心吧。好股道决策计划快线情感指数量前读数值为34，处于震荡区。给合情感指数已经从12月04日高位回落，可是近期股指却以趋势性上 涨为主的┞封种情形来分析，这意味着今朝的市场情感已经阶段性分岐。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-4-9 08:39:48
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