|
10月26日至29日，第十八届五中全会于北京召开，会议将研究和制定关于“十三五”规划的建议，作为“十三五”规划的重要内容，国企改革站上了投资风口。
, N7 f& O T3 D; N/ a x6 L: M
8 U" [4 x7 q b" ~ 随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，国企改革相关股票风生水起。10月份以来，国企改革指数上涨18.51%，同期跑赢大盘逾8个百分点。0 M L2 T+ Y- g& Z
) R& ^, ^2 B w" y# l x
8 @. w' g; J5 T! f0 o, e6 { 近期有传言称国航与南航正在酝酿合并重组，不过很快两家上市公司双双发公告澄清。从另一个层面来看，该事件间接反映出市场对于国企改革的预期正在升温。进入10月中旬以来，央企改革的动作频频，不断有新的事件披露。& [4 u- a6 R1 x- d0 O
- h( A( r+ I2 G- O4 ~+ e
3 G( U U* w; C! } 在华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉看来，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。
. o2 V: b9 L' {) `7 K( r# A' X5 t3 j* c+ b" j
% J$ J, z9 o/ |0 D% r' j6 f4 n
约20万亿国资将入市
5 H: J* A9 y; e8 u3 I0 c& H& l r; |& z7 s
8 `( M( |4 [2 S0 z “国企改革不是简单地市场化，一卖了之。”郑晓辉解释说，国企改革，不仅仅是为了让国企简单证券化，更是为了政企分开，形成新的体制、机制与制度，让市场在资源配置中发挥决定性作用。 @/ V( j1 z; _% R* Z7 W
- E+ r- i! y% [, ?& I8 w
9 i. ]$ d" F9 y& m6 C 9月13日公布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》指出，要大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团整体上市。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实行股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。
& [) P0 S2 U6 T, J( k$ h' B# O, o. K) G- s3 w' i& \
( s9 j% U' J; o P' h; g& w “大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市。这预示国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。”郑晓辉认为，资产证券化是改革的核心环节。
, t% ?3 W! A4 t! o2 t. w% Q# Y2 M% R7 n5 F
5 C1 q; m/ \: @- ^& z 2013年，全国国企资产总额104.1万亿元，央企48.6万亿元，地方国企55.5万亿元。目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将至少有10万亿～20万亿元之巨的国有资产进入股市。国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。$ ?6 K1 B1 d3 j! j3 h
7 g: a# A7 u- b( M; |
8 B: z3 P$ U3 h& ]' {# | 可以预期的是，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。
! v6 k2 o3 w* w/ A2 a
2 u/ @- S+ [# K( Q; o$ m
0 T, y5 n# D6 k1 p 市场的走势，也验证了上述观点。2014年以来，国企改革指数总体表现非常强势，在市场6月15日调整之前，其涨幅不仅跑赢主板指数，还大幅领先很多基金。市场进入阶段性调整行情后，国企改革指数体现出较大的弹性，在市场反弹过程中涨幅远远领先其他指数，显示出市场资金的高度青睐。Wind数据显示，十月反弹以来，上证综指涨了10.56%，而国企改革指数上涨18.51%。& B% h+ ^+ A/ B
$ g+ I! y. Q2 C4 R
4 z% B1 {. H' o# Q' M( S2 s
《指导意见》——新时期指导和推进国企改革的纲领性文件——公布后，引起了市场各方的热议。郑晓辉也认为，相比市场乐观预期，此次改革的力度和速度显得更加稳妥。实际上，国企改革顶层设计只是设立了一些政策红线，只要在框框之内，就允许地方大胆差异化尝试。
( o. I" ]7 B; x1 J# m& c' j; B6 q: M- B9 u
) G6 T# {2 @% ?! B% N8 ?# E9 ?/ R 资本市场未来重大投资机会- T& [" x; @* Q, f% s
- I7 `! Y+ |9 G2 X( ^$ R$ @
3 P, G6 D) v8 |) D. _8 V; Y( ? 10月以来，A股强劲反弹，上证综指涨幅超过10%，郑晓辉表示，股市反弹原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降至最近的3%以下；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。
+ S# m- Q) d: ]; H; t+ g3 c; f$ @# W7 D7 h3 @* @5 }$ z& S
3 L: V% l2 i1 h& l% a' E 郑晓辉认为，经过三季度市场剧烈的“去杠杆”之后，市场目前已经进入了“典型”的震荡市阶段，可以积极寻找一些结构性的投资机会。好的股票跌的时候一定要敢买，坏的股票涨多了也一定要卖。历史表明，这种市场行情有利于发挥专业投资者的专业能力。
. v( Y/ Q4 o7 ^6 r; \+ X. G' V/ @ D# V2 {: n* L- t. ~
* z4 `" F) k0 _# |8 e
对于看好的行业，他表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，其中之一就是改革成长。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力。/ H; h! X( ]0 J( o
5 G% K- u9 m% {; F& N
c! V1 f! n& L: T& _! x0 E+ K+ O W “国企改革已被公认为中国资本市场持续的投资风口。”郑晓辉认为，我国资本市场建立以来，目前已经经历了两次大的制度红利。第一次制度红利是上世纪90年代的法人股，很多资本市场大鳄，第一桶金就得益于法人股这一制度红利。第二次制度红利是2005年启动的股权分置改革，开启了2006年到2007年这一波澜壮阔的大牛市。
4 r. Y3 ]7 k- z4 z" z u
) ^% _1 c o$ `9 W0 X5 [
) f m8 @1 ]; C9 P' a \. ^- e5 A; Q 他预计，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。) i j% x8 g8 \0 w. N4 Z, ~
) k. m/ T( x& v, [# ^6 \7 I# O
: \3 n, f( ?' [6 `- _ 在他看来，本轮国企改革有四大看点：第一是国企改革的整体思路由上一轮的“抓大放小”、“国退民进”转变为这一轮的“国民共进”，强调国有企业和市场经济相融合；第二是改革的目标是“三做四力”，即国有企业要做强、做优、做大，增强国有企业活力、控制力、影响力和抗风险能力；第三是国企改革分类实施、有序进行，这决定了本轮国企改革地区、行业甚至公司层面差异化会非常大，改革红利的释放将持续相当长的时间；第四是激励相容，激励机制的有效解决将有力提升国有企业效率，提升其内在价值，帮助其实现长期增长，实现各级政府、管理层和投资者的共赢。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-10-29 12:44:00