|
10月26日至29日，第十八届五中全会于北京召开，会议将研究和制定关于“十三五”规划的建议，作为“十三五”规划的重要内容，国企改革站上了投资风口。" n# [& ]# r7 ?: x
! I6 e( N& r( K( ]
1 T. h3 X4 o" \7 K* s
随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，国企改革相关股票风生水起。10月份以来，国企改革指数上涨18.51%，同期跑赢大盘逾8个百分点。
/ s1 A1 u! C$ g! [! l1 k
" \; E+ [8 o% _+ b# D, Y0 W
) ^9 Q3 _6 j4 |; x# `& p 近期有传言称国航与南航正在酝酿合并重组，不过很快两家上市公司双双发公告澄清。从另一个层面来看，该事件间接反映出市场对于国企改革的预期正在升温。进入10月中旬以来，央企改革的动作频频，不断有新的事件披露。
. \+ t9 l. [: X/ v
7 Y+ g3 ], B( C. P% q& h+ j( e o2 t k; X8 ] g R) f
在华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉看来，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。& L! _" w; O6 y
: l: ]6 f# o B& ?+ T, `6 J0 b* M) c+ p" z8 k
约20万亿国资将入市7 D! k: a" O: B" o( P; b7 @
+ v( r* X! G* s5 }' F I8 |: ~
8 r% D0 k; B d# z
“国企改革不是简单地市场化，一卖了之。”郑晓辉解释说，国企改革，不仅仅是为了让国企简单证券化，更是为了政企分开，形成新的体制、机制与制度，让市场在资源配置中发挥决定性作用。) J8 k' ^3 h; J$ D$ o, ~) d/ A
9 k7 p4 t1 h8 S, Q! u8 g
* _6 d$ D- Y+ ]' a 9月13日公布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》指出，要大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团整体上市。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实行股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。
: l* L K4 a0 ]6 Y- L3 V
& g$ f1 z9 J4 L3 z& {
8 y3 B3 A) |) q# }- [! U “大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市。这预示国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。”郑晓辉认为，资产证券化是改革的核心环节。
# ~1 h# G% H$ e7 e% l0 }
' n5 Z/ g' i a& {5 e9 ~ d0 v: {6 P$ e% b/ B) w$ T5 O2 H
2013年，全国国企资产总额104.1万亿元，央企48.6万亿元，地方国企55.5万亿元。目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将至少有10万亿～20万亿元之巨的国有资产进入股市。国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。/ l2 i5 v0 c# \5 t: b# l( C" Q
: ? {6 {1 _7 ^$ o" s+ P6 u* R! Y
! H3 }/ t& U7 \
可以预期的是，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。: r% k, |1 N; K% q" ?! V8 d, @; T
$ z3 Y Q& u: G
! l: B, W4 O" C 市场的走势，也验证了上述观点。2014年以来，国企改革指数总体表现非常强势，在市场6月15日调整之前，其涨幅不仅跑赢主板指数，还大幅领先很多基金。市场进入阶段性调整行情后，国企改革指数体现出较大的弹性，在市场反弹过程中涨幅远远领先其他指数，显示出市场资金的高度青睐。Wind数据显示，十月反弹以来，上证综指涨了10.56%，而国企改革指数上涨18.51%。
8 D2 y0 M* L( H6 k% n) ^, t
8 D S: o! P8 w' \6 G
: I* t v. D8 j 《指导意见》——新时期指导和推进国企改革的纲领性文件——公布后，引起了市场各方的热议。郑晓辉也认为，相比市场乐观预期，此次改革的力度和速度显得更加稳妥。实际上，国企改革顶层设计只是设立了一些政策红线，只要在框框之内，就允许地方大胆差异化尝试。
5 Z1 T! i' r# ]: W# {- m& S2 j$ \ ~3 ]6 D% z$ N
* a1 y2 ?9 X8 w& Q V8 J- z 资本市场未来重大投资机会5 G; E# P) o, s0 u7 d; e1 d7 ?
1 k/ N! O+ j& p$ M( }+ s
/ i+ d% s3 H% V0 Z( f+ j# l) e$ H 10月以来，A股强劲反弹，上证综指涨幅超过10%，郑晓辉表示，股市反弹原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降至最近的3%以下；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。3 h! Z4 |$ Q- E4 h9 _" J8 m
, ]6 S9 n1 f: G3 D3 q' D
2 c) t0 ]' L+ P8 o5 E 郑晓辉认为，经过三季度市场剧烈的“去杠杆”之后，市场目前已经进入了“典型”的震荡市阶段，可以积极寻找一些结构性的投资机会。好的股票跌的时候一定要敢买，坏的股票涨多了也一定要卖。历史表明，这种市场行情有利于发挥专业投资者的专业能力。
. V* ]2 S/ ~4 o0 s. `- I
" R P# Z: k9 ?! l! ^: g4 Y& t( f* k: z* D
对于看好的行业，他表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，其中之一就是改革成长。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力。
0 Y, W1 Q1 }! W+ g9 ?
7 x& L& W3 k( h p8 l' V
3 s1 A. K1 }: o/ k' _! O6 t7 u “国企改革已被公认为中国资本市场持续的投资风口。”郑晓辉认为，我国资本市场建立以来，目前已经经历了两次大的制度红利。第一次制度红利是上世纪90年代的法人股，很多资本市场大鳄，第一桶金就得益于法人股这一制度红利。第二次制度红利是2005年启动的股权分置改革，开启了2006年到2007年这一波澜壮阔的大牛市。
4 b, q p! c+ w. d1 [6 N" u# f. Y- I' v# K v+ C2 F# k1 C
# |& j9 S; e% [1 E* I
他预计，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。- q: U% r4 X+ T
$ g3 |2 \! e8 y
+ t% i- ]( X1 J- F, |: s+ f 在他看来，本轮国企改革有四大看点：第一是国企改革的整体思路由上一轮的“抓大放小”、“国退民进”转变为这一轮的“国民共进”，强调国有企业和市场经济相融合；第二是改革的目标是“三做四力”，即国有企业要做强、做优、做大，增强国有企业活力、控制力、影响力和抗风险能力；第三是国企改革分类实施、有序进行，这决定了本轮国企改革地区、行业甚至公司层面差异化会非常大，改革红利的释放将持续相当长的时间；第四是激励相容，激励机制的有效解决将有力提升国有企业效率，提升其内在价值，帮助其实现长期增长，实现各级政府、管理层和投资者的共赢。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-10-29 12:44:00