|
10月26日至29日，第十八届五中全会于北京召开，会议将研究和制定关于“十三五”规划的建议，作为“十三五”规划的重要内容，国企改革站上了投资风口。' T8 p2 A6 p' w; |
( ?7 s' }, p& h( K! `0 \) G
- U1 p9 a9 v. t: l
随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，国企改革相关股票风生水起。10月份以来，国企改革指数上涨18.51%，同期跑赢大盘逾8个百分点。
8 y& N' {+ U) v& t
; Y9 C4 s7 r3 U, k* |
, p' V- g+ V$ Z; D/ i, c 近期有传言称国航与南航正在酝酿合并重组，不过很快两家上市公司双双发公告澄清。从另一个层面来看，该事件间接反映出市场对于国企改革的预期正在升温。进入10月中旬以来，央企改革的动作频频，不断有新的事件披露。
. E+ O; m2 C- n* g( G2 [3 i$ G( I( s8 v
$ S, [! m) h1 V. h; l
在华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉看来，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。
" k5 g5 A4 R+ W; H) z
) C a5 I; v. Y: M2 ^/ i5 T% n
* W# G$ D$ p9 ~$ T 约20万亿国资将入市
- R: D$ C2 i" N! T; i* O. N! B- W& ~) s! U% K$ }$ f; p
/ U1 \! o8 ~! P5 \ “国企改革不是简单地市场化，一卖了之。”郑晓辉解释说，国企改革，不仅仅是为了让国企简单证券化，更是为了政企分开，形成新的体制、机制与制度，让市场在资源配置中发挥决定性作用。
, J- S+ |6 K0 [1 p/ {* F6 D/ j( I
3 D/ p- d$ o4 z2 B g) s4 F1 ^( } 9月13日公布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》指出，要大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团整体上市。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实行股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。3 i+ ~; R( M. j0 O+ X k
9 Z5 V$ ]7 L1 E4 i& T
1 ]' W7 t+ _+ z: j* M, s2 V “大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市。这预示国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。”郑晓辉认为，资产证券化是改革的核心环节。
v; a* {1 g# V" R2 K$ ^6 B5 A" z* o% H7 `8 i& t1 p5 V" O9 i, ^
4 w0 y# G: ?. M! K) I% |& X
2013年，全国国企资产总额104.1万亿元，央企48.6万亿元，地方国企55.5万亿元。目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将至少有10万亿～20万亿元之巨的国有资产进入股市。国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。
. @9 B# S$ S& y0 E& _0 r( B, L. ?
, |( F2 c3 W c! H. a% ~) V# s$ ?; K, |/ y) n9 @' J2 H: t
可以预期的是，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。
3 G4 j' Y% l0 H7 m( t# k. `
. G/ j& h* F3 g) T4 s' E% ? z) ^$ Q
市场的走势，也验证了上述观点。2014年以来，国企改革指数总体表现非常强势，在市场6月15日调整之前，其涨幅不仅跑赢主板指数，还大幅领先很多基金。市场进入阶段性调整行情后，国企改革指数体现出较大的弹性，在市场反弹过程中涨幅远远领先其他指数，显示出市场资金的高度青睐。Wind数据显示，十月反弹以来，上证综指涨了10.56%，而国企改革指数上涨18.51%。$ G7 L z* m" ?
# F1 p4 F3 i# C! o9 h' S" [, `2 n6 O# c" t: c0 `6 G
《指导意见》——新时期指导和推进国企改革的纲领性文件——公布后，引起了市场各方的热议。郑晓辉也认为，相比市场乐观预期，此次改革的力度和速度显得更加稳妥。实际上，国企改革顶层设计只是设立了一些政策红线，只要在框框之内，就允许地方大胆差异化尝试。
- L+ w6 C- g! o7 Z) e; H. `* D$ r; M/ e- ] n+ p. O
9 |2 v; }1 I% Z, i7 m3 Z. W+ G 资本市场未来重大投资机会" g* ?4 g1 O4 p/ q) V2 W
) }6 u' N, a' E6 I& m1 a3 S. r# C, B: m [9 G( Z5 F' L% _! ~5 [( g# ^
10月以来，A股强劲反弹，上证综指涨幅超过10%，郑晓辉表示，股市反弹原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降至最近的3%以下；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。
, K8 l0 Q% [' B( x B' n& z% C- w# |2 ^; g
% D3 C. E/ \. A& ^1 A& s$ D, m& W
郑晓辉认为，经过三季度市场剧烈的“去杠杆”之后，市场目前已经进入了“典型”的震荡市阶段，可以积极寻找一些结构性的投资机会。好的股票跌的时候一定要敢买，坏的股票涨多了也一定要卖。历史表明，这种市场行情有利于发挥专业投资者的专业能力。
0 F+ k2 Z9 ~; K! ^/ i/ S) n+ u1 r( s& I8 b
) S, K& W" g1 C' c8 z5 z+ G$ j
对于看好的行业，他表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，其中之一就是改革成长。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力。- q! ~4 p0 M- H: V3 V) S
& O# S! E+ c3 @) D
0 p( P- V. d1 d8 T3 H
“国企改革已被公认为中国资本市场持续的投资风口。”郑晓辉认为，我国资本市场建立以来，目前已经经历了两次大的制度红利。第一次制度红利是上世纪90年代的法人股，很多资本市场大鳄，第一桶金就得益于法人股这一制度红利。第二次制度红利是2005年启动的股权分置改革，开启了2006年到2007年这一波澜壮阔的大牛市。) e* ^5 }7 ?5 M8 E2 e8 A
( A; x3 F+ a+ m: j. g
, P' w( e- _" L" k* T/ S" `
他预计，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。
8 u! E9 P: }% @5 C( _% B+ j) g/ @/ ? c1 g, Y6 I8 E
. z" Q/ ^) l* Y$ ]+ g+ s
在他看来，本轮国企改革有四大看点：第一是国企改革的整体思路由上一轮的“抓大放小”、“国退民进”转变为这一轮的“国民共进”，强调国有企业和市场经济相融合；第二是改革的目标是“三做四力”，即国有企业要做强、做优、做大，增强国有企业活力、控制力、影响力和抗风险能力；第三是国企改革分类实施、有序进行，这决定了本轮国企改革地区、行业甚至公司层面差异化会非常大，改革红利的释放将持续相当长的时间；第四是激励相容，激励机制的有效解决将有力提升国有企业效率，提升其内在价值，帮助其实现长期增长，实现各级政府、管理层和投资者的共赢。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-10-29 12:44:00