|
随着兑付高峰期的渐渐相近，近期，市场再度关注到地方政府和地方政府平台的举债标题。 / r9 b5 J9 u9 s" _
43号文以后，地方政府到底借了多少债？
4 e: A3 a$ A7 Z( G: `$ X 天风证券的研究表现，2015年1月1日以来，地方政府的广义举债规模已经到达9.2万亿。须要特殊分析的是，严酷按照预算法和43号文，地方政府新增债务只有一种情势——地方政府债券，但思量到地方政府与其融资平台之间的复杂关系，统计口径中也包罗了地方融资平台自身的举债规模（中债口径下城投债）。 2 ^2 u% o; T0 s# G5 m0 y M
( g7 T- x, h* W, {5 J
分省份来看，经济体现最好的四个省份（江苏、山东、浙江和广东）的地方债发行规模最高，其次是贵州省（属于贫苦地域）；甘肃、青海、宁夏和海南地域是地方债发行规模最低的省级地方政府。
0 D$ G$ \9 O: E( I 单从发行额度上来看，并不能分析这些省份是否存在债务压力，是否能及时偿付才是核心标题。那么哪些省份的抗风险本领强，哪些省份又有隐患？ 8 B6 H) Z9 O) m% i$ a
中信建投黄文涛以为：可以从经济发展水平、财政收入、地皮出让金以及金融气力四个方面综合考量地方政府的防风险本领。 / |5 ]3 S; N' P; `: Y
测算效果表现： 6 c t" h, C$ i, k+ m
经济：江苏、广东和山东经济抗风险本领最强；浙江、天津、上海和北京经济抗风险本领较强； 重庆、贵州经济增速均超10%，高速增长，发展势头良好。
/ J8 \/ v- g* _% Q8 d8 T 财政：上海、广东、北京、浙江、江苏和山东财政抗风险本领最强；贵州2015年和2016年1-7月财政收入增速均超10%，边际显着改善。 + ]' g; F6 I9 R! L
房地产：江苏、广东、浙江和天津房地产市场抗风险本领最强。
2 s: m% e( |) q, f7 p 金融：浙江、江苏、广东、北京、上海和山东金融气力最强；山西和辽宁委托贷款占社会融资比重最高，凌驾20%。 + }) b4 e! o' e5 `" p* g# Q
综合评定：地区经济综合气力最强的地区：江苏、广东、浙江、上海、北京和山东（★★★★★）；最弱的地区：广西、吉林、西藏、山西、云南、甘肃、新疆、宁夏、黑龙江和青海（★）
! x# d9 d) j/ f7 Z9 z* @5 v' x 黔辽晋值得关注 8 k0 C2 K0 r* W
对应上述图表，苏浙鲁粤四省的债务规模固然最大，但地区综合气力最强，因此债务压力不大；贵州债务规模固然大增，但得益于经济与财政的高速发展，边际显着改善。但贵州另有值得留意的地方，其负有归还责任债务率最高，而且与总债务率靠近。 / M+ W* P: Z o( ^
同时在城投债方面，贵州债务出现快速扩张趋势。2013～2016年，贵州城投债发行净融资额占发行总额比重分别为92.54%、97.37%、86.03%和85.49%，始终居于天下火线，2015年和2016年分列天下第2位（在当年同时具有发行和归还数据的省份中）和第１位。2013～2014年的辽宁恰如现今的贵州，辽宁2013～2014年城投债发行净融资额占发行总额比重分别为97.18%和99.49%，在当年同时具有发行和归还数据的省份中均居于首位，债务规模敏捷扩张。这点值得警示。 : R2 s3 l8 J3 W/ C0 z2 l) D
大概正因兑付压力，贵州在近期的PPP海潮中显得尤为激进（PPP模式下新建项目投资不计入政府新增债务统计，且以PPP方式推进的存量项目将把存量债务转移至企业方）：制止本年7月，贵州共有1665个项目次入天下PPP综合信息平台而且对外公布，项目投资总额凌驾1.4万亿元，居天下首位。 2 P3 f/ z: l, m, g3 b$ h( [
' X1 b% D% r, ^6 }6 ~ 除了贵州以外，辽宁和山西也值得重点关注，两省的GDP增速为天下末了两名（-1.0%、3.4%），财政收入出现严峻的负增长（-33.4%、-17%）。别的，两省的非正式渠道融资风险比力高，地区受到经济下行、产能过剩等压力的双重乃至多重挤压，企业现金流较差，不良贷款扩张速率较快。
0 r; X, K5 M2 M; `4 C- h+ U) [ 重庆的乐成履历 $ d8 k4 w/ D& g* t* I/ j
2015年负有归还责任的债务余额较2013年6月降落的仅有重庆和湖北，降幅分别为4.55%和8.80%，那么是什么缘故起因引起两省债务余额的降落，中信建投以重庆为例做了干系分析。 6 ]; k/ c3 W2 I) B6 f+ ?6 L
中信建投以为，重庆的乐成有以下几点缘故起因：
2 a! Z2 z3 F: g8 c 1、高速的经济和财政增长为压缩地方政府债务提供了根本性的保障
! ?8 l( k/ V6 H0 ^4 | Y1 ` 2、地皮出让收入是减债务利器，2013-2014 年分别实现地皮出让收入1519.98 亿元和1665.04 亿元，增速均在 10%以上。不外这一点存在不确定性。
1 S X$ P+ ?) Z+ F& E 3、债务置换缓解存量压力，PPP发力缓解增量压力 " }) w9 x C. s
: R6 O7 f5 I5 D; g1 i& n Q | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 21:42:07
