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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ # M1 @. H! f/ E% T
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中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。
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- |% W5 P% i4 S! r- F T实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ 9 X8 @ o3 K; [
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D0 B& ~" N& [* R9 I9 P* |6 MVisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。
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& a4 l8 z2 y" F" }在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 ) ^% J) K& K, d
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( @( L( ^% `2 Q图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。 4 H) N1 g. y$ x. }1 h1 R
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6 t+ ? ?$ J$ u* L4 r图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务)
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) c% |# H" s3 P. I- D' `- |6 o/ u K图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。
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中国债务炸弹：载荷
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3 {$ {" Y; j- o; G* ]: @麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。
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; N) }. H1 Q% y( z. _. f之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。
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守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 $ y+ }% @- e- L2 {" c
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激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。
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究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。 6 g7 B* y; O- G6 N3 m( O
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0 f# r) V" p$ w6 }* j* c7 Q% n$ f7 G一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。 $ ?$ D6 \! f5 U8 R& h( x* F6 b
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: o* L0 R& [6 I, s- y中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。 ! |! O) T- P$ X
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。 . _. U. ~9 [: v3 p7 ~% J% u+ [% x
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; {- F) r7 i6 D7 s$ {中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言：
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# \( l- I, q9 G' y债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。
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, H0 z- R2 v9 P拆除炸弹
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- |5 c% \- |, }3 e$ M不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 $ B2 ?4 x" @2 `6 R4 z2 Q) {
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+ t9 F. Q9 K4 r* e9 G o* [" t$ z所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。
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! I s4 @9 W- C* }' x3 p中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 , v! Y1 I/ Y4 {/ E- K
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6 J- ]% V2 N X$ C. W9 c相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
