没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头? 1 u' D# ^' n) |) Y
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中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%,而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 - ]' m( u& y4 {3 o
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# f# `- ^1 ]: C' Z7 T V实际的题目在于:中国的债务水平现在是什么水平? , S8 |7 S+ R! h* C& }. x5 X
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, X3 u( s" ~, p: |VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到:真实的情况大概优劣常令人担心的,由于没有人知道原形。
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7 `0 c& {7 W6 K, j, d假如中国债务炸弹爆炸,其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现,市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现,中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 " ~" | A) H" K
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模,载荷和大概带来影响的各种推测。
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* }3 Y5 M+ r) j7 q; K% F图1:中国债务载荷差别机构的推测:麦格理350%(2016年4月),国际金融协会295%(2016年5月),麦肯锡282%(2015年2月),Wigram资源顾问280%(2015年底),国际整理银行249%(2015年9月),金融时报237%(2016年4月),高盛218(2016年1月)。
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8 c% s1 P* Q" E( a1 R. T" \图2:中国,韩国,美国,德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务,家庭债务,金融机构债务和政府债务) ; R" i3 [$ f! {+ w
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- [1 F3 ?: F* j# p图3:中国不良贷款率推测:官方推测1.7%,法国里昂证券15-19%,Autonomous研究20-21%。 ) w( p# H: q4 ^8 F. L' T9 [* y- u* G
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中国债务炸弹:载荷 ' O$ S+ U6 c, e6 X$ o7 k
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, F9 Z( k$ j g: }麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据,麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%,2007年这一数字为158%。 % y+ P1 W) g8 X) v8 [, @7 X
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0 y! ]9 g$ }- ?- @* W4 }之后,很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 - D( `4 Z6 T" l8 t5 |0 f
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! h8 i3 C3 S7 I- L6 J4 a* U G. ?守旧一方:高盛在2016年1月推测,中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后,高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。
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激进一方:麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元,靠近GDP的350%。
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# | G! H8 |8 R* F( T, f7 f究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务,这使得推测的难度非常大。
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" m' z4 q9 E& P% |: w一个国家的团体债务由很多部分构成,包罗政府债务,企业债务,银行债务和家庭债务。
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中国的情况是,企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据,中国企业债务占GDP比例已经高出美国,加拿大,韩国或是德国的水平,而中国仍然是一个新兴市场国家。
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+ `5 y' R! `: C# V/ S5 c标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%,2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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& P" y: m1 ?2 m0 R" }9 {中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言:
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: E$ s: _6 m! ] T) F9 U7 z; A6 \债务占GDP比例,特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 6 J* `# M' J0 Y1 F# C E5 |
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拆除炸弹
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& w% i0 ^( o; P2 X2 I I8 z% s不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 $ G4 |5 O4 u) G. I- J
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%,不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 - t& U1 ]# F, U
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: L: Q& z5 O$ b# [# `! V相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%,而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 ; d" O8 U6 L, |' ~
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目,不良贷款就是动手之处。 |