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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？
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5 x8 M1 G0 |# |. `中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 3 Q; d0 \4 F0 v4 b2 h, W
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* R1 e2 W; e: c P; L, H1 h实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ }9 c Q5 Y6 d
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6 f. T9 F" ^8 u0 cVisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 ; r+ I- _' g/ s! q! I3 L4 s
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 " \& f* V. o4 X
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图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。 8 I$ r$ X, S' k& n8 m/ ^5 U
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% S4 Z5 X, Y* |5 K9 Z图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) $ r, ?$ w) U6 h+ Q% m
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/ R0 E( j- j5 s- ?" J% b; `图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 " V1 ^$ m9 T% s9 m
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中国债务炸弹：载荷
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# P8 w/ P% \; ]0 i0 x2 ]. l麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。 + U$ V9 D" E2 g, I( o" `
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之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 8 x1 Q+ U& Y* A* F7 S. v ~3 S! P
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6 B3 G0 A- K- s2 ?# ~& s5 K0 b守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 5 N: ~& `. R( Q
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w7 x. g/ [+ O7 _9 [7 [激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。 # R5 a! ?# `& Z& [- M
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8 k5 I9 p# }/ C1 y" \( [6 K究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。
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4 Z1 T9 a1 I8 ?9 s6 y; Q9 C; v% R一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。 7 _6 l$ C" u- Q- B5 t+ Y: h! E9 @
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2 K' l2 k V$ O& @3 w中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。 & l( O; ]+ E4 G1 k7 Z/ w" N# Q
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。 6 a5 K% \$ d* n% F" r0 N
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言： 3 j! W9 u8 ~) q2 Q @) ~+ `- N1 M' S
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 + P3 o3 a. Q3 E) J& D* a( L9 e; o
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拆除炸弹 $ z& R* U$ q0 M3 \5 \$ y9 X
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 ' I9 n% r0 a) K# I, _+ ]
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 - H. U. ?3 b& J0 ]
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相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 4 Q4 W8 y7 t# j" H' U7 G
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) \2 X+ }2 q% Q& c& }* L假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
