作者：瞭望智库特约金融观察员曲子 * C3 v. O: Z5 f- f& o; ]& T- f z
泉源：瞭望智库2 t; ~& g5 z7 W& s% S
华尔街投行的市场交易业务业务萎缩除了源于“傻子”交易业务者越来越少外，华盛顿的羁系越来越严也是一大缘故原由。9 |* P- x( R! k# d, P
本年美国总统大选也通报了一个清晰的信息：民主党总统候选人希拉里与共和党候选人特朗普都表现要严格羁系华尔街金融家的“贪心”运动。
) z. i4 s) x. {% l# \& o 美国正在告别华尔街一个特殊的金融期间。这个期间用一个最精确的词形貌，就是贪心。而贪心的华尔街金融期间正在远去。1 Z) P3 ^& G# B4 E4 M
1987年惊动影坛的影片《华尔街》里，主人翁戈登说：“没有比‘贪心’更好的词语。”这句经典台词曾“鼓励”了无数年轻精英投入金融业，长达三十年的一整个期间，进入投资银行是“环球最良好年轻人”的第一志愿。而对“贪心”另一注解是《华尔街2》里同样“著名”的台词：款子永不眠。$ q& C& w7 T) l! n+ N! J% S
2008年金融危急，是贪心的金融华尔街闭幕的标志。这点，本年以来更加清晰了。一季度高盛净利润同比暴跌了60%。不但是高盛，一季度对于华尔街各大投行而言都是重创。公布财报的摩根士丹利收入下滑21%，摩根大通、美国银行等综合性银行的收入降幅则为3%到11%不等。7 F |% |2 o( m' W2 ~& z. ?, p" X
1、华尔街投行业务转型：羁系趋严 有150年汗青的投行翘楚高盛向来只为机构服务，但上个月已开启了自己的零售银行，而且最低只要1美元，投资者就可以开通线上储备账户。但毕竟上，这家零售银行是网上银行。
( r% |, g9 w. @/ P. h5 s! f 高盛首席实行官Blankfein明白表现“高盛没有开设零售分行的筹划，也不会创建诸如ATM机如许的网络。”
0 a+ R* W! r- v 相反，高盛渴望拓展的是针对高端客户的贷款业务。这也并非简朴回归传统商业银行的贷款，除了投资咨询和理财产品贩卖以外，高盛渴望以存款的情势向高端客户融资，并为他们购买房屋、艺术品和游艇等发放贷款。! v4 I0 e V$ T/ z( M
高盛的业务结构正从高风险的交易业务业务向轻资源的中介业务转型。金融危急前，机构贩卖交易业务和本金投资是其支柱业务，2007年的收入贡献高达68%，传统投行服务和资产管理业务的收入占比不敷30%；金融危急后，资源中介型的机构客户服务成为高盛的业务支柱，重资源的投资业务占比直线下滑，2015年底高盛机构客户服务的收入占比为45%，投资借贷业务收入占比下滑至约16%的水平。/ J- l9 g0 O* s, M9 X2 i
整个国际投行都出现加快去杠杆的趋势。为满意巴塞尔协议III等外部羁系的要求，控制策划风险，高盛的杠杆比例从2007年高峰时期的26.2倍降落至2015年约10.3倍的水平；摩根士丹利的杠杆比例从2007年高峰时33.4倍降落至2015年约11.3倍的水平。
+ r" L* `% N1 q0 k 华尔街投行的市场交易业务业务萎缩除了源于“傻子”交易业务者越来越少外，华盛顿的羁系越来越严也是一大缘故原由。《沃克尔法则》与巴塞尔协议III是管制贪心华尔街的紧张法律步伐。本年美国总统大选也通报了一个清晰的信息：民主党总统候选人希拉里与共和党候选人特朗普都表现要严格羁系华尔街金融家的“贪心”运动。
4 J3 ]+ D( q; f+ m" [8 | 此前，一场“霸占华尔街”运动曾一度敏捷伸张至欧洲。只管这场运动有始无终，但它所通报的信息至少包罗两点：
3 o* i- L- M% I5 w. P 一是中产阶层的失败使得财产更加趋向会集； 二是华尔街固有的贪心的掠夺运动。 固然，暂别贪心的华尔街依然是金融华尔街。简朴说，就是华尔街的“赌场”即金融衍生业务被限而回归金融业务本质。
% o! V* N! l9 x! b 2008年金融危急的主因，在于华尔街的贪心所创造的“影子”业务或被称作有毒资产的业务，而不是次贷危急自己。大概说，次贷危急自己并不能造成美国以致环球金融危急的发生。9 P0 X) Y! A1 o5 s$ ^; q2 G
2、环球金融业面对“转身”：金融科技 中国不应误读华尔街此次金融的“淳厚”转身。毕竟上，华尔街，精确说是环球金融业正面对一次大“转身”。 此次华尔街金融演变涉及钱币与金融的“双”衍变。至少有一个指向是明白的，即区块链技能（Blockchain）在金融业大概的实际运用。% x- ]/ x1 Z; e C" j/ G- m1 G
区块链技能是比年来金融业与科技业最火的投资项目，它像一个数据库账本，记录全部的交易业务记录。这项技能也因其安全、便捷的特性渐渐得到了银行与金融业的关注。区块链技能的实际运用已势在肯定，应成为金融“暴利”衍生业务的必杀器。2 p7 f- |- b" I
作为比特币的底层技能，区块链技能对当代钱币的演变或会起到意想不到的作用。至少，中国央行与英国央行都在投入团队加入研究数字钱币。
2 Y9 C4 @( V; l; Z- C: D 1月20日央行发布消息称，数字钱币研究团队将积极汲取国表里数字钱币研究的紧张效果和实践履历，夺取早日推出央行发行的数字钱币。央行还表现，随着信息科技的发展以及移动互联网、区块链等技能的演进，环球范围内付出方式发生了巨大的厘革，数字钱币的发展正在对中央银行的钱币发行和钱币政策带来新时机和挑衅。英国央行更早时间表现正在研究“思量作为一家央行，是否应当发行数字钱币”。, F2 s# T4 V% N* y
应该看到，比年来金融与科技相互融合、共同提升金融服从的历程出现突破性希望——金融科技（FinTech）已然成为金融界与科技界最为关注的大事变。 按照金融理事会（FSB）的最新界说，金融科技是指技能带来的金融创新，它能创造新的业务模式、应用、流程或产物，从而对金融市场、金融机构或金融服务的提供方式造成巨大影响。( ~ U1 }# U* ]4 I4 F9 s2 l
互联网金融则是环球金融业发展另一个大方向。毕竟上，中国互联网金融领先于美国。这源于美国传统金融的强盛与高服从，从而克制了互联网金融在美国的发展。/ m% Q6 Z0 X( W) O
而中国传统金融过于落后，反而给了互联网金融更好的发展时机。这在中国电商业务发展上更为显着。正是传统零售业的低服从与服务较差，才给了如阿里巴巴等电商们更好的发展时机。同理，蚂蚁金服或会成为最大的互联网金融公司。9 H. M& X9 v1 r9 ^! v5 B2 Q
互联网金融具有普惠性子，由于通过互联网工具可以让更多的平凡人也享受当代金融服务。它与投行高盛这种高大上金融“贵族”服务对象恰好相反。互联网金融具有新金融形态，由于它通过互联网工具使得汲取存款的本钱近似为零，并通过大数据举行风险匹配，使得贷款风险远比传统商业银行的贷款风险更低。
7 W S9 L. Z- u2 H0 i- ]" Y+ ] 金融业在环球各国都需严格羁系。由于，金融业具有特殊性。金融商品是假造代价，其信息披露的真实、完备与实时性都应受到羁系。早在上世纪60年代，美国金融学家明斯基就提出了“金融不稳固假说”理论。普通的表明是，人性的“贪心”与工具的“款子不眠”的团结总会制造金融风险出来。& u' A: e- c+ `9 x
3、中美都面对金融业的深刻厘革 简朴明白高盛回归传统零售银行，或华尔街投行转身传统商业银行并不得当。尤其是对正在睁开混业改革的中国银行业而言。美国金融业，存在的是金融化太过标题。而中国金融业，则存在金融化严厉不敷标题，也即金融克制的标题。 麦金农的金融克制理论已深刻展现中国经济与金融的实诘标题，如今金融克制恶果正在显现。
. k6 f" Z q# a/ t 金融克制的直接表现是，非金融企业债务过高，尤其是国有企业太过利用间接融资而克制了直接融资，这也使得国有银行体系坏账急剧攀升。不能妥善处置处罚银行坏账会让不少银行成为僵尸银行（日本银行是前车可鉴）。
1 ]2 ~% r* S+ w* S. i+ [3 f 金融克制的另一个表现是，客岁末中国银行业资产194万亿，而券商业资产仅6.42万亿，两者相差达32倍；银行业出表业务包罗资管与理财业务，任何一项的规模都高出券商业资产数倍。就专业性而言，非银业务方面，券商业远强于银行业，但中国券商业杠杆率被限2倍，而高盛低沉杠杆率61%后仍高达10倍。
7 y1 L8 P1 e) @8 S4 Z9 W! ^2 Y 岂论美国还是中国，都将面对环球金融业一场深刻的厘革——金融科技：区块链技能运用于钱币与金融并附加了互联网金融发展。 对美国来说，紧张是超等“富丽”的华尔街回归“淳厚”的金融华尔街。对中国来说，则是消除金融克制并走向金融强国的一个新金融期间的到临。 | 
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发表于 2019-6-14 00:52:27