| 没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头? 3 V" {) z8 E5 J9 k: _' L" ?
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 中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%,而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 - U9 A- K2 e% l) p
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 实际的题目在于:中国的债务水平现在是什么水平? 9 }  K) `6 o8 L! A& V' Y
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 VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到:真实的情况大概优劣常令人担心的,由于没有人知道原形。 ' C4 }3 p. R! ]  S
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 假如中国债务炸弹爆炸,其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现,市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现,中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 # g  C2 ~8 U7 k2 B0 V0 w
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 在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模,载荷和大概带来影响的各种推测。: J/ K& Z; @3 k$ B; | 
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 图1:中国债务载荷差别机构的推测:麦格理350%(2016年4月),国际金融协会295%(2016年5月),麦肯锡282%(2015年2月),Wigram资源顾问280%(2015年底),国际整理银行249%(2015年9月),金融时报237%(2016年4月),高盛218(2016年1月)。* X! c3 {. C1 h* M; Q* k" x  Q 
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 图2:中国,韩国,美国,德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务,家庭债务,金融机构债务和政府债务) 2 ?; _  r& s: R: _3 Q6 U" z
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 图3:中国不良贷款率推测:官方推测1.7%,法国里昂证券15-19%,Autonomous研究20-21%。; N- }8 G  n% s  a6 A5 K% l 
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 中国债务炸弹:载荷! e1 w9 t( H2 q& z/ Q 
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 麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据,麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%,2007年这一数字为158%。! C+ c; O' m$ W 
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 之后,很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 5 l5 W- M. p- M! k: k
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 守旧一方:高盛在2016年1月推测,中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后,高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 2 a0 |- z, }* Y9 Q5 h% o$ W' J/ f
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 激进一方:麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元,靠近GDP的350%。 7 @/ N6 Y  W1 m) N( U
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 究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务,这使得推测的难度非常大。 % P3 x  [: t6 ~  ^$ v  J
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 一个国家的团体债务由很多部分构成,包罗政府债务,企业债务,银行债务和家庭债务。 ) d( r& t4 V0 |+ m7 d( W+ J- M' s
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 中国的情况是,企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据,中国企业债务占GDP比例已经高出美国,加拿大,韩国或是德国的水平,而中国仍然是一个新兴市场国家。 & N7 k/ b4 W: R3 P( u
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 标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%,2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。3 G4 S1 s- j' X! g8 r7 E3 A% X 
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 中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言: - p6 P! g' |  A
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 债务占GDP比例,特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 . g* y5 n' X" }- l5 u
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 拆除炸弹 - x0 J" Q8 W6 G$ ~7 Z6 f1 h/ p+ @* m
 
 不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。& c$ j& K) W3 @+ x; w9 x 
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 所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。, ]/ L  H8 s1 x5 O& a 
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 中国官方的不良贷款率推测为1.7%,不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。' q7 O9 d' y, W9 F6 c6 v/ ^, W 
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 相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%,而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。D1 K$ T! e: Z  Z 
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 假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目,不良贷款就是动手之处。 |