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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ / o- W1 i- I. d" j
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' ~1 ?% Z$ o, A# k* m. Q) f中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 7 ?6 u& E) ^% t
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实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ ! Q+ T. U: a, G! V! }
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VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。 ( @2 Z* [9 S, h5 w: \
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 " \! D1 n/ o% y5 Y1 Z; m! c4 P
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. q% h5 o( P8 T m' K- M图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。 ) }, ^7 H* |" _$ @. n: _1 R& u3 |
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图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务)
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: S$ t; f3 l7 O0 a- H/ _$ P- ^, u图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。
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中国债务炸弹：载荷
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: k- G. t* {5 |3 y* [0 E9 J* }# f8 E麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。 2 f0 e$ r4 I# C8 }0 l2 O
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之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。
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2 `$ S( N1 }0 S( K1 b守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 3 v2 ?4 n" y/ y8 z* h% J7 ?
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. f+ y/ ?' @4 {* e. A; Q激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。
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究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。
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一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。 4 n( a0 o1 H e- O0 z- |* V
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中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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# ? H5 x, V. D6 l标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。 # s+ y/ k# H# M1 ]
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: ? o* X5 j% O l' i0 A p中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言：
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9 e& Y# T7 h6 ^. ?- U债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 ' b( ]' v' c; K9 w* V- I1 ~, }
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+ e! U% R3 Y$ N4 G7 g拆除炸弹
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# ?) K' e9 U5 c: r不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 + y: j$ e. A5 v. p* a( I
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4 i3 Y6 {* L4 ]* T( e( k所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。
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/ S* u/ n2 ~9 g) g- m3 ]% |中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 - g O4 r: u$ ]2 r( P
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) f' F* O: S e7 A1 K; R; L& S相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 . t' @$ T" t' a
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
