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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ % ^* I @- ^4 M% K
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中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。
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实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？
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$ ^$ J9 E s) E* w& K; KVisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。 # t- c2 ?% F9 O
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1 S! p* X9 v! ~假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 0 ~# [3 g. \! }4 E
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图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) & E3 _% c; D, w0 f' P6 x
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0 ^2 I4 h& k6 s5 t4 ^9 \0 p4 I图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 - a- J' U y D2 h# P3 X$ q! f# W
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中国债务炸弹：载荷 . |3 q" _5 ^" h0 d
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麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。 7 p4 O0 L! D% u
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. O' E, C3 e: f8 `之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 8 @) [' k7 g/ r7 Q! O) Y- t
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( R; P0 i/ }0 b& M1 v( [; d守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 4 V* z) |0 E: B A* F7 J
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激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。 6 w% Z5 ]0 l( Z; G
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% h2 B+ f' V9 Q! z# {2 a究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。 1 X. A* ]; \# n7 a9 a9 q- M% ?. i
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6 D; v8 ^; F7 J9 ^% k: F一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。
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) n$ g6 C* M" [中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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# _! h, z8 L/ }) d标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。 ) y0 N0 i3 C( b( }7 ^, \
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言：
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4 v3 ]/ A0 W9 G( ~) x7 G* a债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 ! Y7 C- g. ]) ]* ^
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拆除炸弹
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
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: e. _+ }# x3 Z( g所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。
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" z9 f1 q7 G& p6 R& ]7 y3 s中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 - H7 {3 y/ g3 Y, {/ j
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相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 6 X+ r. X/ Q# g
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
