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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？
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# b4 T/ @# N" [' P# B' Q中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 . n. ~+ v3 m) b8 I
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- t* z, S, Z, H+ }9 n实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ 0 ~: [: e6 l+ `' d
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/ o* a* k/ P8 l/ E* w9 T; G( mVisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。
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/ N2 T1 T9 B3 @* z. H9 P2 G假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。
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9 z7 f* y& J: E5 @ j2 z- a图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) ; w% G7 T% j! v0 m; X V5 m1 o$ i
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图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 7 G+ c, U+ x+ v; e
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中国债务炸弹：载荷 3 x$ T k# P% d6 \# Y0 Z- a
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麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。 , s6 d1 |2 n! w) s. ]. a& `
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之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 . v4 q" Z' Y5 q$ J
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( l" x0 H2 O5 R守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 3 e. v" H0 M9 |0 D
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激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。
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2 t7 r X- k2 j% {究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。
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% H, z% V& T2 J) P: a8 x/ \ u一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。
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$ C9 d1 O: _; P5 B# o中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。 8 ~% t I% }$ F7 w2 s- L' m8 `! `
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言：
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# K# I( v9 Y6 g& z债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 - A) g; N' n" ]' L+ h
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拆除炸弹
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0 T6 V( Q, ~6 Z! T G& D1 g7 _不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
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2 J2 [( V& f) g) ]5 G, k所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 % |- A! |. r! W$ @, X) b" L
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。
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相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。
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, L4 a6 ^* V0 D5 U2 P假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
