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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ , a( |! _' B! k! E" t" H' s0 h/ r
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% R3 @% ~% X3 e2 S" `中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 2 l1 z/ U7 u0 R
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实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ {- I% v" H/ w2 t! L% _ u0 W
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VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。 A2 o/ i3 U& c
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 5 { N, U) X3 `3 T% ?# O
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` `+ {6 a; w5 o在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。
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图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。 . S" K" _* w( x7 z* _# C- U+ j
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, N8 i U; X- O5 [. u图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) ' H) n7 l3 m- f* b3 C
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图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 # r$ P/ @! W. C$ f
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中国债务炸弹：载荷 " K# [! e" Z, @7 V
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% N0 Y3 x0 X: I1 f5 [3 n- W3 k m麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。
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之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 . C4 @4 f6 Z$ U+ \3 p
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守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 / x3 R4 p& {- L7 H6 {4 ?
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激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。
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0 F! i" d9 J+ b1 |" F. U究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。 " z) F9 A: [0 _: t
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- q3 a$ o) J0 T8 n) ?* S1 O3 X" v一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。
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中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言： # z4 ` m( _; K) U8 W- ~2 x
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 + Y8 R9 k" Q9 q
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拆除炸弹 " q0 G. l( v4 P1 r, b
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 0 L4 E! y, C0 q) Y# m- u
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。
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相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 - L- I: \; i5 d0 x* K
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. G, A" h5 R# {) J. D0 f8 M; S假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
