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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ " ?8 L$ ~5 r4 g- G) p D
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0 `8 v9 u% R: C* z) `中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。
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实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ b0 z4 i) i9 I! B; w# N! U) l
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VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。 # ^$ k# j* G. R- h4 Z( W1 [
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$ G1 x5 X9 ]2 E假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 1 n2 j+ E3 Q3 X! K1 c
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 * a6 f0 ?( j/ z! `! U
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" r0 }- v d/ p% _图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) . h& u( x; }: m8 a; P2 f
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图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。
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中国债务炸弹：载荷 : u2 V$ w* T+ I4 ]
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# U8 Y l4 K5 [* U9 g7 w& H$ Z麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。
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之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。
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+ h, j5 w5 x' ]& w, O守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 : p" |' m8 _( C
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1 v" a; e/ z( }# [: Q/ x激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。 , D! m# |( l, U' Y+ ^! C
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, R1 d$ Q% G# O: L/ _# \2 f究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。
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一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。 8 `( Y) N. {9 x3 N$ [# S: G
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中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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& ^/ D. X$ D$ V6 e; U( w8 y中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言： / k4 r4 I8 T7 k
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。
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; u8 h9 e( e8 ?0 W" H拆除炸弹 6 T6 A8 H s W0 K1 j: @' \6 ]
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 6 [% }6 j8 M) O9 j
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 ) \' w/ v8 n; \7 L* Y9 u% N
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 % a" Y7 A+ z/ P, m% b
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8 }: L( {9 [& t1 T1 Y+ _4 U( t相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
