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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？
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中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 # u7 H9 Y4 l7 `" Y E5 k
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, i: ]6 Q3 D% G实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ ) m% o" ?, e: Q% s* t
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- K4 m+ N4 y7 d r- N% C7 NVisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。
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图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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: Y: S6 C6 i# L% A# z图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) & u# f3 u- h! \0 p l5 ?9 Q
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/ Z* @) m( f- t$ I+ ^- N图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 6 q# D W2 _4 q* }' i/ ~! V) V* L
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/ [- Y; v9 L$ q& h, V* m中国债务炸弹：载荷
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3 a! I+ L2 J/ u+ W3 Z, ^* @麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。
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- S3 o* O" L+ B1 G: }# a之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。
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& x4 f5 f9 h8 z7 d9 ?$ C守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 ( o, V- N \" N5 z3 \
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5 y T: u9 }& I' Z8 K激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。 9 o% M4 W) ?7 i: V. j
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2 Z9 z$ c( j2 v, V6 y0 q2 a究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。 6 b2 a: F4 x% r2 [
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一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。 $ S. Y4 I9 y& n( d) F' k* P
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中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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' }! A+ u+ p. P; F# k& _4 i标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言： , W1 k' H, k( Z0 S
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。
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5 m S" h' C+ g+ a: ~: v& k7 J拆除炸弹 3 s M# k' c! x6 |0 @ O
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。
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+ N) f, C9 S: N$ B* z+ m中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 1 _; x9 s1 r. h6 P$ H, Z; p H+ C# F
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0 U6 b" ~1 J6 M相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 ) F' H7 J% g) \ ~7 H" ?( g
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9 V6 [9 t3 I; z3 q& i, W. J假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
