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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ ; F/ o1 D, |) ]2 v2 \7 F* `& E' P
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. Y! S1 X* x* t, V中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 9 v4 k! h+ A% [+ n2 o
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实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？
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VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。
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& o. |* \& f- r# N- n% T假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 / t8 M- O9 w) Z2 P8 _! ~ n/ C
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 9 ?/ n+ l. i [3 Q
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图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) 1 B% ~, w3 o9 p; h! ? ]
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图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 8 \/ g$ [, R. o+ E, A( Z
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中国债务炸弹：载荷 . D' r% j* E z7 x" C$ Y
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- J: u E. v7 z" O H2 H7 @麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。
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之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。
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守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。
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# t0 V3 H9 b6 E% q1 a0 B激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。 ( {2 {7 l0 y: d e9 X+ o
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究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。
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一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。 4 y, A$ I5 W/ ~3 K% T4 i
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中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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9 \+ Q( N ]! u: i3 H7 n# C$ @中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言： + m/ Q# {; r' q: m7 I7 x
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 / z8 j+ d3 ~" O5 ~( @
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0 `" w/ q' G2 A( h( Z+ f拆除炸弹
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! h, u$ J0 f5 o+ _不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。
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5 s5 _% D5 Y- C. e+ e所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 * `7 ]& Z0 w3 k* i O* D4 P" s
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5 g4 U4 P7 G( ^! L5 K中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。
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8 ^% u3 X5 R% z' c+ G- m2 |* V5 ?相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 ' Q( I0 A G% ^- w4 B9 `
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
