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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ # O8 R: F3 q5 x, W) ?
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: z; W+ D( h+ t$ P# I; L( I0 Q中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。
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# U, G+ h- @& ]* Q: @实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？ : l8 X0 P. W" ^- s( k7 r; p
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: _! J5 \( \8 h' E: F) k2 _VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。 " X, T. [: [; W% ~# q
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。
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在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 6 R" f, q9 _" T J* c2 c
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图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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; ]7 e9 R' N. e! ?图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) + u2 f4 Y3 Y7 {: I2 c0 k! a6 G
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* B; n L& n' d& h图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。
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7 r ?( m8 s( m- ?& v中国债务炸弹：载荷
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/ b- D% H9 N4 B% s麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。 , M N8 X0 O( o9 K- g
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: ~# J6 r- F0 ~2 J5 N6 @% o; d之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 . t4 _- `2 D- H
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守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 3 i$ Z1 E j' I3 u
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! u2 A% a; m7 g& F0 o" d激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。
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U3 }6 [ T0 f) C7 `究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。 4 r, |6 K( t' J
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一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。
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7 I3 N0 ?4 H" ?# y中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。
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" j8 c& t: \; f, t# x标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言： , N- X4 K0 k- s. g
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。 ' `. G1 o. q7 j0 s! l
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拆除炸弹 9 L$ m7 J$ S# _5 ^3 m2 g3 t0 i
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 0 u. M& Y/ T5 _* T& g
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 1 L; B6 Q% B! [) v
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 ( C: D6 K1 K* y, g6 D2 @
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1 y% F5 [8 J9 n1 g0 F# z, S相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
