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【如来直播室愿景】2 P0 o+ \, @$ w0 V6 @/ s
远离高风险投资从选股开始，打造个股投资价值研究室，只为让如来粉丝夜夜安眠6 X& z C" T- F! G% M! D0 ^
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【行业分析】4 I- A: _0 W+ @$ t4 D, c. j! u3 i
该股属于机械制造板块，2015年上半年,全球经济增速低于预期,经济增长外需环境形势严峻;新常态下国内经济增速换档压力加大,经济结构调整阵痛加剧,经济增长下行压力和挑战依然较大。工程机械行业正经受产能严重过剩、市场需求不振、利润大幅下滑“深度调整期”考验，国内工程机械行业至今已连续四年下滑和调整，工程机械行业总体需求不足，行业产能过剩、洗牌加剧。 短期行业仍将面临阵痛,中长期来看，全球经济经历2008年金融危机及2011年欧债危机所产生的负面影响在逐步减弱，而这两次大的危机，也给中国提供了一次绝佳弯道超车的机遇。随着中国经济的企稳回升，及中国对高端装备走出去，工业4.0，中国制造2025等相关政策出台及后续逐个落地，机械制造行业有望在未来中国经济产业结构中占领重要的地位。
- F9 R' S! M: f; m【公司分析】1 n0 I9 @5 S( n: K3 Z( m/ P
徐工机械是中国工程机械行业的排头兵，在国内工程机械行业主营业务收入排名前三强。其中汽车起重机、随车起重机、压路机、沥青混凝土摊铺机、平地机、冷铣刨机、举高喷射消防车等多项核心产品以及工程机械液压件等多项零部件产品国内市场占有率第一。同时，公司拥有布局全球的营销网络，是国内最大的工程机械出口商之一，汽车起重机、压路机、平地机等多项产品出口市场份额第一。/ G! h; S& T6 w0 t$ U: Y7 R4 U
【管理层分析】
7 t7 D; u( Y% a. k公司在行业低迷之际，领导层锐意进取。通过断收购资产，开拓新的增长领域，1、2014年完成徐工基础等四家企业、启动罗特艾德等两家企业资产注入工作，将为公司现在和未来贡献有力的业绩增长弹性； 2、2015年上半年,推进收购徐工集团所持徐工信息技术公司的股权事项,实现互联网+制造、互联网+服务战略，继续优化资产结构，将巴西公司股权向徐工集团转让;收购徐工集团合资企业资产,提升打造高端液压油缸、液压阀产品线;向徐工集团转让徐工施维英75%的股权现进一步资源集中。公司上述动作，可以看到公司在面临行业阵痛期，公司通过剥离不良资产，注入优质资产，优化资产结构，提升整体公司盈利能力。/ \( {/ j5 q, [& d$ e, |
【财务分析】2 e1 {3 J; M p. @4 y: `
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) U% k2 \( u, M) x从上图可以看到公司于2011年净利润达到峰值33.8亿，之后便一路下滑，公司资本结构保持合理水平，略低于行业标准，随着近几年行业不断恶化，公司的盈利能力和运营能力出现了较大程度的下滑。公司2015年上半年实现营业收入94.91亿元,同比下降34.62%;实现归属于母公司所有者净利润806.90万元,同比下降99.03%，再一次陷入困境。
# e6 ?& i A) H; e' `# b3 H9 z; u【其他投资亮点】
: \+ O4 d# J; m2 |8 z. l: o' ]1、公司12个月内，拿出5亿资金回购股份，每股回购价格不高于20元/股，目前股价12.79元/股距离回购最高价20元存在较大的空间，短期存在套利空间。2、公司布局“一带一路”国家市场。徐工在沿线主要国家市场已占据领先优势，如在中亚、中东及俄罗斯、澳大利亚等市场占有率已居全球行业前列。3、公司先后取得了《二级保密资格单位证书》、《装备承制单位注册证书》和《武器装备质量体系认证证书》，目前正在进行申请《武器装备科研生产许可证》过程中。公司在军品项目上技术成熟度高，具有多年为军队提供产品和服务的经验4、公司2015年上半年提出10转增20股，目前股价受股灾影响，并没有被炒作，后期整体市场企稳，有望迎来一波抢权行情
3 E3 ^ Z2 l5 G Y0 d$ P4 U估值：公司属于周期型行业，我们采用市净率给公司估值，目前公司市净率为1.42倍，估值较为合理，维持一般推介评级。9 u5 C, Q, U a) r% \" i& }
催化剂：宏观经济企稳回升、资产整合进一步加速、一带一路海外布局超出预期
D& l. s# F! f8 a+ _4 t1 E6 Y风险提示：国内经济进一步下滑、资产整合不及预期
" X; ]; m4 w# I) |2 g9 `# V【上述分析，仅代表个人观点，不作为操作依据，实践操作中造成的损失责任自负】! g/ F) C: O3 d1 \* M" t
备注：近期徐工机械被市场大幅度炒作，短线勿要追高，上面的分析是如来之前写的投研笔记。本文为如来神涨原创投研报告，只授权发表在牛仔网官方博客，未经本人允许，不得转载。7 M0 t- R9 x4 W
2015.9.189 h1 B+ [( t3 S
7 ?% ?# \4 c D+ W) q【播主介绍】
, _4 X2 o. ~9 T如来神涨，个股投资价值的研究室。北京师范大学金融管理专业毕业，拥有在证券业协会及期货业协会认证的从业资格证。实战炒股10年以上，期间与私募界朋友合伙，独自操盘资金规模千万以上。倡导价值投资是盈利的根本，以独特视角的个股分析研报曾多次被某知名财经网站推送头条。对资产重组类个股形成了自己一套研究体系，曾多次提前布局重组类个股，战果累累。# f Y" p; _& t/ g0 s+ w8 H
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发表于 2015-11-21 14:47:00