|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】利用反身性，从市场师长教师的情感波动中获利，这是投资大鳄索罗斯投资成功之谈。3 G. E% @6 w( F' m
( ?( V' I+ R" s0 Z: d J2 g
) l3 D) W5 [* K) n2 L; P0 R5 U4 l! W, c. `; e1 b8 o2 r: r) a
对于市场的蒙昧性，很多投资大家都有所描写。
+ B: n3 r+ H, e' k `6 U: `' M, V. Z V" |' `* a+ F, ^2 J: _
8 v' m! }1 E) c2 f/ l* _+ l; D0 S4 n; ]* I6 e
巴菲特关以为市场师长教师是躁狂抑郁症患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能低沉沮丧。/ }- L; u, M4 M0 j1 {7 a
# V; F2 v2 J. V4 v, a
7 U3 M+ A6 j8 f% h p
2 f( `9 z% s+ w1 j# s彼得林奇以为市场是不成预测的，预测市场是无用的。( D5 ? f( \' j) N' {
9 p; Z$ I7 B) Q1 Y
e, D8 K( w: D, V9 Q7 b1 w
: q2 a( i! S* c
索罗斯对投资实际的条件假设是“市场老是错的。”
+ G) Z+ c- f6 I- W8 |7 `/ ?" K* M/ l% w2 J' ]
% [7 E, k/ G/ O1 q m e6 d M2 E3 H% c; \3 F7 p
很显然，巴菲特关和林奇并没有往探讨市场为什么是错的，他们只是察看到并应用了这一点。而索罗斯却有一套有关市场犯错原因的体系理论，这种理论对他从市场的过错中获利至关主要。6 K2 b, @; B' {, d; K, y% g
/ I/ K- W# y, e! y9 V2 `& }! P4 u5 @4 V8 [) B ]! [
+ I. m" M" c' p- i这个理论就是--反身性理论 w' A; J2 x4 d ^3 r+ }
* F* y$ O/ L, ?. |% K3 h) f/ u
8 H6 g8 ^ S9 E1 R% O: c, e( V x# L Y0 U/ [; o
一、熟悉反身性理论* S% E% o; ?' @% U( Q1 ^9 D- C
7 P6 b ], l$ L: _# S: \, z" ~3 x
, F7 @) z% l& j1 D b索罗斯概念：我们每小我的世界观都是出缺陷的和扭曲的，是以我们对实际的了解是不完整的。
+ G7 m( g/ ]& o: ~+ Y# x
8 w3 p/ `2 A X& O9 n4 D0 F) O2 p$ f9 ^
, }) V; Q$ A4 C4 y
" ~- V( @/ x+ F w这是其投资哲学的高度归纳综合，高度甚高。
* u9 r1 _- k* B
! J/ Q7 w. M+ ?. B
1 \4 l0 t' R$ K0 Z( C' V9 O. @; Y9 @7 L2 z4 p
索罗斯将“人对实际的了解不完整”这种熟悉转化成了一种强盛的投资东西。7 ^# `! Y+ ?+ ? I. Q
+ z0 x$ E) Y/ l! F3 \
" W5 o5 ^" n. P( j% Q- M0 T$ G
! c+ T0 \" H j2 W: m+ m& M3 N
在索罗斯看来，我们的不完整的熟悉是影响事务的一个因素，而被扭曲熟悉影响的事务又反过来影响着我们的熟悉。这个过程就是一种反身性过程。
" a* |; S9 X$ p* `
! P4 @3 v, f& l/ W
6 j; q" i ^' E! ]8 \/ _1 A7 M
& f" u( U: e9 f0 v# |) G( Y: T在我们金融市场中，怎么样来了解这种反身性理论呢？
5 s1 m8 |: B7 F0 E, s( i+ n( G- f8 Y
5 [, ?& m9 c) |/ f2 X- A7 m! k
7 z& z0 o8 e% O4 \8 H( ]
市价的变更导致市价的变更，这是一个焦点概念之一。听起来是不是有些荒谬呢？不过荒谬背后是否是值得好好讲究呢？
0 C4 A5 h f* p8 l' g. }6 z& i# |& e' `# S; ~2 x
5 w; C' U" J) w) _( D% g3 O' }
1 ~, o; X1 a: ?3 E# z9 _5 d
一个揣度：当股价上涨，投资者们觉得自身更富饶了，于是会花更多的钱，后果企业的发卖额和利润都上升了。而这时候，股评家们，或是分析家们会指出这些“经改良的基本面”，激励投资者们买进。这会让股价进一步上涨，让投资者觉得自身更富有，于是他们的支出又会增加。这个过程会连续进行下往。
3 a x: p2 o" i7 \& S3 K% F- q, E& }. B6 U2 w
* F6 }3 }7 J" y! a3 [/ Z
, I9 ^1 r: m7 c( m* c这个过程就是索罗斯所说的“反身性过程”--一个反馈环：股价的变更带来企业基本面的变更，继而带动股价的进一步变更。如此轮回来去。6 W; J* }' `, a% i+ ` v7 Y
6 H$ w- Q5 {8 r+ u
- c' u! {; `, H
3 S7 E) t; ^ a2 w5 R0 t, \# b反过来，股价下跌推动过程亦是如此。
: m- O3 o: ?" o3 U; p4 u2 |3 ~5 C; c* B( j4 k
, N% W6 F$ ]6 S! Z2 y8 I$ F( X5 K# A
2 y& `* L8 k: g0 J
反身性过程是一个反馈环：熟悉转变实际，而实际又转变熟悉。
4 g( G }9 I# E& A \, |
+ i( w% Z& ]" d6 A% s+ y; B2 j7 M H N. I. r# K7 {4 A5 a
9 L+ z d% v8 B) ~) `( {二、利用反身性/ M5 b, s) `& v( u' p$ D' r
' W" \$ t* e, r, s
% b$ P* g, K- ^" U" i
$ a4 }7 S% `) L& ^$ K反身性理论的最主要的适用价值就在于应用它来挖掘过度反映的市场、跟踪市场在形成趋势后，由自我推动增强最后走向衰败的过程，而发现其转折点恰好是可以获得最大好处的投资良机。* S5 a) q0 X7 e8 f) y4 j8 F/ R
1 Y* _: d( _' |) }7 u# T+ Q" H. N1 p, b) Y ?4 r: H/ q7 U
+ m, ~- C. u" X$ ]% y: o顺势而动的跟风所形成的主流成见对市场合形成的推进是过度反映的市场形成的重要原因，跟风者的举动虽然具有必定的盲目性，却同样能使市场自身的趋势增强。
1 x6 |: G: @! V- h+ T+ ?: S! U* e
# J# \3 `) L; E) ^. l1 p f
) h: a9 s! b* y* J, u( o) f# e1 U! R4 b, A" i
因为市场因素庞杂，不判断因素越多，趁波逐浪于市场趋势的人也就越多，这种顺势操作的投机行动影响就越大，这种影响自己也成为影响市场走势的基本面因素之一。
5 c T" \6 Z3 s# ]% _+ Q' M' m) Y, {) V5 u5 J4 d
$ T" h! Y) w7 q% I& G) U6 H" l4 e
% A6 x. _ D2 ?5 z3 _
风助火势，市场被投资者夸张的成见所左右，二者彼此感化令投资者陷进了盲目标狂躁情感之中，趋势越强，成见偏离***越远，现实上也使得市场变得越来越接近懦弱。过渡反映的市场终极导致的后果就是盛衰现象的发生。! A( [1 f1 s/ n% k, T; l' M
8 \4 E( `6 B6 [ y5 P& z
7 ]) d7 V, Y' U7 z) ]5 j _/ [
) }' g6 M; u- s3 M所以市场的趋势在表象上就有两种极端的反映：一种过程是盛衰过程;一种过程是衰盛过程。市场趋势就是在两种趋势中不断地彼此交织更替着进行着。0 x8 R2 I9 ?/ R9 `
/ L; i( g) o0 W) I" [
; g0 ]- U( j. M& w, w
/ {0 e2 u* I* F9 v ?$ b4 c分析一下这种盛衰现象产生的重要次序特色是：(反过来，衰盛现象产生的重要次序特色亦是如此)+ b4 F# \# x' G! U0 w' D) _
/ V/ L8 \$ v8 i% l- b. Q0 i x
# {$ \3 M. I7 T1 z4 ]
x0 c E, z2 z9 {$ h6 @
1、市场成长的趋势尚未被认定。6 s) V! T& [; p2 g" G4 q% z- @4 R
, R1 P. n H6 c) _: S
7 H& i/ [' D6 r2 {' t9 K7 W+ o5 Q) g
2、一旦趋势被认定，这种认定将增强趋势的成长并导致一个自我推动过程的开始。跟着现行趋势和现行偏斜观念的彼此增进，成见被日益夸张。当这一过程成长到必定阶段，极不服衡的前提即乐成熟。) p% L2 v' ]( l- H
% R6 L3 `# z7 e; n2 Y$ r, k" y4 Z @+ w; P" ?- U$ `
0 T" O I. L& }# t* c' @9 |8 I3、市场的走向可以获得成功的测试。市场趋势和市场人士的成见都可以经过各类外界的冲击而一遍又一遍地受到测试。8 n: c# V) L) }. O) C
) G- g6 M5 N, T4 `5 Z z' m/ ^2 L
! N& k3 E1 C2 [' s4 K9 v$ E& N- V/ s' p5 l0 K/ F( e4 Q
4、确信度的增加。假如成见和趋势都能在经受各类冲击之后依然如故，那么就是不成摇动的。这一阶段为加快过程。
, _, _. O' W& l+ ~+ h( y; x, n' G
# o2 R7 u" h$ T% E4 N
: N1 w H$ i% L! g, Q
/ j% d% w5 l& Q5、实际与观念的破裂。此阶段的出现标记着信心和实际之间的裂缝是如此之大，市场介入者的成见已经显而易见了，此时***即未来临了。- d( V& t9 }5 T" o2 @3 C4 L
/ Y- s& r1 U2 M# W& c- I- {! K) b
. V/ ]. |- q# y/ F. I# z' N3 h6 v
% O. L) r1 Q- b4 K6、终于，一个镜面反射型的、能自我推动的过程向着相反标的目的产生了。此时人们对市场的见解不复兴推进感化，原有趋势裹足不前，另一种声音开始影响着市场，原有市场信念开始损失，这时市场开始向相反标的目的转换，这个转换点叫做交点，为下跌加快阶段。
{5 M' `" M1 z/ R# N) Q7 ]" D* p8 ~; a0 a
: Q& D1 N% r T* T+ m( b
4 L) F5 Z& J. l9 m) k" Q; g
金融市场中盛衰现象时有产生，特别是对于农产物市场来说，因季候性特色，波动周期较短，季候性因素对市场影响较大。而对此中某一个基本面因素的炒作极易过度，市场变现为狂热状况产生频繁，如形成的连续上涨或下跌，回调时间及空间相当有限，这种行情往往易导致盛衰现象的产生。; |9 _9 Z: ~; k+ I+ L
( {3 X% ], x' D1 ^6 e% x( g+ x! G% t
6 f( K( _ w0 Z
' k. @- |# t% x8 e$ n. m. a# ]
三、举一个实例7 ]. Y% m- r! d+ T" }# ?- q
( W. J, M1 b `% k' U4 }
$ i" A) M. \$ `0 v) w
% g* P+ R5 U$ X4 N+ U我们市场中从998到六千多点的过程，为什么会有像这样的汹涌澎湃的现象？是不是难了解的？反过来，我们市场从六千多点到今朝的情形，是处于哪种时代呢？请大家多加会商。: i) g& Y$ m4 Z' m3 n' |
" D$ E6 _5 t+ k1 a" ^0 U! j
) F. x: J6 `8 v2 `3 K3 P! P f
& A' \& n5 S& p* t ^( L, j这趋势的两个过程在我们市场上都获得了极致的表现，潜下心来，对于市场师长教师性格的了解和把握，也许不是那么一件难的工作。而又或许对于市场师长教师性格的了解和把握又是一件何等难的工作。
5 N$ [ n3 l$ {0 U2 C; q9 h% g) d! u
: s6 {! ^- `$ k% ]
% H g( T: k6 v: H9 y1 _! q: E2 r, k( `9 U& |6 o
反身性是了解趋势过程的主要。
2 `7 z9 ^# O9 E7 l. ]" r- ^% P& I. ~. l7 D; c; n4 M; {0 P7 {( J
1 T- X- }" y% g" i; E; Z( ?; Y
2 R5 L X" _0 P& {; U/ m0 H7 s只有在市场价钱影响了被以为反应在市场价钱上的所谓基本面的时候，盛衰过程才会出现。& D3 C* }+ T C; N" e) a8 O( Q
9 C, R2 Y4 I. b- |
8 [! e* ]& J3 n+ l5 ?- z, B2 [+ K
反过来，衰盛过程是在什么情形下出现呢？请诸君好好思虑，顺着这思维往。
: A% N) p0 n/ o8 d) X3 A: L$ C
5 u j, L# A$ ?& Q7 D0 y
: Q$ m/ k* X6 m: ~% k( N$ f2 X6 }: Q/ \, a% y7 x
其方式是寻找“市场师长教师”的熟悉与基础实际截然不同的情况。
# k) }8 a! ]9 r/ u5 ~
& H9 D5 P' i& L2 _6 S
: Q# P7 {) G" ~ x. M. v' ^$ a+ a$ I7 Z" z% l; u
假如发现了正控制着市场的反身过程，进而确认这种趋势还会连续一段时间，而价钱将变得比大部分人应用尺度分析框架所预测的价钱高得多(或低得多)。& o& F$ X* p# E. l* b9 \! H
* | x! [3 v# F! J9 L: {& D2 l: }! o9 a
9 V# X$ C/ G/ X, {3 n$ o四、停止语: B2 y2 u2 I+ y2 Z: B- V
/ J+ Y; {! a* f: e/ o# P$ ^7 I
3 J1 k* n7 G. v, l! l. d; u% g3 C- o
; ^! M0 ~" K9 `' X( v. k3 g索罗斯的反身性理论是他对市场师长教师无常情感波动的说明。在索罗斯手上，它酿成了分析市场情感何时波动的一种方式，这方式让索罗斯具有了“解读市场师长教师的大脑”的才能。4 P; Q* k* ?6 d& E
1 ] `5 p& y$ p4 G0 d/ @7 \9 H" U: U$ Z% j; L# z
3 n0 @) d! V8 j ?3 b: Z) U
投资须要大聪明，大聪明就是投资哲学，当然所谓投资哲学不是空口说思辨，而是有随同着的方式，好比本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特关投资哲学的基本是“市场老是错的”，于是他们有一套在市场出错时进行的价值投资方式。乔治·索罗斯投资哲学的基本是“我们所有人的世界观都是扭曲的或是出缺陷的”，他基于此总结出了反身性理论，应用“市场过错”获取波段性的逾额利润。其理论领导性极强，可是一些市场的交点也是相当难于把握的。这些对于市场交点的判定，讲究的功底远没有轻盈，往往有掉之毫厘，谬之千里。0 n$ G+ n& |- U1 s, z2 I' _ P
$ d$ Z0 A8 W* _0 [4 ~% V7 Z' l8 P, y6 }2 j9 s- S$ ~2 x8 j& C
) }8 W' a2 k& } t- w
对照，有感于梅里兄对于市场波动的了解：股市波动的基本原因--是否有赚钱机遇和赚钱效应。这是一个很好的经验性的总结和对于市场现象的思虑，假如就此测验考试恰当深刻往探讨下这个市场行动过程，对于形成一套合适自身投资理念的系统，这是很主要的也长短常有辅助的。/ q; g" R( i' | S: C
* ^( @. o1 d, n7 g
5 z0 Q% A6 I4 P; U. o& a n. m0 F8 ]( z5 z
市场行动的一个条件就是人的行动，分开人，往谈市场，往谈`793E`4，1A，往谈一些经济现象尤为显得抓不到问题的本质。这些很多所表现出来的经济、市场现象，很是混乱，不要说要了解透辟这些现象有多灾，就是厘清这些现象的过程就是一个不简单的过程，原因是没有触及到这些浩繁现象的实质。导致这些现象的终极实质就是因为人引起的，所以既然这些现象是人的行动导致的，那么就很显然有需要往探讨有关人道的话题。; h. B& H' {% B" Y8 z1 ]# R4 `
. @8 ^2 M5 ~: L
+ I" O/ Q1 a& G( D. ?5 {. g( C
& ]/ O0 n, O1 O$ o$ `) ~在像这样一个完美系统过程中，完美自身的投资旅程中须要的工具。最后在慢慢形成应用把握的常识来测验考试在一些个别现象中来说明，不断地加于总结和完美，应用于投资旅程中，或许你离投资成功的间隔就不远了。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 |
|
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-8-7 03:33:39
发表于 2015-11-2 12:43:25