新海股份（002120.SZ）公告拟被韵达借壳。现在申通、圆通以及顺丰均已公布借壳上市方案。韵达借壳上市将再次动员板块上涨。
) j L8 j' t/ e: U/ N, ^* ?5 Q4 H5 z- ^5 S1 E. }) p- j
批评6 ?' c" l5 B6 T* f, ]5 v+ i' Q
韵达拟借壳新海股份，补涨空间大：新海股份将以每股19.79 元的代价向韵达增发8.8 亿股，韵达作价180 亿借壳新海股份。1）韵达答应2016~18 年业绩分别为11.3 亿/13.6 亿/15.6 亿。) J+ t" k: ]/ S
* `; ?: Y6 u& ?2 _4 ^7 d 2015~18 年复合增长率31%；2）现在申通和圆通均匀估值42倍，以此估算，韵达对应2016 年红利的市值可达475 亿；3）思量股本扩张后，现在新海股份隐含市值210 亿，有较大补涨空间。7 u9 q/ { M+ }
' h c, z5 g7 P5 W1 } n8 t, _ 韵达占中国快递市场11%的份额：2015年韵达快递量为22亿件，占中国总快递业务量的11%（圆通15%，申通12%，顺丰8%）。4 r- Z+ e! }, S2 H, Y
% N& r3 B c+ |, f5 ~5 u 加盟商数量2800 家（申通1495 家，圆通2000 家）；网点数量约2 万个（申通1 万，圆通为2.4 万）；直营转运中心54 个（申通48 个，圆通60 个）。2015 年扣非后红利6.9 亿元，与申通和圆通相若。
7 Q m; L/ b x/ O6 Z5 x) e0 M: Y# V3 [$ O! e1 Q$ G: ~( W. P4 _! j$ H
我们看好快递市场未来在中国的发展：1）市场增速快，来由有三：
- X7 [' l/ N% u) n7 v 第一，电子商务的高增长促进快递业的快速发展；第二，和美国相比，中国人均快递量仍低；第三，快递地区发展的不平衡带来巨大的上升空间，现在仅上海、浙江、北京和广东到达美国的人均快递量；2）市场格局趋稳，单价降幅收窄，未来利润率有望维稳。别的，通达系温暖丰等大网络享受规模经济上风；3）加盟的低资源方式恰当快递业在中国的发展，未来的趋势大概是直营和加盟相互渗出。7 w6 C3 S! ~* n1 ?' t) f+ G
, C; ?0 D: ^" I6 z0 \ Z4 L 估值与发起+ y" W5 M+ a2 W. c
韵达借壳方案的公布，快递和干系行业关注度得到提拔。发起关注快递借壳干系标的鼎泰新材，艾迪西和新海股份等。
7 l$ x7 B) N# z1 |) U9 q; z+ |9 Q
2 W. |( K: _9 o 风险
, i7 T! A, Z& ^% ?( s; c# W 快递企业借壳进度低于预期，经济增速放缓。8 f$ v" @, u' C& s6 c0 N Z6 K
- @0 M9 P9 l& m$ t2 t' A) _6 l
5 c5 C, u& |/ y' `免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02