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水泥行业2014年展望:超季节性的盈利改善可以持续

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发表于 2019-5-4 14:26:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
  种别:行业研究 机构:瑞银证券有限责任公司
( w; @% @; O+ Z* d0 V) k  2013年下半年水泥代价上涨逾越季候性4 t, E  {/ h& ]. P% _1 P, T3 e: |
  2013年下半年水泥代价大幅上涨,我们以为这意味着市场正在发生反转。除了水泥代价表现强劲,我们还留意到有些变革无法用季候性因向来表明。/ \9 [. M1 w3 J- ?) y$ _
  2013年3季度淡季水泥代价开始上升,4季度旺季真正到来时,部门地区的供给非常告急,库存程度已经降至2010年以来的最低点。
! U5 m, z% |4 v# r1 [" D8 K, I  供需模子:天下和分地区供需测算
6 f, ~; ?: a1 J# ]+ I$ p/ U' f) V  我们更新了中国水泥行业供需模子:预计2013/14/15年产能只会扩大2.5%/1.6%/-0.2%,而需求增长率将到达9.0%/7.2%/6.5%。别的,我们还盘算了国内各地区的供需情况。我们以为2014光阴东和华南仍将是根本面最康健的子市场。
& Y" {* K6 d6 C  代价上涨,本钱降落,利润率提升; v; U' s% P) S4 W7 I9 }
  我们以为,供需连续改善有望推动水泥代价进一步上涨。同时,受煤价低迷影响,原质料代价大概尚有下行空间。因此,我们判断2014/15年水泥企业的红利本领有望连续改善。9 J3 c6 X, f& H5 V2 p- h
  个股选择:看好估值较低、弹性较高的个股
# i* a$ T$ K% k) x5 V' F1 F  现在我们看好估值较低、弹性较高的个股,首选海螺水泥、江西水泥、华新水泥,我们以为,冀东水泥所处的华北市场有望受益于环保限产带来的供给端紧缩、水泥代价上行。
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