投资要点
g( l2 A! U7 V! @7 t5 n2 h 行业政策预判。十七届六中全会决定大方向后,我们预计国家级文化"十二五"规划纲要及干系支持政策将不停落实,干系政策将紧张围绕"体制改革＋三网融合＋新兴产业"睁开,以实现GDP占比从2.5％提升到5％,推测将来5年文化产业增长速率到达22％-25％。* w' y! c1 j" n1 U3 H, V2 o
行业发展支柱产业的详细路径和投资主线:文化体制改革＋三网融合＋新兴产业。起首,随着企业改制,文化存量资源开释,与资源市场对接将促成大量并购重组、借壳上市;其次,三网融合历程表倒逼确定第二批试点都会确定及广电有线网络整合推进,有望动员产业链上卑鄙发展;别的,影视、互联网、文化地产等新兴产业动员产值规模与范围经济。1 a# p! W5 Q3 K( q
子行业谋划推测:受益三网融合推进,中性推测IPTV用户2014年到达3000万,宽带渗出率提升至15％,同时倒逼有线省网整合加快;网络视频及网络广告市场规模高速发展,预计2012年增速高出80％与50％;影视受益三网融合和限娱令带来的需求提升,此中影戏票房来岁增长20％-30％,超预期因素重点关注银幕创建,预计今来岁电视剧生意业务额增长高出10％;公关营销受益消耗经济和品牌谋划,预计将来三年内生复合增速到达25％;预判广告团体市场规模今明两年均将有10％以上的增长。* X4 r& S( S) u9 p! l5 s' i+ ]6 k$ b
行业风险:国家政策对行业期间费用率的影响;三网融合推进历程的不确定性;文化体制改革历程的不确定性等。' E: e; E# W8 i! }0 K
投资发起:面向"十二五"规划,在传媒文化发展为国民支柱产业和新兴战略行业的政策驱动下,详细发起把握两条投资主线:"细分行业龙头十独特贸易模式十市场化水平高"代价主线;其次根据政策支持把握主题投资和变乱驱动机遇。综合思量估值、代价面和政策因素,重点保举关注"5＋5"组合:华谊兄弟、蓝色光标、广电信息、武汉塑料、乐视网、电广传媒、中视传媒、光线传媒、鹏博士、天威视讯。同时,也提示关注华策影视、奥飞动漫、省广股份、浙报传媒、中文传媒及传统媒体主题投资机遇。（中信证券研究部）. e9 |) J' o( m' |/ z
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发表于 2019-5-5 16:36:15