（1）对比食醋与酱油，可以看出：中国食醋产业规模相对较小，产业会合度较低，产物贩卖均价也有差距。换个角度看，食醋行业上风企业的提拔空间很大。
8 K5 b4 ]0 ~5 q( V （2）恒顺醋业红利本事指标的改善潜力很大，可以从两个维度来思考：对比行业和别的企业，公司毛利率较高、但净利率低；具体分析恒顺的费用构成情况，有较大的节流空间。
4 K! N% D$ ~8 u0 e& \. e （3）作为一家连续厘革的老国企，公司向好的趋势是确定的，09-10年恒顺发生了很多积极的厘革。作为一家品牌代价突出的老国企，现阶段的恒顺很像08年的汾酒。) N9 Q. c2 H& L& F
红利推测和投资评级
: E7 ~/ ^& g0 J- K9 l 预计2010-12年实现EPS 0.26、0.45、0.60元，继续给予“买入”的投资评级。通太过析公司的发展空间和红利本事提拔空间，我们以为恒顺将来的增长潜力很大。若因短期业绩低于市场预期导致股价下跌，大概形成较好的买入时点。
( d3 @! g. v# C r' ^ 股价体现的催化剂
8 f4 M; ?+ E# ]2 y 短期催化剂：单季度贩卖情况出现好转、利润增速大幅进步，前期的改革和调解结果显现。恒久催化剂：地方政府的思绪和管理层鼓励机制出现厘革。
% y: x& b. p% G+ o7 f( H0 t3 [2 | 风险提示. v& G! K# J: F" j6 W7 p
短期业绩低于市场预期。（广发证券研究中心）* _# w' }+ X6 M9 l
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发表于 2019-5-6 00:02:03