（1）对比食醋与酱油，可以看出：中国食醋产业规模相对较小，产业会合度较低，产物贩卖均价也有差距。换个角度看，食醋行业上风企业的提拔空间很大。6 M) b) c- N P$ D. @" A( d/ c
（2）恒顺醋业红利本事指标的改善潜力很大，可以从两个维度来思考：对比行业和别的企业，公司毛利率较高、但净利率低；具体分析恒顺的费用构成情况，有较大的节流空间。
5 ~* R0 P3 c& s; o# E （3）作为一家连续厘革的老国企，公司向好的趋势是确定的，09-10年恒顺发生了很多积极的厘革。作为一家品牌代价突出的老国企，现阶段的恒顺很像08年的汾酒。
9 Z$ c/ k) i& P4 {' [$ w) h7 f+ a% d 红利推测和投资评级7 b: j6 O H' Q0 ~ g
预计2010-12年实现EPS 0.26、0.45、0.60元，继续给予“买入”的投资评级。通太过析公司的发展空间和红利本事提拔空间，我们以为恒顺将来的增长潜力很大。若因短期业绩低于市场预期导致股价下跌，大概形成较好的买入时点。" {% E d9 w' m) {: L, M, E8 ~& N
股价体现的催化剂
8 J( t: A1 f8 p; b 短期催化剂：单季度贩卖情况出现好转、利润增速大幅进步，前期的改革和调解结果显现。恒久催化剂：地方政府的思绪和管理层鼓励机制出现厘革。/ ^* f9 A9 q& ^) h
风险提示7 N! @* V5 D' u' h) D* A
短期业绩低于市场预期。（广发证券研究中心）. M5 |# u5 E: L& i; j: b( x
5 x5 p1 D' [. C3 [免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
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发表于 2019-5-6 00:02:03