新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入
5 P; A3 @% q+ r& h k* m6 C 投资要点：' b0 j* L5 |; ]# f) x) |9 Z) o
按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公0 F* ?( j" W* h' B
司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的9 _: }9 x7 A: N& ^9 y
达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自8 Z! _% b, R) |6 I' ?, _+ j6 U! _! e( l
于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。
2 Z! X, C5 Y6 T; U5 k" G 我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会
+ D% Y1 r8 d6 f9 A8 \, O& w 根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致
7 {- O+ K; Q: W# E 力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆* e+ f+ O# h5 z$ [1 T' D1 S r d
和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。3 ~/ u7 l2 `5 g/ u" y/ c) ^7 y7 ]/ M( q3 k
公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保
. ~. [4 E; @3 a6 d 障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂6 s% F, B! M2 s0 B" i: m3 c
公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，8 N# i! \8 B" H
远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。
6 v: s b' w% u; A# A/ b$ j4 \) | 风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性7 Z: ?+ u! c* ]/ |
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发表于 2019-5-6 05:27:13