新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入 \) ^1 A b# u! C! s: j' G S
投资要点：
+ z3 y$ ]& g% S 按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公/ a. J8 P4 u4 z
司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的2 S3 k% H. T3 ~
达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自# B3 W, `* c& G* c# J+ ?
于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。+ _' i/ D3 k# M: u
我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会
" _4 [( ^; P9 n& `+ _ 根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致; v$ v( p* M# R3 u0 {* B- r6 I
力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆
9 s& }+ Q/ J# {; B" g 和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。! M) q' u0 i" r0 W( n# v, G7 C
公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保: r( H' d: O2 a% G7 a* l
障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂4 H' }1 V, m* \8 \6 I0 V4 p9 k6 t
公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，
6 x8 x% N+ B/ | 远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。
) v1 | ~& ?% L! R) ~ 风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性9 [! m# L. n# U$ i2 r' q6 o
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发表于 2019-5-6 05:27:13