新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入4 A u* {2 R4 ]7 n/ o' ~) K
投资要点：
; V! N3 o, f; d t 按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公
: G* ~7 _5 k1 T, `' g3 Z9 g% ?* } 司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的
3 \$ K; Q L$ B5 o5 h 达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自: D( g: q) D9 q
于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。
" T J4 L9 F0 c9 l; V! k 我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会
( `1 f( Z$ m, A6 k+ _& ` 根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致6 I7 L+ {% C- A- E( F, a8 s# Q
力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆1 w! N4 }% T- }4 l; R
和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。
% L& T9 t: ]" y8 S4 E& S 公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保1 g0 Q0 F' L9 S2 Q1 S! {
障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂
1 B* f" Y4 l* p* y* V+ Z 公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，* B+ W4 @! D* y' u7 d# w
远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。
1 `; ^8 x% h5 V @ 风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性# d9 Q) R& Q% f& A- R* {! n: [
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发表于 2019-5-6 05:27:13