新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入
$ C( w' @' `+ G$ G: y 投资要点：0 O* D+ a( A0 R' l x
按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公. n& Z) q* f$ o) i& B+ @+ J
司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的
5 J5 n m% \$ o 达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自
9 b5 c- i' ]) U/ u& e `; q* J 于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。7 A% K( I$ X6 q+ J1 u+ ] o0 X
我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会
) g! p6 K4 R. h 根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致7 n0 W4 R- L8 u7 A8 U
力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆
& c; j6 i/ f+ [& Q3 ] 和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。2 l' u0 \! _! f( G% z0 j
公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保7 Q6 i2 a+ p% b
障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂 m }- B( R$ K8 x3 a5 F
公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，/ j& {% e. c* `& e" a. X9 C! r
远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。
! T) Q9 ]0 _/ Z( r. {) E 风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性" L' k* k- U. V9 { S9 \, V
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发表于 2019-5-6 05:27:13