新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入% F, r8 A) ^$ y' T
投资要点：' f3 S3 U8 Q) |1 Q+ V& m
按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公
8 n# D1 T/ R5 V; Q/ |' X 司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的
3 _) w' N- _" d; h4 e4 m 达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自
# ? T3 _) ` U 于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。! e3 [ i! P* I" T/ |2 X
我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会5 ?1 f% r$ N9 w
根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致
7 r. I5 H, V- G1 I, d4 W" D 力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆8 D" P( l; ?7 s7 j& D4 S6 n; _9 M
和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。
: P& E4 X F* n' [# ` m. Q* ]7 `! F$ L 公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保1 c. T3 @8 A @* q* a* N& Z
障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂
5 _' L& m& m6 v; O 公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，
! Q* X! _! e( U- T 远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。
! w: S( |4 }+ ?; J1 s 风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性8 k/ v) G/ ]4 g7 a7 R% U: J
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发表于 2019-5-6 05:27:13