新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入
, `, B; [' t* k* ` 投资要点：
" |+ \1 S8 f1 ~8 @ 按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公% d' o- t; c6 @ i* W4 L) E
司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的! T5 k0 U; [8 K# O* [9 G; `
达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自* ~, Y6 W+ p& [. [% Q' F
于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。! {" N9 r5 |! v* g* ^8 d
我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会( D' J. y( \! Q. }4 u( o2 g6 ?
根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致
4 i+ N/ I5 I5 P8 P/ |: [1 d- _ 力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆% R5 `* }$ k$ e0 J- V' ~
和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。
+ d Z9 h# K: N$ Q8 q# J8 a 公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保! s p7 j+ E; [, Z. o5 i
障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂
; p& G- b& j" ^% E# B9 j' z 公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍， N. M/ A3 |' b4 k7 f
远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。# k- e# I9 [# O* ~
风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性
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发表于 2019-5-6 05:27:13