新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入
. C& R4 I) ?, l# d! X; h 投资要点：
g0 [. E: @9 H# U/ l* v' G9 f7 z 按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公: x2 M) ]' D# q% ?" `' h+ [! H A
司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的
7 P. \7 w# E, \9 H: ]6 G' _$ h 达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自
8 x; K$ l' n. O9 _8 ]& b 于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。
, l9 N" y$ h9 {, |- b# S4 R 我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会
" w9 u& n) {9 i, e, x 根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致
' c3 E) _; J8 X q- N7 H) S 力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆
, m7 h: n; G9 u: l/ I+ t 和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。# w* P% K1 e% C: ]4 @, ^
公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保
: X7 O6 q& V, R! {: _* P7 y3 \/ ~ 障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂 a/ R# r' n4 W+ I! J
公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，
: R7 ]8 S4 \6 P% [- _9 K 远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。
: U6 ]2 M7 F. ~" v# N# z8 V 风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性
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发表于 2019-5-6 05:27:13