新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入
) q( \9 x3 k/ Z5 R0 y& \2 C- r 投资要点：
$ j; R/ }' C; A" |7 B+ \ 按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公: l+ [2 h) c9 N) Q* q
司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的
( {! | B# s5 H2 P 达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自
2 W" E( r4 s( u3 r5 b' X, T 于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。
* X$ T7 \! ?+ b- N# S" F' v 我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会
! p' y+ ?" X' X' m6 ^ 根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致
+ P" s$ y! E* ~, b \, o/ ~6 l, p* M 力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆
1 h7 S2 I! Q6 P6 P9 _ 和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。
7 v$ A' z6 N6 w& T$ q' l8 E i 公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保
. ~, k0 [- T0 g$ N9 ?" m, w. d/ M/ R 障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂
9 C) f' F3 K. s! f$ ? 公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，
, n \$ p' V9 T4 Y 远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。' |+ G3 _' o0 U( P7 q+ ]" d! x
风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性; |% z6 f+ a9 ^4 V
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发表于 2019-5-6 05:27:13