宋城股份——循着“主题公园+旅游文化演艺”的乐成模式 东方证券 L2 J8 |+ V+ O4 ^
不绝复制发展；新股订价9 ?3 n( Y! Z2 o, l" e! q
公司是旅游文化演艺第一股。重要筹谋文化类主题公园宋城景区（其核心产物为大型旅游文
# ?7 h1 W+ [. M1 }: b# D 化演艺节目《宋城千古情》）、游乐类主题公园杭州乐园和杭州动漫馆，收入以门票收入为主，还
) k8 c8 s1 Q- h. i2 i 包罗部分商品贩卖、市肆租赁等收入。2010 年上半年，宋城景区业务收入13180.29 万元，杭州
! w- @. A' _# ?; p 乐园业务收入2878.68 万元，动漫馆门票收入786.85 万元，分别占上半年总收入的72.60%、( R: Y- m, h+ a" U" k1 N$ E) p
15.86%和4.33%。& X8 [' l6 A7 q# e* h: Q
公司拥有三大核心竞争力（1）“主题公园+旅游文化演艺”的筹谋模式；（2）自主创作和
9 S6 z/ R) \2 V: Q; k: x 筹划上风；（3）营销上风。此中，“主题公园+旅游文化演艺”的筹谋模式分身体验与文化，满
) u, Z! a, P: x 足了游客不绝提升的对于景区运动的到场性和文化内涵需求。公司拥有的具有丰富履历的创作团队
4 |, V7 R7 N2 e& R5 O- X3 X& e 为公司将来举行“主题公园+旅游文化演艺”模式的异地拓展提供了须要的人才和履历的保障。公
3 J2 P$ W" B+ E+ @- A 司营销网络不绝完满，相助观光社数量稳步进步，拓展了公司景区产物的贩卖渠道，有助于将来收
! d# z9 ^5 Q4 J# t; y# i5 C. w 入的进步。
$ e& o6 ]1 l4 y; @. y$ l& R “主题公园+旅游文化演艺”具有很强的复制拓展潜力。思量到我国主题公园和旅游文化演艺9 }+ B0 F/ B Y' `7 `
市场拥有巨大的市场潜力，此中，主题公园的人均斲丧水平3.5 至12.3 美元，远低于北美地域的
+ k" M- p2 W6 X# l: E5 W) Z: U 30 美元；旅游文化演艺则受益于游客不绝进步的个性化旅游需求和精神文化娱乐要求将来面临快4 g, Q2 F `1 f) N
速的发展，我们以为基于公司对“主题公园+旅游文化演艺”业务的成熟运营，其有向其他旅游目
2 a# c2 Z0 K9 @$ w: {7 | 的地复制和拓展该项业务模式的雄丰富力，将来“宋城”和“千古情”将会成为在天下享有高着名! O6 O+ Z3 Z$ v7 L$ L: c, Q) l4 J
度的旅游文化连锁品牌，公司也将实现产能的扩张与红利的连续提升。' F( Y% _/ b+ y
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公司将来发展具有较大的空间。1）宋城景区门票低于杭州其他两家旅游文艺演出，将来预计" c1 x) d4 C0 c7 K% X3 @4 V& D) V
代价将有所上调，假设2011 年景区门票和演艺联票代价分别进步15 元和20 元，将新增公司年收3 M6 h/ U- `" @' n. ^
入7228.75 万元。2）杭州乐园改建后推出的《杭州之夜》大型文化演艺节目将乐成复制宋城模式，$ o" R1 _. u" e3 e
2012 年有望为公司贡献高出2900 万元的收入。3）以杭州及周边地域少年儿童为目标群的动漫乐
' R8 J( g) \7 M+ E* f; x! T+ z* V 园，2012 年改建完成后市场潜伏规模将到达230 万人。4）公司拟在海南省三亚市打造一座主题
/ a) y# W5 b. L: y$ b0 @6 D2 k 公园，并于主题公园内推出一台新的旅游文化演艺节目，假如该项目得以实行，守旧预计将新增公
; N6 q8 }; c% N/ ~# A6 R 司收入7200 万元。5）高出16 亿元的超募资金将资助公司在其他旅游资源丰富地域投资大概收购
; A+ o5 J4 I' [ v& m8 c# H 多台文化演艺节目，实现公司业务模式的进一步复制与扩展。2 O) h) c9 g9 K. s+ p2 L6 X
我们预计公司10-12 年的净利润分别为1.71 亿，2.28 亿和3.17 亿，按发行后股本盘算，对应每/ \ ]# w( m/ }: C" C+ F& z* ~
股收益为1.02 元、1.36 元和1.89 元，联合行业重点公司2011 年匀称41 倍的市盈率，同时思量
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发表于 2019-5-6 05:27:13