三大宏观因素将支持根本金属代价趋势向上：美国、日本重启量化宽松的刺激政策；节能减排成为中国经济长期趋势；中国经济方探底回升，全面收紧活动性机遇未到。# f6 c. P9 l3 F: Q3 B& n4 O
我们比力了通常以为根本面最优的铜以及被以为较差的铝。联合金属代价的颠簸率和股价的弹性，我们发现铝业公司股价对宏观环境厘革的弹性不输于铜业公司。
1 y" P# w! ]) q" A" G 文山氧化铝投产后，公司将成为A股中除中国铝业外唯逐一家拥有铝土矿资源的企业，从而完成由加工类企业向资源类企业的蜕变，能充实受益于通胀。
4 F F" m4 B2 h1 Z1 Y; ^ 源于美国铝业的推动，环球氧化铝的订价方式正渐渐改变，本质上这是行业守成者依赖一体化上风对抗新进入者的战略，我们坚信未来数年氧化铝的资源代价将得到不停提升，上游一体化企业的竞争上风将得到显着且一连的强化，行业竞争环境也将更趋康健。/ I0 K2 d/ x9 l) y* P q# T
节能减排，和新能源一样，将是未来中国经济发展的紧张方向。我国中东部重要使用火电的电解铝产能将受到一连限定；水电铝将成为中国未来重点发展的铝业模式；而云铝，就是A股中最有渴望受益的企业。9 G6 z0 K& I8 R% F# z$ e) D$ A4 r
我们预期的铝价上涨正成为实际，但基于守旧原则，假设10、11、12年铝均价为16000、17000、17000元/吨，则推测公司10、11、12年EPS为0.1、0.46、0.6元。上调至“猛烈保举”评级。（兴业证券研发中心）. g+ V9 p2 A( l1 U$ l
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发表于 2019-5-6 08:59:45