一、耐心等待根本金属的买入时机 根本金属代价在二季度的消耗旺季提前下跌已经反映了（以致是已颠末度反映了）中国紧缩政策和欧元区主权债务危急的倒霉影响，2010年上半年中国强劲的终端消耗已经开始在斲丧2009年积聚的库存，由于代价提前下跌，中国的去库存化大概会在3季度提前完成。: A7 H) l1 K+ I( @% }) Q
只管下半年中国需求增速将放缓，但我们以为中国的需求减速只是短期征象，随着房价下跌到达目标，政府大概放松紧缩政策。而且现在非中国地区的需求正在强劲复苏，其对环球总需求的贡献已经高出中国。7～8月是北半球的季候性需求淡季，我们看好9月份以后的消耗增长，因此若三季度代价继续下跌将迎来买入良机。
$ G3 N2 h d) y+ b0 n 二、行业“持有”评级/ V. |6 T+ Q7 N0 Q
由于根本金属并未到最好的买入机遇，而黄金的避险保值作用固然短期内仍然存在，但黄金股的估值广泛偏高，我们给予行业“持有”评级。
" a1 Z4 O" N3 A) I2 J) v 三、我们倾向于关注下面两类股票：/ C, \, J- n0 J$ l% Q
1、供给将继续收紧的小金属! |; H+ @4 _! J
我们看好供给有望继续收紧代价涨幅相对较小的钨、资源稀缺水平更高的中重稀土，以及有望在2010年下半年出台行业调控政策的钼。对应公司为厦门钨业和金钼股份。7 n2 }. }1 Y7 C) q' Z
2、具有资源扩张潜力的公司6 ?" w. u( w7 t1 ~- A/ b) g0 A
中金黄金和铜陵有色具有较明白的资产注入预期，海亮股份通过收购矿业股权打开了资源收购僵局。
`% q$ P s0 ?! E5 ? 四、风险提示
. c; U8 Z& g, X7 A. j 欧洲债务危急继续恶化导致经济二次探底，中国实行更严肃的紧缩政策。（广发证券研究中央）
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发表于 2019-5-6 09:03:07