招商证券 苏平林周勇 我国旅游业进入全面复苏阶段。住民出游意愿剧烈，紧张表如今两个方面：国内游连续繁茂，预计本年国内游人次凌驾20亿人次，比2008年增长17%，入境游市场有望连续复苏，预计2010年旅游人次增速将凌驾20%。( m7 e5 y, u( r1 I$ g& V
旅馆企稳回升、景区连续增长。北京、上海高星级旅馆出租率规复到60%左右，表现受金融危急影响最大的旅馆行业已经开始企稳回升；景区行业在内需快速增长的拉动下总体上继承保持正增长。2010年，国内旅游照旧拉动旅游业增长的主导力气，入境旅游有望全面规复，预计旅馆行业景气将渐渐回升、景区继承快速增长。. b1 r& M d) b2 r" C% U/ f9 [
估值根本公道 ?# n5 m1 L+ y* A. n- w
如今旅游股估值处汗青匀称程度。旅游板块PE一样平常是沪深300的1.5-2.5倍。从汗青上看，旅游板块的PE颠簸区间20-60倍，固然市盈率波幅较大，但与沪深300PE之比值保持在1.5-2.5之间。旅游板块PB一样平常是沪深300的1.0-1.5倍。从汗青上看，旅游板块的PB颠簸区间2-8倍，与沪深300  E之比值保持在1.0-1.5倍之间。
2 g9 Z, r( F( Q6 R- { 如今，旅游板块滚动PE约46倍，与沪深300之间的比值2.0倍；PB约4.7倍，与沪深300之间的比值1.4倍。估值处于汗青匀称程度，根本公道。9 X. ^# r. v( x8 e
战略持有优质公司! a1 ]. z! T* ]/ p+ d
在消耗结构升级、都会化不停推进的配景下，旅游行业将继承保持连续快速增长，中恒久内，优质公司的发展代价将渐渐表现。短期内，板块及个股上涨紧张受事故因素驱动。代价投资与主题投资相团结是来岁投资旅游行业的根本计谋。, V" }; p/ S: i9 F6 ]/ x# P; K
代价投资：持有竞争上风突出的优质行业龙头。强盛的内涵增长动力和积极的政策支持将为旅游行业的连续快速发展提供有力的保障，优质行业龙头公司在未来发展中有望脱颖而出，得到广阔的发展空间。基于旅游企业竞争模式的分析框架，从“资源、资产、品牌、网络”四要素出发，团结企业妥当或扩张的发展战略，我们在A股旅游板块中筛选出品牌扩张型公司华侨城、中青旅，资源扩张型公司三特索道作为中恒久潜力品种，发起投资者重点关注。0 k+ m# F% W' ^8 ^, L/ _: b
把握事故性机会7 B; t7 |3 \4 x& j8 T
以主题投资为特性的阶段性行情是本年旅游板块的根本特性。自2008年11月4日大盘反弹以来，旅游板块累计上涨174%，领先大盘53个百分点。本年以来，旅游板块有两次显着逾越大盘的波段性机会。一是一季度以首旅股份、世博股份为代表的题材股行情；第二次是10月下旬到11月尾，以海南旅游岛概念股为焦点的政策驱动行情。别的，锦江股份在一月份、五月份分别由于迪斯尼、世博概念引发短期上涨。旅游板块走势总体表现为题材和事故驱动的主题投资特性。
+ n6 Y9 m8 p" S 主题投资：关注世博概念、旅馆复苏及资产重组。: A: V i: c7 O9 F
上半年最大的机会来自世博主题，预计世博会期间上海旅馆房价的涨幅约在30%，重点关注锦江股份。' s8 m' l' H: r% V' L( e8 t V; b1 {
高端旅馆渐渐复苏，重点保举首旅股份、华天旅馆、金陵饭店。
% i! g" b7 b. n! J, I5 P2 N 资产重组或资产注入是旅游板块的又一主题。相干公司公告等信息表现，丽江旅游、东方宾馆、国旅团结、西安旅游、西安饮食等都存在资产重组或资产注入的大概性，风格类投资者可以关注上述公司的阶段性机会
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发表于 2019-5-6 11:20:39