|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】证券市场是一个寻找变态现象的好处所。直到比来10年左右，金融变态现象都是不规定的。8 G" e- `" x8 k: _# X
( z. {5 F2 v# t( q$ ?
更让人觉得迷惑的一类异常现象浮出水面，即季候模式。
6 F: V; T$ R. M8 S" Z4 t$ O
1 O/ t; W- N4 n6 b4 P' j6 o 1月效应依照有用市场假说的概念，证券价钱遵守随机游走规定，不成能依据曩昔的工作预测将来的收益。验证这一假说的第一个测验考试是查验股票价钱的短期系列相关性。* ?. y$ l3 [5 z/ U3 ^& a0 S
: \( t- a0 o+ _! p
然而，比来的研讨者应用了一种不同的验证方式。在一篇研讨论文中，罗泽夫和凯尼发现，在1940~1974年这一时代，纽约证券交易所的等权重价钱指数存在季候模式。具体来说，1月份的收益要比其他月份高很多。月份的均匀收益是3.5个百分点，而其他月份的均匀收益只有0.5个百分点。几乎三分之一的年收益来自1月份。有趣的是，在仅由至公司构成的指数中，1月份的高收益是察看不到的，例如道琼斯产业均匀指数。
8 z6 q$ [4 c5 E5 N0 U7 Z2 J! B* m9 Z* Q. U6 u, R) P( q' Y
多纳德?凯姆发现，小企业的逾额收益在时间上长短常集中的。小企业的逾额收益一半来自1月份，月份的收益一半来自前五个交易日，所以等权重的纽约证券交易所指数1月份的高收益是因为1月份小企业的高收益。马克?雷根拉姆指出，对那些上一年市场价值遭遇损失的小企业来说，1月份的收益是很高的，而对于那些上一年获胜的小企业，在1月份的前五个交易日没发现存在逾额收益。他的┞封一结论进一步证实了1月效应的存在性。/ E1 B4 @2 V0 r
/ ]1 p7 E+ n2 q7 o
雷根拉姆以为，那些价钱在前一段时间下跌的公司，其价钱在该年度的最后几个月将进一步下跌，由于持股者为了获得现金将赔钱卖掉他们的全部股份。接着在新年事后，因为没有抛售压力，其价钱将出现反弹。必需提醒的是，无论这一概念有什么长处，它都不是以所有市场介入者的理性行动为基本的。& R, E0 L. P1 y$ d
: U$ j) s6 ?& _9 e# \. Z. S
现实上，理查德?罗尔称这一概念为“显明的谬论”。他指出，即使有一些投资者为了回避税收而抛售股票，其他投资者预期到来年1月份的逾额收益，就会买进股票。他陈述说，在前一年是负收益的股票在来年1月份有较高的收益。% |7 G/ n- @1 X4 t0 i% E2 `5 f% V
P$ l* g& F) S: E 周末效应界说一周的某一天股票的日收 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-8-12 18:04:59
发表于 2015-10-31 16:36:54