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让人觉得 迷惑 的现象 股市“季候 效应”

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发表于 2015-8-12 18:04:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
【第一私募论坛】www.simu001.cn】证券市场是一个寻找变态现象的好处所。直到比来10年左右,金融变态现象都是不规定的。
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3 o0 A6 T( Y7 F( ^4 k  更让人觉得迷惑的一类异常现象浮出水面,即季候模式。( h* D' J' T/ Q0 r# \

2 J1 d# J5 U- x& e2 j( j6 A  1月效应依照有用市场假说的概念,证券价钱遵守随机游走规定,不成能依据曩昔的工作预测将来的收益。验证这一假说的第一个测验考试是查验股票价钱的短期系列相关性。1 `, ?/ ]3 c& v, g8 }' F* R

* y. K( L& j2 V1 r0 d  ^  然而,比来的研讨者应用了一种不同的验证方式。在一篇研讨论文中,罗泽夫和凯尼发现,在1940~1974年这一时代,纽约证券交易所的等权重价钱指数存在季候模式。具体来说,1月份的收益要比其他月份高很多。月份的均匀收益是3.5个百分点,而其他月份的均匀收益只有0.5个百分点。几乎三分之一的年收益来自1月份。有趣的是,在仅由至公司构成的指数中,1月份的高收益是察看不到的,例如道琼斯产业均匀指数。; \  _) \' c3 k5 `$ q$ U

" {. N  |' ]3 O7 w6 K( D  多纳德?凯姆发现,小企业的逾额收益在时间上长短常集中的。小企业的逾额收益一半来自1月份,月份的收益一半来自前五个交易日,所以等权重的纽约证券交易所指数1月份的高收益是因为1月份小企业的高收益。马克?雷根拉姆指出,对那些上一年市场价值遭遇损失的小企业来说,1月份的收益是很高的,而对于那些上一年获胜的小企业,在1月份的前五个交易日没发现存在逾额收益。他的┞封一结论进一步证实了1月效应的存在性。
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  雷根拉姆以为,那些价钱在前一段时间下跌的公司,其价钱在该年度的最后几个月将进一步下跌,由于持股者为了获得现金将赔钱卖掉他们的全部股份。接着在新年事后,因为没有抛售压力,其价钱将出现反弹。必需提醒的是,无论这一概念有什么长处,它都不是以所有市场介入者的理性行动为基本的。
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  现实上,理查德?罗尔称这一概念为“显明的谬论”。他指出,即使有一些投资者为了回避税收而抛售股票,其他投资者预期到来年1月份的逾额收益,就会买进股票。他陈述说,在前一年是负收益的股票在来年1月份有较高的收益。& e6 F2 Q* v1 U2 w  Z! T/ [

; U) @5 p2 z( N  周末效应界说一周的某一天股票的日收
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