私募股权投资母基金(PE FOF)即通过对私募股权基金(PE)举行投资，从而对PE投资的项目公司举行间接投资的基金。% E9 C4 W$ X# d( i
PE FOF是FOF的一个种别。FOF(Fund of Funds)指投资于基金组合的基金，与一样平常基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象，而基金多以股票、债券、期权、股权等金融产物为投资对象。! @: X7 T5 U6 n6 U7 T; h
作为一种间接投资方式，FOF广泛存在于共同基金(即国内的证券投资基金)、信托基金、对冲基金和私募股权投资基金等范畴。因此，FOF被相应的分为共同基金的基金(Fundof Mutual Funds)，信托投资基金的基金(Fund of Investment Trust funds)对冲基金的基金(Fund of Hedge Funds，简称FOHFs)和私募股权投资基金的基金(Private Equity Fund of Funds，简称PE FOF。)* h7 \( w5 J- B6 P$ V
PE FOF和私募基金饰演的脚色最大的差异在于，同时饰演了平凡合资人(GP)和有限合资人(LP)的双重脚色：面临投资者时，FOF充当GP脚色，为投资者管理资金并选择PE基金举行投资;而劈面临创投基金、并购基金和发展基金等PE基金时，FOF又充当了LP的脚色，成为各类PE基金的投资人。3 w) u" U! X9 J9 q3 N/ Q* ~
特点
+ u1 l6 u0 q! U$ e" d" l8 b聚沙成塔 散户变身机构
3 `# v' k0 t$ W! u从基金管理的角度来看，着实大多数散户投资人都是不太受到欢迎，由于此中少数人不明确投资步伐和方法而一味寻求短期长处，从而影响到基金司理的投资进程和发挥。因此，不少优质PE基金会设立较高的投资门槛，投资一个PE基金通常必要上百万美金的投入。' R$ U* A! E, c0 p" O$ t
以歌斐资产为代表的PE FOF，可以凝聚起全部散户成为机构投资人，聚集资金形成肯定规模，由PE FOF代表全部散户投资者与基金管理人商谈，选择优质的PE基金。
( p; l# g& y6 [精挑细选 有用分散风险
- V4 V% J) Q' J: s. g3 EPE是一种高收益且风险较高的资产种别。市场上PE基金数目浩繁，也意味着投资者选择出好的PE基金的难度在渐渐加大。而且PE基金受时间、项目、地域和基金司理本事等诸多因素影响，表现七零八落。3 H+ a+ \8 ?1 |- G, R
在PE市场中，中小投资人由于资金规模较小，一样平常一次只能投资几个乃至一个PE，而在6-8年的投资时间里，即便优劣常精良的PE基金，也会有投资失误的时间。以歌斐资产为代表的PE FOF则可以大概通过资产再组合，选择差异的PE基金和项目以覆盖差异的行业、地域和投资团队，来到达资助中小投资人有用分散PE投资风险的目标。
8 `0 H* E2 V- h+ n! K6 q" a高效投资 专业动态管理* g* _6 K0 g2 B9 C/ I' g/ v; {5 [
在当前竞争猛烈的市场中，可否捉住转瞬即逝的投资时机非常关键。对于那些对某些行业不太相识但又不想错失投资良机的投资人，投资歌斐资产为代表的PE FOF是一种高效的选择。9 ?+ Y0 z( x5 J! h3 m
对于投资平凡PE基金的投资人，通常在6-8年的投资期内只能等候基金司理的运作和投资结果，险些没有太多的机动性。而在PE FOF的投资模式中，PE FOF管理人可以通过资产的再均衡以到达控制投资、保持增值等目标。同时，管理人可以随期间表投资人和PE基金司理保持沟通，为其提供资源支持，管理剩余现金;并向投资人及时提供信息，做出专业陈诉，评估资产组合风险。
# c# ^) @- E8 L, g* yFOF作为LP的上风+ g9 ~- G) N' `' x, v5 P! j( b
LP-GP关系$ V/ w5 i' B8 f
LP-GP关系是有限合资制的焦点，优质的GP和LP关系为GP提供恒久稳固的资金泉源，使得GP可以大概将紧张精神放在项目标投资和管理上。由于LP和GP之间的信息不对称性等缘故原由，LP和GP关系的处置处罚成为很多基金运营很大的负担。影响LP-GP关系的焦点因素包罗：
8 M* @% I5 S% F+ i第一，在基金条款的设置中，管理费用结构和基金收益分配筹划等关键条款是促进GP的积极性，包管LP和GP之间的长处同等性的关键因素。FOF作为专注于私募股权行业的专业投资人，恒久的投资履历有利于FOF在关键条款的会商中发挥积极作用，均衡GP-LP之间的长处关系。6 i4 W( [! C) \
第二，GP在运营过程中必要创建透明、及时的沟通制度，及时向LP披露基金运营信息。精良的FOF一方面自身拥有比力成熟的LP沟通机制，另一方面由于投资浩繁精良的子基金，可以鉴戒行业的最优做法，为子基金创建沟通制度，并提供有用的发起。" i9 L9 _4 O3 l* X4 M7 J
第三， LP的专业度;由于私募行业的恒久性与非活动性，宏观经济短期颠簸等外部因素会在短期内对基金账面回报率产生倒霉影响，由于FOF的专业度，可以大概对倒霉的变动有客观的评估，给予GP充实的明确和支持。1 |) n: ~3 v' Q! L x1 e. k
FOF在以上全部方面均可以大概为子基金提供有力的增值服务，而歌斐资产已在处置处罚LP-GP关系方面积聚了丰富的履历，饰演了GP(相对于FOF的投资人来说)和LP(相对于子基金来说)的双重脚色，对于LP-GP关系有着更全面的明确，为子基金LP-GP之间的良性互动奠基精良的底子。4 H! W! h. G& O
基金召募
+ t- g a$ J K ~: E在基金召募中，对于子基金来说，歌斐资产等FOF作为LP发挥了显着的增值效应，紧张体现在三个方面：4 `7 a) E! u, r) V, V& {3 E- D
第一，FOF是恒久稳固的资金泉源。对于子基金来说，更乐意选择可以大概在后续基金中为其恒久注资的LP，创建恒久的相助关系。FOF作为专注于私募股权市场的LP，通常环境下可以大概为业绩精良的子基金团队恒久注资，而不受到私募股权市场资产设置比例的限定。& {7 s# j8 ]" J6 p+ c2 R
第二，FOF可以大概为子基金构筑更优化的LP结构，包管恒久稳固的资金渠道。差异地域、差异范例的LP，会根据市场和政策环境的变革调解其在PE市场的资产设置，因此太过单一的LP构成是基金的资金泉源稳固性的潜伏隐患。歌斐等FOF自身优化的LP构成可以或很多样化子基金的LP构成。
+ [& T W, v9 D/ p( a# U& c k第三，FOF的参加通常可以大概收缩子基金召募周期。FOF作为专业投资人，在尽职观察方面和基金条款的会商，以及后续GP表现的恒久跟踪上都具有很强的专业度，因此FOF在基金召募早期参加，大概作为基金的领投人对于基金的潜伏LP是一个积极的信号，对于推进基金乐成召募和收缩召募周期有积极的意义。
7 L6 u5 a; c/ A4 R) x' p/ s4 F投资战略" e* h1 F# _- I8 l6 `" }; }
FOF作为LP，在子基金投资发起委员会中占据席位，对于子基金投资战略积极作用体现在两个方面：在宏观层面上，FOF在投资发起委员会上，为子基金投资战略方向提供专业的发起;在微观层面上，为子基金的项目泉源和被投资公司的提供行业人脉和资源。3 h2 p9 { W+ k" a
总之，FOF作为私募股权行业的紧张投资者，代表专业、优质的资金泉源，可以大概在资金以外为子基金提供更多的增值服务，歌斐资产正是如许，很好地发挥出作为LP的上风。1 B# x* j1 o2 |- E- I- R Z- M& Z
发展进程
3 e1 t$ b" Q( LPE FOF于1975年开端于美国，上世纪90年代，PE资源在美国的大规模鼓起使PE FOF敏捷扩容。据统计数据表现，1990年美国市场上仅有16只FOF，所管理的总资产为14亿美元，至1999年年底，FOF的数目已到达213只，管理总资产到达了480亿美元。; O$ Q! I7 y$ W
同时，PE FOF投资范畴也在渐渐放宽，实验到场PE二级市场投资分散风险，渐渐形成了FOF拓宽投资者特别投资渠道、公道设置资产、长处风险制衡等长处。( B9 b- ]/ ~* r5 T
比年来，FOF基金在天下范围内发展起来，除了美国之外，在欧洲、加拿大等国家也在飞速膨胀，并于上世纪的90年代进入亚洲，早先发展非常迟钝，直至2005年才随资源市场的敏捷发展鼓起。$ t' D5 x, A; _1 ] K" N f% u9 \! _9 t
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发表于 2019-6-13 00:53:19