梁信军：全球化和大历史视野下的投资机会

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 01:25:25

长江商学院校友、复星团体副董事长兼首席实行官梁信军老师于2014年6月14日在上海到场了“雪球嘉光阴”活动并发演出讲，以下为演讲实录：

我本日要讲的第一个主题是“下一个十年中国经济的举世职位：由量而质的改变”。做投资的时间，许多投资者试图去看短期趋势，比方3个月、5个月、6个月的趋势，我以为这根本上是在赌博。固然假如你运气好的话你能赌赢，但是假如你要敢于赌更长一段时间的趋势，比如说3年、5年的话，我以为你赌赢的概率会更高。我以为对中国而言，将来十年跟已往十年有根天性的变革，最告急的变革是一个由数量到质量的改变。有如许一句话，大概是打趣话，但是却有真实的数据作为佐证。就是有人说人类汗青在已往五千年就发生了一件事故，就是工业革命。工业革命之前人均的GDP每年只增长0.2%，以是社会根本没有什么进步的；真正的进步发生在工业革命后，人均的GDP每年增长2.2％左右，而且差别国家之间的人均GDP差距也是渐行渐远的。根本上越早工业革命、越早举行制度改革的国家，人均GDP越高。中国1978年的改革开放改变了这一格局。在中国的向导下，最下面的那条蓝线高出了倒数第二个红线，而且正在赶超绿线，以是中国经济的增速改变了整个人类的进程。
　　
细致想来，中国做对了两件事，第一件是改革开放。当初决定要改还是不改的时间，计划了很好的政策，即所谓的三个有利于，小平同道讲，是否有利于发展社会的生产力、是否有利于加强社会主义国家的综合国力、是否有利于进步人民的生存程度。我以为即便到了本日，当我们在批评哪些应该改革，哪些不应该改革的时间，我们还是应该对峙这三点。
　　
第二件事故是我们对金融危急的处置处罚。对于2008年的金融危急，许多人过后诸葛亮，求全谴责中国当局的比力多。但我以为总体来看，应该是可以打90分以上的。由于我们在国际金融危急期间的处置处罚非常适当，以是使中国的GDP、综合国力举世加入度快速上升，以后我们的时机也比力好。以后为什么下一个十年比力好？在已往2008年决定做什么的时间，之以是引来这么多人的议论，说你是不是做快了，做大了，关键回到2009年的时点，你不知道自己是做对了，还是做错了。由于整个不确定，下一个十年对于当前的政策是更轻易做决断的，由于它简直定性加强了，比如说关于美国发展不发展的关系，这个已经没有挂念了，只是说发展4.2%、3.4%还是3.8%、2.8%的标题。资源市场特殊是在欧猪五国的长期国债方面，这些国家的长期国债跟英德法都已经靠近了，以是投资者拿自己的钱关于欧洲稳固性都在做判定，欧洲、美国的经济复苏对于中国经济增长好坏常告急的，假如不出不测的话，本年的四序度中国的出口数据就应该可以大概反映出来，我以为出口应该是往上涨的。
　　
第二西欧经济的复苏对中国的决议有非常故意义，以是中国将来十年，恐怕是从小体量的高增长徐徐转成大要量、中高增速的增长，在举世应该也可以在第二、第三。

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我要讲的第二部门是“中国企业出海方式发生深刻变革”。刚才讲了从举世的角度去看，现在我们从汗青性的角度去看有哪些时机。第一个讲一讲出海投资，近来中国的ODI增速非常快，已往十年每年的增长靠近50%，咱们现在已经是ODI的第三位了，FDI不是第一就是第二，颠末十年的迅猛增长之后，着实到2012、2013年ODI是举世第三，接下来像本年、最晚来岁，从绝对值角度上来说，ODI跟FDI差不多，将来大概都可以大概占到举世的第二位。特殊是2013年民营企业对外洋的投资占到中国整个对外投资的高出一半占对美直接投资总金额的76%核项目总数的近90%。
　　
出海方式我们看有三类，第一类是基于制造大国的出海方式，即投资资源、外洋当地市场渠道、购买先辈技能流水线用以产能回迁，将来大概产生的产能出口，基于中国是制造大国的生产，越来越多各人会看到产能出口的标题，复星就做了点实验。我们在客岁本年年初出口了一百万吨的钢铁产能，到印尼去，那么为了出口这点产能，我们又去动员国有企业出口了30万千瓦的机组，由于它那儿发电不可，为了把它钢渣煤渣斲丧掉我们又去建了一个水泥厂，就是让中国的水泥过剩的财产出口了一点已往。再然后我们还出口了一点船埠已往，发现船埠也不敷大以是船埠也重新建。以是将来中国的过剩产能消化，我们斲丧类、金融类的更应该投资，但是制造业内里有两类企业还好坏常值得投的。第一类就是去产能化过程中行业整合的时机还好坏常多的，假如是龙头企业举行行业整合，发展可以等待。第二类假如说市场已经对它的担心很充实了，代价很低廉了，那么这些低的代价假如可以大概转到外洋去规复增长的话，也是值得思量的。现在在印尼跟中国大陆有制造钢材，每吨钢售价差到460元左右。以是我以为还好坏常有代价的。别的安稳的去产能化，也是查验中国GDP短期会不会遭遇下滑风险的一个当前的风险，假如这个标题只是采取关停的方式来处置处罚过剩产能，对于行业，对于地区来说，对于中国的GDP都好坏常实际的寻衅，会形成一些危急。以是鼓励行业整合，鼓励产能出口，恐怕是国家应该思量的方向。
　　
第二个方式就是我要讲的无风险的套利方式，就是基于中国是斲丧大国的出海，为什么说是无风险的套利，现在在现在的投资者，在分析师的心目当中，中国迄今为止还是被看成一个新兴市场，实际上我们在许多行业内里是举世主流市场，是举世的第一大市场，比如奢侈品、汽车、视频、游戏，我们都是举世老大。以是我们就有这么一种无风险的套利时机。在复星我们称为中国动力嫁接举世资源。简朴来说就是找出那些行业，现在中国已经是举世第一大，大概是即将成为第一大行业，在这些行业当中你找那些最有竞争力的老大、老二、老三，在他们当中找那些迄今为止来中国的比例还很低的，比如说中国的贩卖占举世7.1％都不到，那些家伙，你能成为它的第一、第二大股东，然后快速帮忙他回中国发展。这件事复星已经干过好频频，效果好坏常好。2010年我们投资地中海俱乐部，那一年中国的出境游占了举世的18%，举世第一大，增长力19%，但是作为举世最大的度假村的连锁公司，地中海俱乐部在中国的贩卖不到举世的2%。我们投资他，成为他第一大股东，近来我们夺取让他私有化，自从我们投资以来，来自中国的贩卖每年增长41%左右，来岁中国的贩卖就占举世的15%～17%，举世第一大市场，以是这个模式是可以一而再，再而三，三而四，我以为不但可以在斲丧品范畴做，在许多范畴，如装备制造、焦点的零部件都可以重复这个活动的。
　　
第三个是基于中国是资源大国，资源大国的话呢将来十年内中国毫无疑问会高出欧洲，成为举世第二大的资产管理市场，假如看十三四年、十四五年的话，高出美国也是大概的。有几个内容。第一个内容就是外洋资产设置标题，现在大量的机构投资者，包罗个人投资者是有这个需求做一些外洋的资产设置。比如说像右边的这张表，表现金融机构当中房地产的比例好坏常高，假如你喜欢房地产你想设置房地产的话，假如把房地产纯粹都配在中国对不对，这是一个标题，基于资源大国的出海有几个小例子，比如说像现在在复星在美国在英国，近来在看日本的一些产物，以房地产为例的话，根本上以当前的租金除以当前的售价，毛租金率可以做到14％左右，假如净租金收益率根本上我们买的各个产物都在6.5～7％左右。反过来你在当地融资的话融资的资源在1.7～4%，你的净收益6.5%～7%，假如对比中国同样的数据，各人可以细致想一想。固然我等一下会讲一个观点，中国的老百姓就像当初日本的做法一样由于以为外洋自制去买的话，我以为你肯定会受苦头的。那么不基于外洋估值自制，基于什么才华不受苦头，待会儿我们再说。
　　
第四种方式是基于境表里资金资源不对称，我举了不少例子，第一个例子，各人知道现在境内的各种商业银行由于各种宝宝的增长，把它的存款利率搞得很高了，给弄到百分之四点几，现在在境外筹资，比如说我们在已往五个月四大银行在欧洲就发行了790亿人民币的债券，匀称利率他们发下来大概只有2%都不到，五年期的。再比如说四大行在日本的犯葱他们近来公布了把日本的储户的存款利率进步了4倍，比法定的进步4倍，法定的是千分之0.35，那么现在进步到4倍的话，就是进步到千分之1.4，就是百分之0.14，各人都知道日元对人民币还在贬值呢，以是着实对于这些银行找到这些自制的钱增补他的资金非常有资助。固然我们也投了一个葡萄牙的保险公司，着实资源也好坏常低廉的。
　　
总结一下我刚才提到，出境不能基于以为境外的东西非常自制，这好坏常伤害的，那不基于自制要基于什么呢，我以为要基于受益于中国发展，受益于中国发展的话呢你就要弄清晰什么东西可以受益于中国发展。有两样东西好坏常确定的，尚有一些东西他是有寻衅的。确定的第一个就是受益于中国的中产阶层爆炸性增长的增长，中国的中型企业是在爆炸性增长，以是跟中产阶层生存方式有关联的，你可以思量的，这个是确定的。第二个确定的中国的移动互联网的规模是爆炸性增长的，而且成为举世第一大，乃至是美国的3～4倍，以是跟这两件事关联的，你就大胆投。尚有一些是有寻衅的，我待会儿会细说。假如说跟中产阶层关联的分三类，第一类是升级斲丧，第二类是体验式斲丧，第三是个人金融。升级斲丧讲讲很轻易，真的投资者在买的时间就不是太肯定，打个比方说我现在告诉各人高端旅游、高端旅馆、高端餐饮就是升级斲丧，你乐意买吗，你敢买吗现在？白酒也是，我以为许多人还不太能买。假如你研究透的话是可以买，这个毫无疑问是受益于中国中产阶层生存方式的增长，买之前要把这个事故弄清晰，我以为这个大的方向是对的，具体哪个个案什么时间启动，你要确保你信息相识的信息比别人要多。以是我们的战略还是把大的方向想明白了，是逆市场而动，现在市场上不要的东西我会非常非常认真的看。体验式斲丧就比力清新了，除了互联网的体验式，文化体验，休闲旅游都是体验式的，尚有包罗餐饮体验式，美容、康健、养老都是体验式的，这些东西都是可以投的。个人金融我们待会儿会表明，以是我们在外洋呢，我从2008年以来，头三年大概投了1.5亿美元，投了两个项目，在第三、第四、第五年我们一下子投了十几个项目，从现在来看效果简直好坏常好。
　　
回到中产阶层的标题，中产阶层我给各人一个数据，所谓的中产阶层呢，就是把你的固定开支去掉，比如按揭、孩子的读书，什么都去掉，去掉之后可以自由支配的现金流在10.6～22.9万人民币之间的，这些中产阶层的人数占举世9%，增长率是15%，这些增长率2020年中国的中产阶层人数将占举世16%左右，斲丧额会占举世13%左右，人数咱们是举世第一大，贩卖额是举世第二大，以是我以为跟中产阶层关联的好坏常值得投的。增速为15.1%，举世仅4.9%。
　　
从复星来说我们的想法作为投资者来说，一个方面你要想在那里有高回报的东西我们要去投资，要做积极。第二个你要建立自己的融资管道，就是你怎么样去找到自制的可连续的体制，这个好坏常告急的。复星我们颠末几年的建立，从2007年开始，实验投保险，到2012年保险牌照根本拿齐，2013年一共有3家保险公司，三年做下来第一年就赚了5亿多，本年又买了三家保险公司。以是总得复星有六家保险公司，保险总金额有1100多亿，这些资金的匀称资源大概是2%左右，匀称的时间在17年以上。假如做投资你想挣钱的话，我以为三个很告急：第一要投对，投好东西，第二个要拿到自制的可连续的资金，第三确保这当中可以大概优化运行生存的环境，固然第四点你要卖得出来。以是对我们来说，投资稳固把它建立好，融资稳固必要有保险的条件把它建立好。
　　
这内里到外洋的话有很大的寻衅，包罗刚才你们也听了关于国有企业的投资，都是一些寻衅，最告急的是文化寻衅。我以为对于文化寻衅我们想提复星的办理方案着实很简朴，第一个就是谁是自己人。我并不渴望我投资了这个体系，非要我派董事长、派总裁，派一堆的人，通常的环境下派财政总监，各人说你怕不怕呢，花了那么多钱。这内里就涉及到怎样界定自己人的标题，新的公司的谋划层假如你要把他的长处及风险跟我们做的如出一辙的话，他着实是自己人，也是可以用的。以是对外洋的投资我们要把自己界定成三个身份，对于老股东饰演善意股东，不肯定要在股东会当中占大头，董事会当中占小的也没标题。对谋划者，饰演开明股东的脚色，鼓励他们成为企业主人，对员工，饰演积极股东，使员工分享公司发展。
　　
第二个确定性增长性就是互联网，刚才也讲过了，我想说的几个概念。第一移动互联网跟PC互联网是完全差别的，最大的差别在于它不是说互联网加什么东西，是这个移动互联网跟哪个行业一混淆，产生了一个新的业态，新的产物，不是各人明白的把金融产物放到互联网上去贩卖，不是那么回事。比如像互联网跟零售联合一起，就产生了电商，电商客岁的规模已经到达1.85万亿元，高出美国的1.62万亿元，着实这个例子好坏常好的支持我的观点和想法。移动互联网嫁接之后，余额宝如许的产物对于货币基金的颠覆，我以为本年年底货币基金的总量大概有三分之二是基于移动互联网，大大颠覆传统的体系。那么接下来我们估计像付出大概也会被颠覆，将来一半以上是移动互联网，将来股票，以是一系列的影响。但是通过这个业态要产生新的产物，新的业态。
　　
前面这两个是确定性的，都可以做比如说像移动互联网，给各人提四个投资方向的发起：第一个你可以投一下VC。内里有许多人有巨大的移动互联网的用户，你可以买它。第三种它是一个传统行业，但是受益于互联网传统，比如说刚才讲的移动互联网加上商业电商，受益于电商发展的的是什么？仓储化、快递、物流，这些东西本来是制造业当中低端行业，低端环节，现在有巨大的市场。你可以想像一下，将来移动互联网嫁接金融之后，哪些行业会受益。嫁接旅游、嫁接汽车之后，你要想想哪些行业会受益，要琢磨一下。下面有几个时机都是有时机、有寻衅的，第一个是大康健，右下角的两张图表明告终构，第一个布局是2011年是一个拐点，第二个图表现将来的6～8年之内中国的整个大康健的付出大概乘以3，是如许一个数字。以是我以为6～8年之后，大康健有时机高出方面，成为全中国第一大行业。
　　
第二在15年内，我以为在大康健这个范畴当中，中国完全有大概成为举世的第一大大市场，以是中国地区假如你投移动互联网范畴的前三十年，投大康健范畴的前三十年，投中产阶层关键范畴的前三十年，将来就是举世的前几名。大康健从培训教诲研发生产批发零售医疗养老包罗付出，都在涉及。
　　
国企的标题，我以为刚才葛总也讲了，国企根本上好坏常看好，但是国企的标题想乐成改制的风险也好坏常大的，我这边的数据分析，我写的量很大，第二负债率很高，快要三分之二，利率市场非常敏感，现在你说市场化的利率降落，银行间的利率要降落，由于有个放水的标题，但是整个市场的利率上升好坏常实际的标题。国企改革乐成与否许多投资者是没有感觉的，他以为只要我们投了资，拿了股票就好。着实根本不是如许，国企跟平常投资的变革，平常的投资你钱跟股权买卖业务的体系已经竣事了，国企的话可以翻烧饼，假如五年八年以后，之后有一个群体性变乱可以翻烧饼，国企的路在于你买了之后，你得在来岁买了之后才华知道。
　　
复星投资国企的履历还是比力多的，一共投了23个项目89亿，内里有央企、地方企业，有各种各类的行业的企业。但是我们的履历，着实心态是一样的，就是第一你要确保能给企业增值，第二你不要钻营控制国企要找的是兄长，不是后妈，他不渴望国企改制找个后妈进来，他要找兄上进来。兄长的意思是兄弟、小弟，就是有事儿你帮资助帮我扛着，没事儿你别管我。以是从复星来看，我们饰演兄长的脚色，不想被别人看做后妈。
　　
固然我们的国企改制内里，上海模式现在是最成熟最安全的，上海模式最告急的是办理了国资改制决议者的两个风险。国资改制最轻易被媒体、投资者追问，被各人追踪的标题，第一是订价，第二买卖业务。订价用出售上市公司股票的方式来订价，好坏常聪明的，由于市场每天对你这些国资举行订价。第二用聚集买卖业务的方式来处置处罚，也好坏常聪明的，以是我以为上海的模式非常好。
　　
浙江的模式做了些优先股的创意改革，也好坏常准确的。对于一些大型国资，假如让渡的股比少一些，把一些谋划权先让渡出去。第二让国有股有二次买卖业务时机，用这个方式也好坏常聪明的。
　　
再一个关于金融的话题。假如我把金融列为时机，许多人是很有想法的，他们以为这个根本就是个寻衅嘛。我本人以为简直是个机会。第一个寻衅是关于净利差的标题，我以为利率的管制政策放松之后，存款端利率上升，贷款端利率上升，绝对是一个非常大概率的究竟，不消去讨论的。但是这个标题自己也证实白别的一个角度，就是说存款端的资源，全中国会趋同。贷款端，在资产端这一个角度，假如服从高的公司的话，还是很有竞争力的。但是现在全部的金融机构都不可，代价都很自制。假如你能找到投资服从高的机构，就是黑马。
　　
第二个就是个人金融。现在我们金融机构做的买卖重要是B2B，所谓中央业务也重要是B2B。但是以后个人金意会快速起来，各人看右下方的表，第一家庭负债率很低，第二是设置有标题，房地产在中国家庭资产中的占比到达61.7%，金融资产占比只有26.2%，跟西欧日恰恰是颠倒过来的。这张表好坏常具有深刻寓意的，第一是阐明中国家庭增配房地产资产的概率、积极性在降落，第二阐明中国的家庭增配金融资产的概率、积极性在上升，以是将来能把个人金融做好的机构，这个金融机构将来那就是白马了。
　　
再一个是直接金融，直接金融的增长增速大大高出银行，根本不是挂念。本年我估计会高出一半，以是有直接金融牌照，有直接金融本领的金融机构就是好金融机构。
　　
别的关于出境的标题，从党中央来说，都写到十八届三中全会决定内里去了，就是鼓励人民币国际化。人民币国际化至少有两个利益，第一低落通胀的压力，由于人民币外流，第二个夺取发钞的红利。因此人民币出海的速率还会加强，金融机构在外洋有渠道、有本领，你就能捉住这一波的红利，没有的话这个出海对你就是噩耗，有的出海对你就有利益。
　　
那么人民币汇率的拐点标题，许多人以为既然不绝升，那么将来会不会不绝跌。我以为升是升到头了，但跌也未必，大概这个汇率说不定就是公道的汇率。这个汇率上下颠簸也是很有大概性的。
　　
尚有一个行业就是环保。环保我以为从概率上讲是高发展行业。起首环保对于当局来说是负担，一些人以为本日当局器重了，我们的环境就会立刻好起来，但是这个着实是不大概的。从履历标明，大概整个环保的投入占到GDP的3%的时间，环境会改善了，但标题是咱们不绝到2015年才华占到2%，以是各人假如渴望喝干净的水、好的氛围的话，估计得2026年左右才有渴望。反过来说，从现在2026年，匀称环保的复合增长率大概在16%左右。以是我以为第一高增长的，大概是中产阶层生存方式、移动互联网，第二高增长的是大康健，第三高增长的很大概就是环保，以是我以为好坏常值得投资的。
　　
别的一个讲讲地产的标题，地产许多人简直以为它是个危急，个人也是认同的。我以为将来三五年内应该能看到供求的平衡点，就是高出过那些长期供不应求的谁人点，到达平衡点。平衡点之后大概供过于求，这里取决于我们这两年开发商、投资者以及当局的聪明，假如你继续大规模投资，这意味着跨国平衡点之后，必要有7～8年，乃至10年的去库存过程。对当局来说，要思量团体还债，以是在新的投入上它要想办法不能只用财政的资金，还要想办法用社会的资金，以是就想出PPP模式（Public-Private-Partnership），就是公私合营的模式。
　　
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从复星来说，我们把自己的房地产彻底地改变了，我们现在渴望把房地产改成一个叫蜂巢社区（蜂巢都会）模式。蜂巢都会三句话就能表明清晰：
　　
第一为都会提供一个焦点功能，那么为都会提供什么焦点功能？取决于它必要什么焦点功能。比如我们左下方亚特兰蒂斯这个项目，是在三亚的海棠湾建立的。三亚必要一个能将游客留住3-4天的体验式斲丧的产物，于是我们就在那里建立一个全天下最大的海洋馆，中国最大的水天下，23个国家的餐饮城，奢侈品的一条街。这就是三亚必要的，就是说你起首要建立人家要的功能，有的都会大概必要的是金融的功能，那你就直接把金融的建立已往，有的都会要的是医疗康健功能。
　　
第二你要证实自己有本领提供功能的话，就得导入一个焦点财产，围绕焦点财产再导入一些衍生的财产，比如金融财产的话，直接金融，光直接金融就有27个门类，那你必须要有本领把27个门类里的每个门类的一家两家都招商引资进来，那么尚有一些衍生功能。
　　
第三个是想办法做产城融合，现在新的业态再也不要像已往那样，蹊径毗连多少个环，东边工作西边生存，这种摆渡资源太高了，以是要想办法把工作场合、斲丧的地方联合，如许都会能耗也会很低，就是产城融合的方式。
　　
产城融合也带来生存斲丧的财产，再加上焦点财产，再加上衍生财产，如许加起来一个社区就会有一万到四万个岗位。有如许一个稳固就业岗位，这个都会就会有增长，不会有鬼城的标题。复星现在联合自己的财产做五类蜂巢，康健、旅游、物贸、文化、金融。围绕这些蜂巢，我们把自己的投资的企业都酿成吸引地方当局的资源，非常轻易得到地方当局的支持，也比力轻易拿到优惠的条件。
　　
固然末了一点联合互联网的创新，复星也在思量一些新的标题，我们也在想怎样利用商业力气，利用互联网力气创新业态。由于本日时间不敷，我就不细说了。但是我跟各人讲，着实刚才我们听到移动互联网，移动互联网投资的内里着实尚有一块就是O2O的标题，就是传统行业怎样触网的标题，我举个小例子。比如说像现在第三方付出的最大前三、四名代价，现在有人出资一百亿美元来买，你大概以为这个着实是很贵，但是在传统的金融机构内里有几家公司，它第三方付出的规模非常的大。我给各人报上几个数字，比如说各人耳熟能详的PayPal，它的规模1千7百亿美金（1万亿人民币）而已，中国高出1万亿的有四五家。再细致看，金融机构内里单手机付出，除了手机付出尚有互联网付出，移动付出，手机付出这一项高出万亿就大有人在。以是在O2O的范畴各人可以认真看一看，非常值得讨论。
　　
本日跟投资者都讲怎么挣钱的事儿，我看你们大会的主题词是“非赚不可”，那么在做“非赚不可”之前有一个告诫，投资你不消每次都赚最多，但你要确保每次幸亏最少。假如做每笔买卖，最坏效果只亏5%-10%，赚的话能赚20%-30%，只要每年这么跑下来，你就是赢家。复星没有一年我们是明星的，我们就是幸亏少，然后连续赚，赚个15年、20年，你就是老大。我们现在离老大尚有隔断，但我们的哲学就是如许，谢谢。
　　
提问：知和行在投资范畴怎么同一？
　　
我以为知行同一在投资范畴好坏常告急的。有许多人他根本上是趋势投资者，当市场说什么东西好，市场现在说互联网好，他是一门心思去想互联网很好；市场说现在是制造业不可，他就完全不碰了；市场说大宗商品以后要跌，他就永久不投了。
　　
我以为这个方向毫无疑问有标题，之以是刚才花那么多时间跟各人讲将来的十年，我以为你不必要相识十年后，但是你最少要知道大概一两年后会发生什么，我以为你在一两年后要发生的事故上要提早布局。举个例子来说养老标题，养老的标题我们三年前就与另一个公司合资做，调研大概1年半时间，在2012年年底、2013年年初我们合资的。合资颠末了一年，我们原来以为这个项目要亏三年，现在告诉各人一个好消息，这个养老项目一年半就挣钱了，但是整个布局是三年前就开始布的，我对这套模式已经非常清晰。趁便讲一下，中国国内现在大多数的养老模式都是错的，那么我以为再看两三年这些产能的过程，这个产能跟中国的养老需求是毫无关系。由于没有调研，你就是人云亦云，看到人家买了，你就去买，以是第一个标题知行合一，你得刚强的信任点什么东西，然后要对峙。
　　
第二个所谓信任点什么东西，你要知道的比别人多。我举一个例子说一下白酒的标题，白酒该不应买？许多人说可以买，有的人说还会跌，告诉各人一个秘密，本日在座的有许多是分析师。假如有分析师向你保举说复星值得买的话，我告诉你们，他大概调研复星医药单枪匹马一天时间，一个人一天时间调研，就写了一个陈诉，告诉你你就去买，你说是他傻还是你傻？
　　
我们公司要调研白酒该不应买，我跟你说大概要花多少时间多少钱。我估计一个白酒的品种，我们公司团队成员至少16个、17人，一样寻常来说20个人，调研2个-6个月，为了买这个品牌，你大概被迫观察其他的几个白酒品牌。如许调研一个品牌白酒大概200万元，以是你要调研3-4个白酒，就必要泯灭六七百万。以是你是20个人，2-6个月，花了600-700万调研，然后得出结论该不应买。固然你大概错过买入时机，说白酒又涨返来了，涨就涨呗，过两天它又会跌。要知道酒喝掉的才是贩卖，假如没喝掉，存在我家里，假如存在经销商手里，各人来岁就不会买了。以是账面的贩卖额着实不能作为真实的贩卖额。

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