债、股双杀？万达怎么啦？
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, R5 w7 e! m1 ~; n: M; P: S7 ]& |一项牛气冲天的万达，6月22日被传大行抛售债券，干系股票急速坠落。市场震惊，杠杆游戏也不测。8000亿帝国岂非云云不堪一击？张银银有万达的朋侪，真话说对此完全不敢信任。
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$ _( e1 K1 u2 x2 q和安什么邦完全差别，万达再差手上有大量的不动产和文化资产，而后者，多是金融数字。为了搞清晰万达的家底，杠杆游戏就来简朴分析下他的财务。% f8 B3 H% f% K+ V1 U
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1 万达的资产负债率并没有想象中高+ }5 X" K& j, h* w
9 \4 ~5 k8 ?' M万达团体的官网是如许先容自己的：旗下有贸易、文化、网络、金融四大产业团体，2015年位列《产业》天下500强企业第385名。2016年企业资产7962亿元，业务收入2550亿元。) [; H$ e) y* Y$ [ W1 |
9 n6 o; c u7 B6 A% V4 x光说资产多，没有多大代价，要是欠几万亿，早资不抵债，一样多半会玩完。固然，做买卖不免就有杠杆，要做到万达这么大，杠杆必须加很高，特别是要快速扩张。
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' X7 m' n: Y; J8 E! ` D3 P以是，起首还得看其资产的结构和构成、以及债务情况。
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/ Y( c# H3 k7 Q" G# Z8 R& s固然万达影戏是国内上市公司，但万达旗下有贸易、文化、网络、金融四大团体。而贸易板块2016年又从港交所退市了，要全面相识万达团体的最新资产、负债，实在是有肯定困难的。* Z' O j ~; g% S* @) b
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幸亏，万达资产规模最大的大连万达贸易地产股份有限公司，有发布2017年一季度财务报表。根据这份报表，杠杆游戏来一窥究竟。% X# Y7 b! [; F
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起首看看万达贸易的资产，见下图1，总计7712.64亿元。而在2016年末，这个数据为7511.46亿元。
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图1.制止2017年一季度末，大连万达贸易地产股份有限公司的资产 图表泉源|该公司2017年一季度财务报表7 m0 B- W' ]' M1 ?
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接着杠杆游戏给各位杆友展示下，万达贸易的负债，见下图2，总计5446.03亿元。而在2016年末，这个数据为5277.70亿元。
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$ { D4 T, ^; l4 |9 ^: Z图2.制止2017年一季度末，大连万达贸易地产股份有限公司的负债 图表泉源|该公司2017年一季度财务报表9 R, P. G/ V3 P. o: o, {1 h" v6 s) `
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假如直接算，制止2017年一季度末，万达贸易的资产负债率为70.61%，而客岁末为70.26%，略有上升。不外，请注意，地产公司的预收款子都算进了债务，这个数字2017年一季度末为1368.33亿元。
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7 ^& f( f$ D6 s3 r. U, r换句话说，假如扣撤消这部分，万达贸易的资产负债率还会大降很多。4 G9 r1 h1 n, B. D
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别的，值得注意的是，制止2017年一季度末，万达贸易一年内到期的非运动负债为198.97亿元，比2016年末的232.70亿元，实际降落了30多亿元。
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应付债券方面，制止2017年一季度末，万达贸易为867.19亿元，比2016年末的817.41亿元，有增长49.78亿元。这也便是此次风波的祸水源头。: h. u9 \6 f% ~5 b7 T
/ ^1 j7 l5 }* B# U根据《万达团体2016年工作陈诉》，2016年，该公司纳税就达317.5亿元。假如这几百亿元债务就把万达弄死了，着实也是个笑话。% B! D! R/ Q4 i6 h- B9 s7 G& ]
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固然，万达团体并未团体打包上市，其一年的利润到底有多少，确实缺乏富足的披露。* S2 C, ?2 F( g
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2 万达的资产和地皮储备到底是什么量级？
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# o* \. y5 L4 H4 O上文杠杆游戏引述了万达自己的数据，2016年企业资产7962亿元。固然万达有文化、网络和金融板块，这部分资产也不算少。但各人最感爱好的恐怕照旧不动产和地皮储备。
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实际上，万达文化板块不少资产归根结底，大概说撤消文化品牌代价那部分外，最硬的部分照旧不动产。所谓万达文旅城的文娱资产，根本上仍旧被很多人当成不动产看。
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2 M2 Q) ?' I4 V- y7 Z [杠杆游戏姑且也就这么看。5 ^& {; l* P% `* K, _7 `% r
0 {4 l# I: Y T% L( t+ f ?+ h, M3 N, q根据万达官网自我先容，万达贸易是举世最大的不动产企业，持有物业面积3233万平方米，已开业190座万达广场。 L( y2 i# u* q5 H1 ^# J7 c
# [4 e% c( @' q* p8 }惊人的数字再重复一遍，3233万平米，都是贸易、写字楼为主哦，实际得多值钱。告急的是，这些不动产的流通性、长远代价，真不可估量。6 J6 Y3 e$ m6 c1 a% A& ?7 m y6 @, E
. B% u% I3 V; f; `1 C+ Z, B, ~根据上图1，我们看到，制止2017年一季度末，万达贸易持有的投资性房地产，换算成钱约为3862.03亿元。
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以是有这么多资产摆在那边，融几千亿资、发几百亿债怎么了？应该啊。而万达如今卖的越来越是IP，而不再是个单纯的地产公司。
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3 N$ C3 i; a8 g( Y2 i8 [根据《万达团体2016年工作陈诉》，2017年新开业50个万达广场，由于前期投资开工的缘故因由，本年尚有11个重资产项目，39个是轻资产项目，以后每年重资产项目要减到5个左右。2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。 H/ W0 q- |6 Y' N
; L* k% @( _4 d6 \: `! J2 B重要都是人家掏钱，万达输出品牌和管理，你懂的。以是，地产业对万达资产负债率的拖累，将来会徐徐减轻。
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在2016年8月，万达贸易从港交所退市前，发布了末了一份详细半年报。根据这份半年报，杠杆游戏注意到，制止2016年6月末，万达贸易拥有地皮储备7641万平米的地皮。1 q% q% M3 {6 c0 r; V& V) \
. j# [# F* T& k- w9 }" v0 B9 ^0 r仅2016年上半年，万达新增的地皮储备就可以建548万方的房子。这可以卖多少钱，数百亿是没标题的。0 i1 w" [5 s* |; B
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我们就算这部分一分钱万达不赚，按照万达的风格，总是要给自己留一些不售的不动产（贸易+写字楼等），怎么也有个数十亿元的资产留存吧。6 q- W# A7 J/ }5 t
. Q, R6 Q' w# g: u& j& Y而通过下图，我们看到，万达2016上半年的地皮购置本钱仅1346元/平米。如许的代价各人也见责不怪，固然万达的地很多不在市中心，但这个价也是白菜价。% z4 B/ E- p& {7 ^1 g+ L6 M
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别的不得不说，迩来几年，万达和各地互助越来越精密，市中心的拿地越来越多。万达的地实际市场行情是越来越值钱。
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8 X; Z) i* r$ H9 K0 [5 e8 F: n如今，我国重要都会焦点区地价到了多少程度？动辄万元/平米级。万达的地大多在三四线都会吧，但在那些都会，万达但是座上宾，人家拿的都是当地不差的。代价在当地市场里也都不应是自制的。
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4 Z* F: F! a2 J" D4 G& c谁让越小的地方越想要快速出可见的政绩。3 E- J6 _, k2 y( B7 s. I% R
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7641万平米的地皮储备，均匀就千把块/平米的本钱，本日应该值多少？不说多了，就翻一倍，啥都不干，万达理论账面红利千亿级。* r) C8 [% k! F( `
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以是，整了半天，什么房地产赢利，什么利润率，说白了就是地价时间差。固然，房价、地价涨得锋利，那真是赢利。
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看懂万达的杠杆游戏了吗？1 x. k* b+ {2 L8 Z$ N2 t' T* y" y' l: j
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) _; c; W+ P" S) H" W5 X$ I& ~6 L4 z图3.制止2016年上半年，大连万达贸易地产股份有限公司持有的地皮储备情况 图表泉源|该公司二零一六年中期陈诉
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4 I- ?) O* K) y% i3 万到达底发生了什么？
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9 W3 w2 _* ]1 c. ?5 r" V既然上文数据得出结论，假如不是不测，万达不会垮，那肯定是发生了什么。否则万达怎么大概出现债、股双杀的局面？- n; ]. d* x9 ^* P ^
; l$ }1 c, J# e1 u+ N% s杠杆游戏最新看到的公开消息是，CX传媒从一些机构处获知，银监会于6月中旬要求各家银行排查包罗万达、HH团体、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是比年来外洋投资比力剧烈、在银行业敞口较大的民营企业团体。
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# x) ^' u/ ^6 t比如浙江罗森内里在本年4月刚刚收购了意大利AC米兰足球俱乐部；
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! h3 n" s! h7 }( ]0 d" BHH团体在2016年11月外汇管理政策正式发生变革之前，当年的外洋投资项目总计高出1600亿元；2 r, S7 l5 C1 J3 I+ k7 w# l
J: b3 Q9 d+ y安邦在2016年收购喜达屋受挫之前，反复拿下外洋并购的地产和金融项目；
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万达和复星则是更早一批结构外洋收购的民营企业。- P2 r. G" M2 @& @# n! ?
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担心金融风险嘛，总是要摸底排查一下。以是一些银行的运动，引发了大推测，并影响到市场。9 ~" k R8 @- e q5 s0 v: g* @
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别的，据上图2，万达贸易的应付存续债券规模共800多亿元，此中620亿元在将来3-5年到期。算算每年这部分付出，也不是那么恐怕，现金流只要不出大故障，不至于扛不住。
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市场恐怕真的是过分恐慌了。- I8 x& j. |& Q$ B' @- Y0 k3 h
' h) W* w( O% T& q; b( a! s- a7 t末了不由得抱怨一句，杠杆游戏写这篇文章看财务数据累坏了。由于山东有一家叫“中国万达控股团体”的公司，害得张银银看了一堆“万达团体股份有限公司”打头的年报、一季度财务报表等资料。 I L2 n/ h/ e. z) R
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越看越懵逼，银银到底是有多傻！' ]# d; ^2 c9 c' o. g
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经反复确认核实，这是两个差别主体、不要紧。这个中国万达团体，是位于著名石化基地东营的企业，白看了……0 i& m. \# ?& I
1 G# O# _6 ?; n东营的朋侪讽刺了杠杆游戏，张银银灰溜溜回了句，饿死了，请我用饭！ |
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发表于 2019-6-13 11:08:37