债、股双杀？万达怎么啦？
2 l- e' L& X/ R+ ?! v |
' b2 N* k! d% h3 L1 _% y q. s一项牛气冲天的万达，6月22日被传大行抛售债券，干系股票急速坠落。市场震惊，杠杆游戏也不测。8000亿帝国岂非云云不堪一击？张银银有万达的朋侪，真话说对此完全不敢信任。
1 a& M& d+ O) [9 X; S. }* i5 T) V5 y
和安什么邦完全差别，万达再差手上有大量的不动产和文化资产，而后者，多是金融数字。为了搞清晰万达的家底，杠杆游戏就来简朴分析下他的财务。
. \3 j8 x' K* M/ b
5 ^' @) R, u. p" c7 S7 |6 x1 万达的资产负债率并没有想象中高
: F+ ?1 o) F" w, b: @; S- _& |5 C6 i) Y* H/ [- U
万达团体的官网是如许先容自己的：旗下有贸易、文化、网络、金融四大产业团体，2015年位列《产业》天下500强企业第385名。2016年企业资产7962亿元，业务收入2550亿元。& T; E2 q7 E+ W
( _- G# z0 j( J8 ?9 n
光说资产多，没有多大代价，要是欠几万亿，早资不抵债，一样多半会玩完。固然，做买卖不免就有杠杆，要做到万达这么大，杠杆必须加很高，特别是要快速扩张。4 X4 W5 M; T* t2 a O. g
4 v9 O/ p/ ], [$ S' v, ]
以是，起首还得看其资产的结构和构成、以及债务情况。! c8 h) c2 `" p. Y A8 J
9 h3 h w& P# [# [
固然万达影戏是国内上市公司，但万达旗下有贸易、文化、网络、金融四大团体。而贸易板块2016年又从港交所退市了，要全面相识万达团体的最新资产、负债，实在是有肯定困难的。6 C% c+ d# C: r) v d
+ ]: X% M$ d* ?3 h0 @幸亏，万达资产规模最大的大连万达贸易地产股份有限公司，有发布2017年一季度财务报表。根据这份报表，杠杆游戏来一窥究竟。
* c9 p# }" i1 g6 |2 z, H1 M8 A
8 v: q% ^! u2 n/ d5 C1 S7 @* S! F1 i' B4 z起首看看万达贸易的资产，见下图1，总计7712.64亿元。而在2016年末，这个数据为7511.46亿元。
7 g. E; e3 R6 N8 P% V" [5 b
_1 ]# m$ v, m6 C/ B& l9 n( e# ^+ c6 `
图1.制止2017年一季度末，大连万达贸易地产股份有限公司的资产 图表泉源|该公司2017年一季度财务报表7 A, |8 Y2 c2 ~/ Q6 i* c
. m5 _, Z$ O' r/ H
接着杠杆游戏给各位杆友展示下，万达贸易的负债，见下图2，总计5446.03亿元。而在2016年末，这个数据为5277.70亿元。5 ]3 B" i; d) Z6 i- _! @
7 v5 b4 c( n& ]
1 n0 g6 z2 @% ~" n: J: P图2.制止2017年一季度末，大连万达贸易地产股份有限公司的负债 图表泉源|该公司2017年一季度财务报表
$ I: ` I7 G, ^5 v
: E7 N6 D' w D& }/ g, i, C假如直接算，制止2017年一季度末，万达贸易的资产负债率为70.61%，而客岁末为70.26%，略有上升。不外，请注意，地产公司的预收款子都算进了债务，这个数字2017年一季度末为1368.33亿元。
' \3 F) [; F8 ~- u# a
2 H0 Q. ^9 L! ]换句话说，假如扣撤消这部分，万达贸易的资产负债率还会大降很多。- F9 ?( B; F% s) h+ K" h
% k* z* t0 ]+ U H- ~别的，值得注意的是，制止2017年一季度末，万达贸易一年内到期的非运动负债为198.97亿元，比2016年末的232.70亿元，实际降落了30多亿元。: Y9 N( v0 ?9 j5 P0 {9 `
* p- M; O$ T9 n应付债券方面，制止2017年一季度末，万达贸易为867.19亿元，比2016年末的817.41亿元，有增长49.78亿元。这也便是此次风波的祸水源头。
8 h6 b1 D- I- j% a% _8 u7 R& B1 R6 j4 U7 D3 N
根据《万达团体2016年工作陈诉》，2016年，该公司纳税就达317.5亿元。假如这几百亿元债务就把万达弄死了，着实也是个笑话。2 r. f9 }% @0 r. a" p
8 P4 E3 \' _- Y4 t( ~+ F( z! G7 c固然，万达团体并未团体打包上市，其一年的利润到底有多少，确实缺乏富足的披露。
1 j; `" y, f; ?* ~* ^# n 3 O* \( S: j' J# I/ l) i9 ]/ T; u8 Y
2 万达的资产和地皮储备到底是什么量级？
8 M4 F% t' t f1 Q9 I: j
2 ?* u2 x+ P$ y- V ?. W, Y: x" O) E上文杠杆游戏引述了万达自己的数据，2016年企业资产7962亿元。固然万达有文化、网络和金融板块，这部分资产也不算少。但各人最感爱好的恐怕照旧不动产和地皮储备。
) `1 }1 }& m. L! Y8 e3 P6 S7 ~1 P$ L% Y
实际上，万达文化板块不少资产归根结底，大概说撤消文化品牌代价那部分外，最硬的部分照旧不动产。所谓万达文旅城的文娱资产，根本上仍旧被很多人当成不动产看。
/ O9 T; _/ }6 o: L7 |* a
; ?6 ^- s% a; W8 I( A% D杠杆游戏姑且也就这么看。. w% z1 q& s" n, K. R
& E8 n8 l4 k1 x根据万达官网自我先容，万达贸易是举世最大的不动产企业，持有物业面积3233万平方米，已开业190座万达广场。: x, W5 K* k9 X# r" \( X4 m
0 _( p* O1 t- V6 \. W R+ s惊人的数字再重复一遍，3233万平米，都是贸易、写字楼为主哦，实际得多值钱。告急的是，这些不动产的流通性、长远代价，真不可估量。# }2 u9 i4 w; N7 I
4 o! H# w/ |+ E) d k+ j7 m根据上图1，我们看到，制止2017年一季度末，万达贸易持有的投资性房地产，换算成钱约为3862.03亿元。
3 n) [2 j; z; J- m" [. {, X3 O& x* c K/ `/ {3 H0 Q6 K
以是有这么多资产摆在那边，融几千亿资、发几百亿债怎么了？应该啊。而万达如今卖的越来越是IP，而不再是个单纯的地产公司。
; Y/ }- i$ P# R( W. M
$ u. i, U4 q! f7 E7 S1 R# K) M. \根据《万达团体2016年工作陈诉》，2017年新开业50个万达广场，由于前期投资开工的缘故因由，本年尚有11个重资产项目，39个是轻资产项目，以后每年重资产项目要减到5个左右。2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。+ F1 ?" Q5 r' `- K8 n$ O
! K! ` z. c+ e( m+ g+ K! {重要都是人家掏钱，万达输出品牌和管理，你懂的。以是，地产业对万达资产负债率的拖累，将来会徐徐减轻。
( R. W4 O2 Y* K/ e2 U& c3 s
7 L3 c. G2 J' O) w5 G' Q在2016年8月，万达贸易从港交所退市前，发布了末了一份详细半年报。根据这份半年报，杠杆游戏注意到，制止2016年6月末，万达贸易拥有地皮储备7641万平米的地皮。
9 Y1 ], G& T, ?+ }& H! h6 f; r& O
- @9 u: U% @! R* q6 F仅2016年上半年，万达新增的地皮储备就可以建548万方的房子。这可以卖多少钱，数百亿是没标题的。# J2 t# X! Z! a! r! m5 }
. V8 v( }' H, |. x) ?
我们就算这部分一分钱万达不赚，按照万达的风格，总是要给自己留一些不售的不动产（贸易+写字楼等），怎么也有个数十亿元的资产留存吧。; \ k/ K. ^- l' c% X+ V
" z. {% |! i' H( x
而通过下图，我们看到，万达2016上半年的地皮购置本钱仅1346元/平米。如许的代价各人也见责不怪，固然万达的地很多不在市中心，但这个价也是白菜价。
6 e' Z* a# S9 \
* K- w* ~+ j B' s3 H, z别的不得不说，迩来几年，万达和各地互助越来越精密，市中心的拿地越来越多。万达的地实际市场行情是越来越值钱。
* x( P& [0 e( Z; R# l
' } i6 t- h% I如今，我国重要都会焦点区地价到了多少程度？动辄万元/平米级。万达的地大多在三四线都会吧，但在那些都会，万达但是座上宾，人家拿的都是当地不差的。代价在当地市场里也都不应是自制的。# H+ X( ^) z. }9 o- W. v
1 H, t7 t7 ^/ C3 o0 a谁让越小的地方越想要快速出可见的政绩。) @/ U2 J* r5 r( Z1 [
! A |- i" W! d% p7641万平米的地皮储备，均匀就千把块/平米的本钱，本日应该值多少？不说多了，就翻一倍，啥都不干，万达理论账面红利千亿级。+ k/ A6 C9 K/ C
" `$ J* Y* B& \以是，整了半天，什么房地产赢利，什么利润率，说白了就是地价时间差。固然，房价、地价涨得锋利，那真是赢利。6 t/ J1 b; V& l5 Y9 n& I8 L
- d; f; R, k: V9 R9 e7 t看懂万达的杠杆游戏了吗？8 X3 t; C4 j6 a9 ^( h( }" @
; P# C$ ?. w8 Q( P8 E+ Y( l; b
( i: G" T2 c2 T8 o* X/ y- N) y图3.制止2016年上半年，大连万达贸易地产股份有限公司持有的地皮储备情况 图表泉源|该公司二零一六年中期陈诉' J$ R7 B) F2 F- P
1 v' o' I* R# M$ E
3 万到达底发生了什么？( R& K9 D8 @6 R0 \; \1 a1 ^+ i$ p
$ X2 v3 X) k6 F6 R6 L1 _2 Q% P2 @; ]
既然上文数据得出结论，假如不是不测，万达不会垮，那肯定是发生了什么。否则万达怎么大概出现债、股双杀的局面？
6 e2 {/ `9 ` z v
- u- V ]0 ^$ K: S f/ R杠杆游戏最新看到的公开消息是，CX传媒从一些机构处获知，银监会于6月中旬要求各家银行排查包罗万达、HH团体、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是比年来外洋投资比力剧烈、在银行业敞口较大的民营企业团体。
# o* }8 n- K1 s8 F2 `( _
3 f8 @9 x0 t" w ~4 z: t比如浙江罗森内里在本年4月刚刚收购了意大利AC米兰足球俱乐部；
: I/ C2 V" J ~1 e5 h- c0 @
; R. F; y, s/ aHH团体在2016年11月外汇管理政策正式发生变革之前，当年的外洋投资项目总计高出1600亿元；" U. ]; i. L% F% u, G6 A
! a. e3 |6 O! V) `5 |
安邦在2016年收购喜达屋受挫之前，反复拿下外洋并购的地产和金融项目；
7 I( b; R7 ]" `0 t$ ?. X* c( F9 q7 }6 u. o- U& W6 C" T3 ~
万达和复星则是更早一批结构外洋收购的民营企业。; |/ W+ F9 f* ?. B7 T5 C
9 E1 j2 p4 t5 Y) v* o
担心金融风险嘛，总是要摸底排查一下。以是一些银行的运动，引发了大推测，并影响到市场。
: L2 x T& h0 P2 n# @+ c* {3 l& k; ]) `% {* U/ Z. w2 V
别的，据上图2，万达贸易的应付存续债券规模共800多亿元，此中620亿元在将来3-5年到期。算算每年这部分付出，也不是那么恐怕，现金流只要不出大故障，不至于扛不住。
I' U4 y [ U6 `) v% K- ?' _/ K I% A9 M
市场恐怕真的是过分恐慌了。
, w- t: c/ M/ V' ^: z% P7 Z
* m+ L& N1 g; v1 w8 p9 H' p& Z- o末了不由得抱怨一句，杠杆游戏写这篇文章看财务数据累坏了。由于山东有一家叫“中国万达控股团体”的公司，害得张银银看了一堆“万达团体股份有限公司”打头的年报、一季度财务报表等资料。
7 z+ F8 ~9 l6 I4 F- M
' j+ C0 ]* P2 |, O. x越看越懵逼，银银到底是有多傻！
4 P% @; E' w$ l( P! J
" i# ?* H& }! }2 @" h$ K& F/ b- Z经反复确认核实，这是两个差别主体、不要紧。这个中国万达团体，是位于著名石化基地东营的企业，白看了……
. l' \1 L8 j6 I: ^" \4 c' w! o) m' H1 X+ v
东营的朋侪讽刺了杠杆游戏，张银银灰溜溜回了句，饿死了，请我用饭！ |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 11:08:37