债、股双杀？万达怎么啦？0 `" M& L8 O$ q: U3 m
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一项牛气冲天的万达，6月22日被传大行抛售债券，干系股票急速坠落。市场震惊，杠杆游戏也不测。8000亿帝国岂非云云不堪一击？张银银有万达的朋侪，真话说对此完全不敢信任。" p8 m# y* J& t+ k2 a/ D
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和安什么邦完全差别，万达再差手上有大量的不动产和文化资产，而后者，多是金融数字。为了搞清晰万达的家底，杠杆游戏就来简朴分析下他的财务。
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1 万达的资产负债率并没有想象中高 Y4 U9 g3 w9 E
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万达团体的官网是如许先容自己的：旗下有贸易、文化、网络、金融四大产业团体，2015年位列《产业》天下500强企业第385名。2016年企业资产7962亿元，业务收入2550亿元。
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光说资产多，没有多大代价，要是欠几万亿，早资不抵债，一样多半会玩完。固然，做买卖不免就有杠杆，要做到万达这么大，杠杆必须加很高，特别是要快速扩张。& [/ n# r- [/ p8 r6 J+ l
: q$ b: \+ {# I" g5 L. u. P以是，起首还得看其资产的结构和构成、以及债务情况。6 ~; r! M; [. `1 Q( h
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固然万达影戏是国内上市公司，但万达旗下有贸易、文化、网络、金融四大团体。而贸易板块2016年又从港交所退市了，要全面相识万达团体的最新资产、负债，实在是有肯定困难的。
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幸亏，万达资产规模最大的大连万达贸易地产股份有限公司，有发布2017年一季度财务报表。根据这份报表，杠杆游戏来一窥究竟。6 G4 k0 ]! a9 U& C) j, m
" E) y% r6 F4 \3 W, D起首看看万达贸易的资产，见下图1，总计7712.64亿元。而在2016年末，这个数据为7511.46亿元。2 l- X5 M; n. s2 H5 d2 Z( W
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图1.制止2017年一季度末，大连万达贸易地产股份有限公司的资产 图表泉源|该公司2017年一季度财务报表
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接着杠杆游戏给各位杆友展示下，万达贸易的负债，见下图2，总计5446.03亿元。而在2016年末，这个数据为5277.70亿元。" y" {: |& U1 V4 W$ s1 K$ ]
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1 @0 U. w2 b7 x5 `: k图2.制止2017年一季度末，大连万达贸易地产股份有限公司的负债 图表泉源|该公司2017年一季度财务报表
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假如直接算，制止2017年一季度末，万达贸易的资产负债率为70.61%，而客岁末为70.26%，略有上升。不外，请注意，地产公司的预收款子都算进了债务，这个数字2017年一季度末为1368.33亿元。& Y# s7 e' n, g
# {& ^( P. w. w' o5 |: j换句话说，假如扣撤消这部分，万达贸易的资产负债率还会大降很多。
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别的，值得注意的是，制止2017年一季度末，万达贸易一年内到期的非运动负债为198.97亿元，比2016年末的232.70亿元，实际降落了30多亿元。
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! _! C/ e; d# S9 I" ^' E7 A) u应付债券方面，制止2017年一季度末，万达贸易为867.19亿元，比2016年末的817.41亿元，有增长49.78亿元。这也便是此次风波的祸水源头。
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3 p. `+ h$ S2 {$ ~0 `# P根据《万达团体2016年工作陈诉》，2016年，该公司纳税就达317.5亿元。假如这几百亿元债务就把万达弄死了，着实也是个笑话。) z! w" F& M& n7 c
. X/ p# `2 N3 O0 y y7 S固然，万达团体并未团体打包上市，其一年的利润到底有多少，确实缺乏富足的披露。
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2 万达的资产和地皮储备到底是什么量级？; l0 C$ x0 L J9 e; E; l' k/ e- f
; e0 o& E4 g% l& C. s上文杠杆游戏引述了万达自己的数据，2016年企业资产7962亿元。固然万达有文化、网络和金融板块，这部分资产也不算少。但各人最感爱好的恐怕照旧不动产和地皮储备。3 v. I8 C6 t Z
8 f* {7 D+ H! ]" L0 m实际上，万达文化板块不少资产归根结底，大概说撤消文化品牌代价那部分外，最硬的部分照旧不动产。所谓万达文旅城的文娱资产，根本上仍旧被很多人当成不动产看。
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9 W c2 ]4 O; f( S杠杆游戏姑且也就这么看。
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6 V+ K) P4 f f7 m, ^2 r# p/ l0 G& n j根据万达官网自我先容，万达贸易是举世最大的不动产企业，持有物业面积3233万平方米，已开业190座万达广场。
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- }; l5 g. S% V& l惊人的数字再重复一遍，3233万平米，都是贸易、写字楼为主哦，实际得多值钱。告急的是，这些不动产的流通性、长远代价，真不可估量。
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根据上图1，我们看到，制止2017年一季度末，万达贸易持有的投资性房地产，换算成钱约为3862.03亿元。, M9 g X+ K: D! |% t. Z4 ~
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以是有这么多资产摆在那边，融几千亿资、发几百亿债怎么了？应该啊。而万达如今卖的越来越是IP，而不再是个单纯的地产公司。2 k& x$ {+ B- @' E
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根据《万达团体2016年工作陈诉》，2017年新开业50个万达广场，由于前期投资开工的缘故因由，本年尚有11个重资产项目，39个是轻资产项目，以后每年重资产项目要减到5个左右。2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
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# }3 t1 H) v* [) G, [重要都是人家掏钱，万达输出品牌和管理，你懂的。以是，地产业对万达资产负债率的拖累，将来会徐徐减轻。
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在2016年8月，万达贸易从港交所退市前，发布了末了一份详细半年报。根据这份半年报，杠杆游戏注意到，制止2016年6月末，万达贸易拥有地皮储备7641万平米的地皮。0 n4 x. x7 a% J& j5 ]
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仅2016年上半年，万达新增的地皮储备就可以建548万方的房子。这可以卖多少钱，数百亿是没标题的。
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我们就算这部分一分钱万达不赚，按照万达的风格，总是要给自己留一些不售的不动产（贸易+写字楼等），怎么也有个数十亿元的资产留存吧。% }- }) O/ w1 {7 ~
/ f! [7 E1 G# u而通过下图，我们看到，万达2016上半年的地皮购置本钱仅1346元/平米。如许的代价各人也见责不怪，固然万达的地很多不在市中心，但这个价也是白菜价。: y9 |7 `: R! q7 c8 P- Z
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别的不得不说，迩来几年，万达和各地互助越来越精密，市中心的拿地越来越多。万达的地实际市场行情是越来越值钱。 k/ F# i' C: _- c2 `0 s
( z0 A! l. p1 {8 B! ?: S如今，我国重要都会焦点区地价到了多少程度？动辄万元/平米级。万达的地大多在三四线都会吧，但在那些都会，万达但是座上宾，人家拿的都是当地不差的。代价在当地市场里也都不应是自制的。. i0 T' z0 s6 ~6 N8 F" A. j
' @; i% [1 ?5 ^' i+ q9 c @. K谁让越小的地方越想要快速出可见的政绩。% J* S$ D4 r3 ?" P0 G9 }' t
8 ^ W0 K# Y2 | S) a7641万平米的地皮储备，均匀就千把块/平米的本钱，本日应该值多少？不说多了，就翻一倍，啥都不干，万达理论账面红利千亿级。4 W3 O4 a I' K2 {& T4 B
7 t$ y& p P; q X1 V以是，整了半天，什么房地产赢利，什么利润率，说白了就是地价时间差。固然，房价、地价涨得锋利，那真是赢利。- F* b$ f: j' H" ~& N
3 K/ p# `) K- E, f看懂万达的杠杆游戏了吗？
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图3.制止2016年上半年，大连万达贸易地产股份有限公司持有的地皮储备情况 图表泉源|该公司二零一六年中期陈诉
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3 万到达底发生了什么？
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' V' i( T5 ]% g7 S5 a8 q4 Y既然上文数据得出结论，假如不是不测，万达不会垮，那肯定是发生了什么。否则万达怎么大概出现债、股双杀的局面？ d3 M( I5 w. `- T
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杠杆游戏最新看到的公开消息是，CX传媒从一些机构处获知，银监会于6月中旬要求各家银行排查包罗万达、HH团体、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是比年来外洋投资比力剧烈、在银行业敞口较大的民营企业团体。
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& W+ L1 M' e# `8 |比如浙江罗森内里在本年4月刚刚收购了意大利AC米兰足球俱乐部；. H0 s+ C" l, O9 r) |
6 [; a, M4 q+ M9 j5 g5 pHH团体在2016年11月外汇管理政策正式发生变革之前，当年的外洋投资项目总计高出1600亿元；
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& d9 k% ]! R8 i6 u7 K4 _! U2 X安邦在2016年收购喜达屋受挫之前，反复拿下外洋并购的地产和金融项目；
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7 m0 I6 ~7 R! m3 |3 r0 v万达和复星则是更早一批结构外洋收购的民营企业。
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担心金融风险嘛，总是要摸底排查一下。以是一些银行的运动，引发了大推测，并影响到市场。
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* x9 K# o( b( x8 i" \5 _4 Z' c别的，据上图2，万达贸易的应付存续债券规模共800多亿元，此中620亿元在将来3-5年到期。算算每年这部分付出，也不是那么恐怕，现金流只要不出大故障，不至于扛不住。! h' g! p, ?) A) I# q& P _) f% T$ D
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市场恐怕真的是过分恐慌了。
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末了不由得抱怨一句，杠杆游戏写这篇文章看财务数据累坏了。由于山东有一家叫“中国万达控股团体”的公司，害得张银银看了一堆“万达团体股份有限公司”打头的年报、一季度财务报表等资料。
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( U+ k- U- A$ x* S, o( v; z3 |. R越看越懵逼，银银到底是有多傻！
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, K# t- D, h( a$ z/ s1 K9 F# \$ |5 L经反复确认核实，这是两个差别主体、不要紧。这个中国万达团体，是位于著名石化基地东营的企业，白看了……
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0 h, l: ?2 F' ]; N2 t东营的朋侪讽刺了杠杆游戏，张银银灰溜溜回了句，饿死了，请我用饭！ |
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发表于 2019-6-13 11:08:37