作为方正证券首席经济学家、研究所联席所长，任泽平是中国最炙手可热的经济学家之一，备受机构和投资者追捧。
; b. H9 h" O( F# B他预判了2014年-2015年的牛市，预警了2015年的股灾，2015年推测了“一线房价翻一倍”，由此得到“A股预言帝”之称。对此，任泽平却说——这个天下没有所谓的“预言帝”，更没有股神，只有更专业、积极和敬畏，才有大概对的概率比错的概率大。
5 N' ?& g' l5 Y3 l% B a$ }# J从国泰君安首席宏观分析师到方正证券首席经济学家，在短短的三年内他连续得到万亿资金的票选，成为两届新财产最佳宏观分析师。这一次，看他怎样再次预言中国经济、房地产、股市……: p+ P/ Z' r+ f9 N7 v( S
“对中国经济灰心，将犯汗青性错误”
/ I! ]5 F- \4 v4 l+ G) a* A# S经济观察报：您如今以为中国经济步入换挡周期的经济L型的一横，是站在新周期的出发点上，这是否意味着中国经济见底反弹了？6 p Z8 G* J2 ?: L" ]0 i+ ~, W
任泽平：2015年的时间，我提出中国经济大概会在2016年触底，2016年至2018年，中国经济大概会是L型走势。2016年中国经济见底了，而且走出一波复苏，企业红利也在规复。这跟我们当时的判定是完全符合的。坦率地讲，我们在2015年提出这个判定的时间，实在市场的分歧优劣常大的。& c4 l& W( y {; `; n) x
本年我们提出了一个叫“新周期”的观点。为什么我们对中国经济将来的判定比市场更乐观一点？我大抵讲三个逻辑——需求的复苏，供给的出清，新政治周期的开始。需求复苏起首是出口，由于外需复苏，加上人民币贬值，从客岁下半年开始，中国出口在回升。其次，在出口复苏的领导下从客岁下半年制造业投资也在变好。第三个是房地产投资，由于库存去化充实，以是我们看到房地产投资比市场预期好。经济差了6年了，我们看到许多传统行业出清了，中小企业退出了；传统行业的上风企业也在压缩产能，可以看到产能利用率企稳大概回升。以是我看到许多行业的竞争格局在发生变革，企业红利开始规复。基于以上逻辑，我们提出“新周期”，对经济的见解是乐观的。: N5 o& q% Z$ W: T8 j8 {
经济观察报：也有学者以为中国经济回升还为时尚早，由于新旧动能的转换过程还没有完成？; E' C' y0 h, }) f
任泽平：我以为站在如今的期间以后看，对中国经济灰心的人，将会犯汗青性、方向性的错误。
& z8 M. |- |% z r谈到经济动能，重要是传统经济产能出清和新兴经济升级的标题。传统的行业正在摆脱已往最困难的时间。前面讲到，颠末已往长达六年的阑珊和通缩，实在许多传统行业的落伍产能和过剩产能已经镌汰得比力充实了。剩下的龙头企业正在创建进入的壁垒，产能利用率正在提拔，好比说通过呆板换人等。对于新的动能呢？中国经济的创新活力优劣常强的，新的斲丧模式、新的技能还在非常发达地鼓起。
. L; w4 j& _7 ?; ?9 V4 `经济观察报：现在中国经济总体的债务水平高吗？
# x4 x% c( H/ K' e) |任泽平：这个要区分，政府的债务率是比力高的，住民的杠杆率也有所增长。但是，实体经济资产负债表在修复，无论是传统行业照旧新兴行业。这个优劣常关键的。企业是创造经济增长的主体，它的资产负债表的修复意味着经济的鼓起。" S g- A! O4 V2 a, R9 g& n8 Z
别的，微观企业的资产负债表环境比力好。它们具备快速发展的本领，是创作育业和GDP的底子。如今资产负债表差的就是地方政府，还大概有部门范畴的创新行业。
. z( a) b9 h; U' m6 b/ O5 `“中国加息的频次和美国不一样”6 e0 O1 {. }+ t1 |+ \
经济观察报：中国经济大概面对的风险是什么呢？
" N! c0 w/ O+ N3 O* H: V任泽平：美国经济加快，美联储超预期加息给我们带来的挑衅。美联储本年要加三次息，将来两年要加六次至八次。中国跟不跟？由于不在一个周期轨道上，美国复苏显然比我们更强劲，如果跟着加息，国内经济大概受不了。要是不跟呢，下半年大概会有汇率标题。* V" h6 i7 ]# ~$ I4 a m( M
经济观察报：您以为跟了吗？我们在公开市场的利用，算吗？
, w/ |: t7 ]+ Q1 h' V0 E任泽平：现在来看是跟了，只不外我们是通过上调公开市场利率，不是调存贷款利率。如答应以很好地隔断了对国内经济的打击，同时又稳汇率。中国的融资80%多是贷款，贷款利率没有进步，影响不是那么大。但是利率究竟不是分割的，会传导，如果连续跟，好比本年三次跟，来岁三次跟的话，国内经济是有压力的。我大概率判定我们加息的频次和美国是不一样的。
, b. Y' N. [* Q$ O2 p+ z9 o/ y央活动什么不调存贷款利率呢？由于它会传导，而且经济还没有强到须要加息，须要调存贷款利率的田地。
3 n7 i" U! s p: |" @经济观察报：前不久，央行行长周小川也讲过，货币政策宽松到了尾声。您是怎么明白的呢？
3 D9 A( ~$ G2 ?任泽平：由于根本面在好转，加上去杠杆防风险包罗控房价，都要求货币政策收一收。货币政策就是要逆周期调解，如今周期已经在渐渐复苏，货币政策过松是要出标题的，一个是经济会过热，一个是资产代价泡沫。以是货币政策宽松周期竣事，这个判定是建立的，但是要注意不要收得过紧。* n" f& ?" a& ~9 x( D* K& A/ w
经济观察报：以后还会降准吗？! v: x# i, t9 o1 ^; [' {
任泽平：大方向照旧要降准的，由于这是底子货币投放的一种方式。但是将来，降准的货币政策宽松的意义会降落，它重要是增补底子货币。" V# h6 }4 s" V( l! u3 ~5 W; l
经济观察报：人民币汇率企稳了吗？影响汇率的因素是什么？
: r: {3 S0 B7 H5 T7 r: N任泽平：短期应该是能稳住，稳到6.8到7之间吧。重要缘故起因是，第一国内经济复苏，各人对中国经济的信心提拔了，拿人民币资产的回报率还可以。第二，我们近来也在减货币，对已往两年货币的超发也做了一个告别。
) R3 Y- g) J# C9 x2 W4 q经济观察报：总而言之，您以为总体上中国经济复苏拐点已经形成，也不存在体系性金融风险？
$ g7 r, ~9 `; N z7 X$ ^任泽平：我以为局部有风险，但中国现在没有体系性金融风险。
8 P) r8 n4 Q/ f3 @7 w“现金为王是个坑，是个很大的坑”8 k/ S; q4 M, b3 f, e* t$ H
经济观察报：就大类资产设置而言，2014您看好股市，2015-2016看好房市，那接下来看好什么？& e. v' B3 h# S5 F! [$ B7 L' N% V
任泽平：本年我们以为股市是布局性牛市，对债市审慎，对房地产我们不看空，短平长涨。5 `3 L3 i- ~9 E5 Q: h+ ]
经济观察报：A股的布局性机遇在哪？
% w$ {! G$ Y& ]( p任泽平：我们的判定是震荡向上，布局性牛市。推三个方向，一个是新周期，一个是低估值，第三个是改革相干的。我们的战略是什么呢？叫“每一次回调都值得买入”，说的性感一点就是“每一次回眸都令民气动”。
/ g2 F# ]5 l) s: Q, i1 J& q' L经济观察报：本轮房价的调解会连续到17年至18年上半年？
) a9 B* k$ K) c% z2 p3 a1 C任泽平：对。我以为通过限购限贷，会调解12个月左右。关键是创建长效机制，限购限贷、限定土地供给，只有短期结果。6 t' @8 `/ t# Q( R
经济观察报：您不停在夸大长效机制，什么叫长效机制？
9 W: e$ B1 c2 {5 t, I任泽平：一是尽快树立多数市圈战略，不简朴是控制生齿。人往大的都市圈流入是符合都会化规律的。要尽快完满都会规划，尽快完满轨道交通。第二个人地挂钩，增长热门都会的供地。人往大的都市来了，但是用地指标不调过来，这是有标题的。第三个是房产税，打击谋利炒房的。
1 h* g$ E" [( r+ @* v& k经济观察报：近来北京市政府公布以后五年供应6000公顷住宅用地，北京房价会降吗？
0 q1 R3 I3 e) a- s( l/ W任泽平：关键是要放久远来看，2014年-2016年北京供地大幅低于预期，以是2017年算是补补课。恒久来说要树立多数市圈战略，北京实在是不缺地的。
$ _. s. |0 q, ?, T# i# n经济观察报：您提出“现金为王”是一个坑，就是肯定要投资吗？
# @& ^% [1 K* ^7 M; O V任泽平：坦率地讲，我们以为本年股市的收益率肯定高出现金，房地产市场也有恒久的投资代价。, C9 \' d) s) @0 L1 y& S2 I% T
我也很奇怪为什么许多人动不动说“现金为王”。由于研究宏观的人要懂一个知识，现金只有在危急时期拿一拿。在平常的大类资产设置时，是不能拿现金的。逻辑很简朴，第一个货币不停在超发。举个简朴的例子，已往这一两年，北京的房价翻了一倍，任意一套房子涨个500万、1000万，手里的钞票就贬值了，多少人能挣1000万？以是我说“现金为王”是个坑，而且这个坑很大。
: y8 m X' T" i* {- h' n+ b“强者无需自证，高士岂在乎非议”
# b5 |9 c2 m. X" {1 |& }经济观察报：您的研究风格独树一帜，观点光显。受到许多投资者认可，也有一些非议。您怎么看外部的评价？
' O6 e/ H) E# I5 E' D! M任泽平：我不太喜好有的经济学家给你十种大概，你们去猜吧。我以为肯定要实战，不要怕犯错。做研究要有做研究的勇气。坦率地讲，这几年，我们小的不对有，大的方向把握照旧比力精确的。 a' u2 X9 Q) i1 r
固然在市场观点光显难免有非议，由于不大概什么都得。我个人来说，我从来不在乎别人对我评价。我也很少评价偕行，我也很少评价我自己。研究要做到心内无物，心外也无物，踏踏实实，认认真真。我非常热爱宏观研究，做了16年。至于非议呢，套用一句古话吧，“强者无需自证，高士岂在乎非议”。
4 X2 ^8 L7 W. {4 `* v3 m" l$ Q经济观察报：许多人说研究是走漏天机的变乱，很烧脑，而且对身材的要求也很高，您怎么看？! d* x _% {( o' t' I) e
任泽平：我以为干任何变乱起首是热爱。我大学是学数学的，厥后转经济。学数学真的不是靠勤劳，是天赋和发自心田的热爱。搞经济也是，这些人谁喜好搞宏观经济，谁不喜好，我一清二楚。至于走漏天机这件事，这不是我们能关心的。研究非常有魅力，我确实很喜好它，以是我常常讲心内无骛，心外也无骛，如许的一个田地、精力和投入。至于伤身材，我不以为，最好的苏息就是锻炼。 | 
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发表于 2019-6-13 13:45:55