投资的三大法则：简单为王、趋势为王、增速为王（附实操案例）

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:04:55

第一法则：简朴粗暴

1977年一月，巴菲彪炳资三千两百万美元收购水牛城晚报。水牛城（Buffalo）是著名的尼亚加拉大瀑布所在地，炎天风景宜人，冬天大雪纷飞。我九十年代初曾在其相近的罗切斯特大学留学。
晚报在水牛城是第一大报，发行量是其竞争者 courier express的两倍。但晚报不发行周末版，周末的市场属于courier express。
老巴的收购动机之一在于到场周末版的竞争市场，扩大报纸红利。巴菲特其时个人净资产只有七千万美元左右，这笔买卖业务是一个相称大的投资。而且差异于个人先前三十年重要在股票市场的履历，这次他是要全资收购运营一个大买卖了。他信心满满，摩拳擦掌。
收购当年巴菲特立刻开始印刷周末版。面临晚报直接对其生命线的攻击，Courier express 灵敏睁开了对晚报的旷日长期的反把持诉讼。期间老巴被迫多次从故乡飞到水牛城出庭作证。法官的讯断是灵敏的，晚报可以发行周末版，但是发行营销要受到当局各种管制监控，以防止其把持。
这个讯断一年半以后才被高等法院颠覆。但晚报的买卖每年连续亏损，1978年亏近三百万美元，1979年亏四百六十万美元。 Courier express 日子也欠好过，年均亏损近三百万美元，双方陷入惨烈的阵地战。
帮水牛城晚报运送报纸的卡车司机工会，闻到了血腥的味道，酝酿着要火中取栗。 1980年12月的一个周一，工会头子忽然提出新的加薪要求，于越日清早开始罢工，并暴力拦阻晚报雇佣其他非工会的司机送报。工会的快意算盘是，巴菲特不敢此时对工会倔强。
从巴菲特的角度来看，假云云刻退让，那报社另有雇佣关系的十二个工会势必得寸进尺，公司财务状态将恶化;但如果到周末仍无法送报，订户大概会大规模退订而使运营更加困难。
据在场者形貌，淡定儒雅如老巴者，其时也告急得流汗。大概他其时心中无数草泥马剧烈地奔驰，这是磨练一个智者，一个男子的真实风致的时候了，老巴权衡好久，拍案而起，怒喝一声，“老子拼了！”。
第二天老巴对工会反将了一军：如果工会周日不返来送报，水牛城晚报将彻底关门。全部人包罗卡车司机都会被开除。巴菲特将会遭受巨大的丧失，但对于卡车司机而言，则是彻底砸了饭碗，没得吃了。
终极工会在巨大压力下放弃了无理要求。晚报的运营继承亏损，在阑珊的经济中和对手又死磕了将近两年。忽然，1982年九月，courier express 公布由于无法继承蒙受亏损，将永世关门。形势急转直上，晚报一家独大的第一年，净赚一千九百万美元。到八十年代末晚报一年利润四千万美元，远高出老巴最初的三千两百万美元的买价。
三十多年后的2013年，巴菲特参股投资3G Capital 收购 Heinz，用可转股债券方式，拿9%利钱，但是运营工作和重要风险是老巴的一个互助同伴，巴西大亨雷曼负担。买卖业务公布时老巴淡淡地感叹一句，“Any partnership that does not require me to do any work is my kind of partnership”。 “任何不必要我做任何工作的互助方式就是我最钟情的互助方式”。
我想，他说这句话时，肯定又忆起谁人大雪纷飞的十二月，谁人威胁要克制送报的工会头头，谁人有大概要把靠近本身百分之五十身家的资产清零的夜晚，谁人区别男子和男孩的刹时。他担当了磨练，但那铭肌镂骨的履历使他重新审阅本身投资布局的方式。
只管厥后水牛城晚报的投资回报很好，但是值得他耗神和无下限的对手撕咬吗?值得他冒着公司休业的风险，切身和工会缠斗吗?值得他的家庭生存被严峻干扰，一次又一次的飞到水牛城调解各方面抵牾，出庭作证吗?
回到本文的主题：王川投资第一法则是：如果你可以用简朴直接的方式投资赢利，就不要用复杂费力的方式去投资。
细致把这句话重复一下，想想有没有说你本身。看看附近，有多少人挖空心思较尽脑汁为去探求更高的回报，去从事耗时费神本身不胜任的活动而体无完肤。

可以一剑封喉，就不要多余的花拳绣腿 ;可以用简朴算术赢利，就不要去搞复杂数学模子，在 N 阶导数的盘算中去捡钢镚。可以用国债赢利，就不要浪费时间分析公司报表技能曲线炒股票。可以用股票赢利，就不要去当每天修马桶刷油漆买质料，“房客虐我千百遍，我爱房客如初恋“的薄命房东。可以长期持有赢利，就不要推测市场短期走动，频仍买卖业务忙得不亦乐乎，末了赢利菲薄，还要每年交30%以上的税给当局。可以交给可靠的团队管理公司，分担风险，就不要切身赤膊上阵到场公司运营。

齐备云云简朴，直接，粗暴，但是有用，但是大部门人为何无法做到 ?我以为我知道一些缘故原由，容我以后渐渐道来。

第二法则：趋势为王

你有没有过一个履历，多年从前你会纠结某一个小事，比如某一个客户没有搞定，一笔买卖业务少赚了钱，一次考试没有考好。你会纠结本身没有考上中科大，北大，清华，而上的只是杭州师范学院，深圳大学大概1914年的湖南第一师范学校。

但转头看这些事完全无足挂齿。如果你做的事大方向是对的，只管小处有失误有曲折，完全没关系。但如果你在一个斜阳财产大概增长痴钝的行业，大方向倒霉于你，不管你怎样勤劳，都是在白费力。
王川投资第二法则就是： “如果三十年后的趋势很显着，就不要纠结短期的变革逆势而动”。
凡是违背这个法则的利用者，末了都幸亏很惨。已往二十年比力有代表性的例子是传统纸质媒体被互联网媒体的颠覆，传统胶卷照相行业被数字相机的颠覆。顺应这个法则举行前瞻性的投资，则会顺风顺水，赚得盆满钵满。
本日王川投资第二法则的一个最紧张的实际的例子是，能源代价未来三十年会不绝降落，乃至靠近免费。你的全部和能源有关的投资很大概血本无归。凡是以能源为重要资本的财产，代价将会大大降落，天下上大部门物质资源将会更加丰富而贬值。
这个结论的重要依据是，光伏太阳能将作为一个重要能量泉源，随着技能进步，代价将不绝降落，把其他能源财产的代价一起拉下马。
1979年适逢美国风起云涌的能源危急，卡特为了体现当局对干净能源财产支持的刻意，下令在白宫房顶上安装了32块太阳能板。其时间太阳能板均匀一瓦特能量资本七十多美元，极昂贵不经济。两年后里根上台第一件事就是下令把这些太阳能板拆了。
本日太阳能板代价已经降到了一瓦特36美分。其代价的降落曲线，非常类似芯片业的摩尔法则，业界有一个总结，叫做swanson's law (斯万森法则)，大意是随着太阳能铺设容量的增长，太阳能板的代价均匀 3-4年会降落一半。
太阳能另有一个利益，边际资本为零。安装装备和太阳能板的费用是固定的一次性的，但太阳能板的寿命一样平常至少十年以上，维护费用险些为零，安装好以后，能量取之不竭。不像石油和天然气，还要思量传输的费用和原质料代价的颠簸。
本日太阳能板在有些地区的住宅安装发电资本已经低于本地市电代价，到达了所谓“市电平价”的水平，这个趋势将会愈演愈烈，把其他能源财产包罗天然气，核电，风电，水电渐渐吞噬。
在电池存储技能方面，技能进步也有类似的规律，约莫每十年电池存储能量密度会翻一番。这齐备，都在为电车彻底逾越汽油车奠定了根本。
想象一下，在2020 - 2030年间的某一天，忽然彻底变天了。电车变得比汽油车更自制，充电也一样方便快捷，布满电续航本领可以远超五百公里，传统汽油车销量开始瓦解，汽油代价跌到三十年前的水平。
大量二手汽油车白送也没人要，许多汽油车的维修店不得不关门。传统石油业财产链严峻萎缩，德州和美国西部一些依靠石油财产的地区房地产代价大幅跳水。中东，加拿大和俄国和其他产油国经济也势必严峻阑珊。
你以为你如今在能源方面的投资会有好的回报吗?
有的读者大概还会说，纵然你说的长期趋势是对的，由于如许那样的缘故原由，我还是要投资某一个能源公司，别急，下次关注我的文章，关于王川投资第三法则的，看了后你大概会改变想法。
另有的朋侪会说，我是土豪，我要来做空石油！等等，我以后还会写一篇文章，谈谈那些年被市场碾碎的卖空者。
如果你有家人和朋侪在石油和别的能源行业正过着舒服的日子，把这个消息转发给他们吧，早点未雨绸缪，哥只能帮你到这里了。

第三法则：增速为王

已往一个多月我连续写了八篇关于神经网络/深度学习的文章，有读者私信给我：你不是在研究投资吗？为什么又在关心深度学习了？
答复这个题目之前，我先来先容一下王川投资第三法则：增速为王
睁开说就是：当同一个题目，有差异角度的办理方案时，产物性能的增长速率最快的办理方案，终极会胜出。
这个法则的一个推论是：增速慢的办理方案，一旦过了临界点被替换方案逾越，其背后的公司大概个体，将会出现断崖式的瓦解。这个法则的第一个经典例子，是数字照相机镌汰传统胶卷照相机。
如果你看过这篇文章，王川: 有些事，往回看四十年就清晰了，你大概还记得 1975年第一台数码照相机，是柯达公司发明的。数字照相机照片的像素数目，每年均匀20%以上的增长，而胶卷冲洗的照片，则进步痴钝。
寻常斲丧者利用的传统35毫米胶卷，冲洗照片的像素约莫在 4-18 兆之间。但到本世纪初，数字照相机的像素高出两兆后，如果打印到一张五英寸 x 七英寸的照片上，其精度和胶卷冲洗的照片，肉眼已很难区分。
数字照相无需胶卷，拍摄资本为零，再加上家用电脑和智能手机的灵敏遍及，传统胶卷照相机在大众市场被彻底取代，也就毫无挂念了。
而照相业的鼻祖，柯达公司，股价从1997年开始就不绝下滑，从2006年到2008年更是下跌了90%，直到终极 2012年公布休业。第二个例子，是正在发生的，电车镌汰汽车的事故。
汽油车的服从，实际上已往一百年内，没有多少进步。 1913年福特生产的 Model T，一加仑汽油可以跑 25 英里，这实际上和2016年美国贩卖的新车的均匀汽油里程数 24。8，相差无几。
如果你看过我的这篇文章王川：为什么石油在2025年之前会永世性跌破20美元一桶，而一去不复返内里提到锂离子电池的资本，约莫以每年16%的速率不绝降落。
特斯拉的 Model S， 2012年出厂时，60kwh 的版本底价七万美元，续航里程 208 英里。 2015 年，七万美元可以买到 70 kwh 的版本，续航里程 230 英里。
实际上， Model S 在2015年美国七万美元以上的豪华车中，市场份额已经到达26%，远超同一价位的疾驰 S-class 和宝马七系列。
再过几天，三月三十一号，新出来的 Model 3，底价三万五千美元，预计续航里程两百英里以上，2017年底开始交货。这将开始直接打击宝马三系列，和高端的丰田佳美/普锐斯占据的市场。
下面将会发生什么? 可以参考我的这篇文章王川: 为什么传统汽车厂商大多很快会倒闭？
第三个例子，来自九十年代末的电信行业。美国的电信行业不绝到九十年代中期，日子都非常好过。重要缘故原由是缺乏技能上的竞争。通讯业的收费模式不绝是: 代价与通话时间，通话隔断成正比，多年没有变革，没有探究，爱用不消。
不绝到 1997 年，从美国打国际长途电话到中国，代价都在一分钟两到三美元。电信公司在国际长途业务上的利润率听说远超拦路掳掠。
传统电信东西公司，在这种商业模式的指引下，推广的是所谓 ATM（Asyncrhonous Transfer Mode）的通讯协议，意在建立一个同一的网络协议，可以同时处置惩罚语音，数据和录像。
ATM 通讯协议的思绪，还是基于传统电信公司，语音信号传输的线路互换 (circuit switch) 的头脑模式。
与之相竞争的技能标准，是以思科为代表的数据网络公司的 IP（Internet Protocol）网络架构。从工程实现角度看， ATM 比 IP 服从更低下，体系更复杂，代价更昂贵。
与此同时，寻常斲丧者接入互联网的数据带宽，按照每年50%的增长速率，不绝发展。到九十年代末，有线电视公司提供的宽带服务传输速率可以高出 1 Mbit 每秒。
1 Mbit 是个什么概念？打电话的语音信号，转变成数据传输，约莫一秒钟斲丧 50 Kbit，相称于 0。05 个 Mbit。

本世纪初互联网泡沫的幻灭，以美国的朗讯和加拿大的北电为代表的传统电信东西公司的股票，从2000年最高点，到2002年，下跌高出99%。
下跌的缘故原由是多方面的，但是传统电话公司的ATM 技能被数据网络公司的 IP 技能取代，是紧张缘故原由之一。
IP 技能的遍及，和互联网带宽的不绝增长，导致中美间国际长途的费用， 2005年时，跌倒了一分钟 5 美分以下。第四个例子，是九十年代中期开始关于家庭娱乐发展方向的讨论。
其时的主流观点是，家庭娱乐的未来方向，在于所谓的“互动电视”（Interactive Television）。有线电视公司，可以提供成百上千个电视频道，供斲丧者选择付费。斲丧者必要购买一个机顶盒，和内容服务商互动。
但是谷歌的youtube 的出现，和网络带宽的连续增长，改变了这个格局。
本日美国寻常斲丧者的网络带宽，可以到达每秒 50 Mbit 以上，而一个高精度的录像，每秒钟必要传输的数据也只有不到 5 Mb。
但最核心的要素，在于 youtube 上的视频内容，在指数倍的不绝增长。
根据网站 reelseo。com 的 Mark Robertson 的数据， 2015年11月，每分钟约莫有五百小时的视频内容被用户上传到了 youtube。而在 2007年10月，每分钟上传的视频内容只有 8 分钟。八年来的年均增长速率为 170%。
固然未来增速会放缓，但是预计到2016年底，每分钟长传到 youtube 的视频内容会高出 700 个小时。

youtube 的海量视频内容，高出十亿以上的举世观众，和仍然高速的增长，是只有几百个频道，几千万个订户，线性增长的有线电视公司，完全无力竞争的。
家庭娱乐方向的辩说可以休矣，互联网赢了。
那么这齐备，和人工智能/深度学习又有什么关系呢?
你会心识到，推动深度学习技能进步，最根本的动力是盘算速率的飞速进步。
盘算速率进步的步调，大抵是每十年 100-1000 倍。
你大概还记得， 2012年十月， Hinton 传授团队的深度学习模子，以15%的辨认错误率，远超利用别的技能的团队。
在2015年的 ImageNet 图像辨认比赛中，深度学习模子的辨认错误率，已经低于4%，优于受过精良培训的学者的水平 (约莫5%) 。
2016 年三月谷歌的阿法狗团队，以四比一的战绩击败韩国九段选手李世石，标记着人工智能技能水平，又到达一个新的高度。
人工智能的技能本领，还在加快进步，但今世智人从二十万年前在东非的草原上浮现以来，大脑的容积和盘算本领并没有太多量上的改变。

按照“增速为王”的理论，人将被呆板镌汰取代吗？
大概人和呆板融合为一体？出现我们如今都无法想象的新的组合？

这个改变的路径和时间表将会怎样睁开？
这是二十万年来未有之大变局，它正在灵敏向我们袭来，它是未来最最紧张的议题。探求这个题目的答案，必要不绝追踪，深刻明确底层的技能细节。
未来属于那些捉住题目本质，捉住重要抵牾，勇于探索，顺应趋势的人们。让我们拭目以待。
版权说明：本文作者硅谷王川，泉源于创业邦

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