客岁7月股市遭遇大幅调解，证金公司借“基”入市，5只规模各为400亿元的“国家队”公募基金旋即创建。时隔一年，上述5只基金均交出了优于大盘的“效果单”，纷纷跑赢同期业绩比力基准，但业绩分化却相称显着。净值上涨的基金和亏损的基金净值差距到达20个百分点以上。% m1 p' [ m; w3 E* g) f
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在已往一年间，市场历经几轮调解，“国家队”基金的操纵团体上表现出了逆向投资的哲学：在市场恐慌之际放肆入场，徐徐买入优质的代价股和发展股，在市场徐徐上行的过程中，“边打边撤”，如今加仓空间已经大幅打开。. s0 n L q Y5 O) e
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从其投资结构来看，则保持了不停的风格，以防御型板块为主，辅之以具备发展性的新兴行业。重仓个股紧张分布于银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业。' k+ H6 _, p) C# r8 P6 m; ?
2 o' ?! g ?; [6 L! B# ^2 v# R% v 对于后市而言，“国家队”基金以为，下半年国内经济下行压力仍然较大，“稳经济”和改革的政策或将瓜代出现，进而对市场产生影响。随着前期对市场影响较大的美元加息预期、英国“脱欧”公投等因素清朗化，市场将趋于稳固。团体而言，预计三季度市场仍将维持震荡行情，存在阶段性、结构性时机。+ R; L0 f* `: E: E! n
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基金业绩分化显着
1 K9 q3 E* U9 e1 J1 X" I: j 固然“国家队”基金在客岁市场大幅调解之际创建，但今后市场又履历了不停的调解，相较于如今的市场点位而言，其时仍然是在相对高位。, A- M$ N! H0 ]& J% w: q
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详细而言，5只“国家队”基金中，2只创建于客岁7月13日，彼时沪深300指数在4211.81点，而停止7月28日，沪深300指数以3221.14点报收，期间指数下跌21.56%。尚有3只创建于客岁7月31日，彼时沪深300指数在3816.7点，期间沪深300指数下跌18.05%。; }2 c3 i% `* {" {/ n$ Y# c
- v v- j8 d# f 得益于在市场底部放肆建仓，在市场反弹过程中徐徐举行“赢利告终”，上述5只基金均取得了优于大盘的业绩，跑赢业绩比力基准。* W W0 h+ Z% s; x- A1 n' Z
$ o2 h. {3 Y K- n$ d 此中，业绩表现最为精良的是易方达瑞惠，停止7月28日，该基金自客岁创建以来净值上涨16.9%。别的，南边消耗活力业绩表现也较为突出，自创建以来上涨8.5%。招商丰庆A自创建以来上涨7.4%。
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/ y; X. L. i! `$ A6 ~( t 不外，尚有两只基金由于维持相对较高的仓位，净值表现略为逊色，停止7月28日，净值均小幅亏损。此中，嘉实新机会的净值为0.998元，中原新经济的净值则仅为0.945元。9 [2 }8 B- O; e9 o0 u
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上述5只基金业绩分化的一大因素，则源于对于“择时”的思量，此中，易方达瑞惠、招商丰庆以及南边消耗活力在创建之后敏捷建仓，今后一连减仓，尤其是业绩最好的易方达瑞惠，客岁三季度末仓位高达91.85%，而本年二季度仓位已经大幅降落至24.21%。而中原新经济和嘉实新机会则只是小幅减仓，择时并不显着。7 G- }. T5 i& M. d6 q
8 ?, I+ D0 a6 z+ G; W5 I 就刚刚已往的二季度而言，中原新经济和嘉实新机会的表现则优于别的3只“国家队”基金。据统计，二季度嘉实新机会净值涨幅最大为1.36%，别的，中原新经济净值略增0.11%。而招商丰庆A、易方达瑞惠净值分别小幅下跌了0.19%和0.62%，南边消耗活力净值则下跌2.51%。
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从上述基金二季度的表现来看，南边消耗活力跑输了业绩比力基准，别的4只“国家队”基金均取得了相对沪深300指数的超额收益。
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& J( N8 Q& z d. w5 Z3 \8 u 大幅打开加仓空间
3 W4 h! ^: L- n3 b: J 二季度只管没有体系性时机，但主题炒作轮替上演，结构性投资时机并不缺乏，此中锂电池、新能源汽车、食品饮料、电子行业部分股票代价更是迭创新高。公募基金的投资蹊径亦与上述市场表现高度划一。$ |/ T! W6 A% r8 f8 c6 ?) R; J6 D
1 v" \- g/ L, k( S 基于对用饭行情的预期，多数基金二季度仓位得以提拔。而“国家队”基金则“逆市而动”，再度减仓锁定收益。1 J5 }( U9 ~% _$ L" h1 m7 X
, N$ _, }+ u4 ~2 B( r 据最新披露的基金二季报表现，五只“国家队”基金均划一减仓，易方达瑞惠、招商丰庆减仓幅度较大，中原新经济、南边消耗活力、嘉实新机会减仓幅度较小。
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详细而言，易方达瑞惠和招商丰庆二季度末仓位仅为24.21%和21.09%，仓位分别较上一个季度末降落8.73和5.97个百分点。别的，南边消耗活力二季度末仓位为45.83%，仓位降落2.31个百分点，而嘉实新机会和中原新经济也有差别程度的减仓，二季度末仓位分别为52.11%和72.62%，仓位分别降落2.87个百分点和1.94个百分点。
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* `# p# g, w* h$ Z5 k3 t. e 从仓位变革趋势上来看，国家队基金自客岁三季度以来，一连退出趋势显着。
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& r; P- \% H+ L+ q 客岁三季度，上述基金处于建仓期，其时A股市场履历大幅下跌，下跌的速率之快、幅度之大汗青稀有。泥沙俱下之际，优质上市公司被恐慌感情错杀，估值跌到相对公道以致低估的程度，迎来较好的投资时机。而国家队基金正是在市场恐慌之际放肆入场，在建仓期接纳了迅猛建仓的战略，徐徐买入优质的代价股和发展股。
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* `4 v0 I9 d: g+ R) q 其时建仓最为迅猛的是易方达瑞惠，短短两个月时间，该基金仓位已经到达91.85%。别的，南边消耗活力三季度末仓位到达87.73%，而别的3只肴杂型基金的仓位也不低，此中，中原新经济、招商丰庆和嘉实新机会仓位分别到达75.15%、61.75%和59.08%。
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今后，随着市场徐徐回暖，上述基金开始徐徐减仓，据华泰证券(601688)统计，客岁三季度至今，易方达瑞惠累计减仓67.64个百分点、南边消耗活力累计减仓41.90个百分点、招商丰庆A累计减仓40.66个百分点、嘉实新机会累计减仓6.97百分点、中原新经济累计减仓2.53百分点。, W/ r& i5 n# Y2 z, A3 x
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根据这些基金二季度末的仓位数据来看，手握重金的“国家队”基金未来加仓空间巨大。9 u. a8 [" y7 |+ _
- l. ? T- V2 v1 L* A" Z( C# w 仍然青睐蓝筹股5 s9 _4 `6 I5 Y
从“国家队”基金的行业设置来看，仍然是以防御型板块为主，辅之以具备发展性的新兴行业。 R0 t2 [7 t2 o. B4 [
! v$ b: g7 ] C, N9 C! B( X 据华泰证券统计，“国家队”基金重仓个股紧张分布于银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业，此中二季度新增电气装备、通讯两个行业。从持仓比例变革看，银行、盘算机两个行业持仓比例有所增长，分布上升3.3%、1.6%；而国防军工、非银金融、房地产、汽车等行业持仓比例降落，分别低落1.9%、1.8%、1.5%、1.1%。3 l3 B. f+ C! |6 V: u$ f
4 F9 D& }. k5 o8 L$ z6 n H4 ] 前十大重仓股的结构上，2季度国家队重仓个股有37只，此中特变电工(600089)、复兴通讯(000063)、东方航空(600115)、同方股份(600100)、恒生电子(600570)、长春高新(000661)等为新增标的，TCL团体、长安汽车(000625)、同仁堂(600085)和绿地控股(600606)则退出了前十大重仓股之列。
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0 A( u6 g+ H* S6 ^* u& ] 详细而言，易方达瑞惠除了继承重仓持有格力电器(000651)、万科A、伊利股份(600887)等个股外，二季度长春高新最新“入驻”了该基金前十大重仓股。招商丰庆除了继承重仓中国修建(601668)、伊利股份和工商银行(601398)等个股外，二季度还结构了特变电工和复兴通讯。南边消耗活力则继承重仓农业银行(601288)、中国人寿(601628)、交通银行(601328)以及贵州茅台(600519)等个股，随着贵州茅台(600519)的强势上涨，该基金举行了部分减持。嘉实新机会则最新设置了东方航空、同方股份、恒生电子等个股。
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从个股特性看，国家队重仓标的出现大流畅市值、高股息率、低估值等特性，即多为业绩确定性、低估值蓝筹股，以防御型个股为主。相比一季度而言，个股选择偏好并没有显着的变革。
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把握结构性时机
/ m3 b: I0 V8 x. F$ b! U 履历了本年一季度的大幅下跌后，二季度市场低位震荡，市场信心在徐徐修复。在此环境下，相对确定的发展方向、确定的业绩发展、确定的厘革发生等几个方面的时机也徐徐有了较好的表现。对于后市预判而言，“国家队”的基金司理可谓“不悲不喜”。% L @# _& R6 H
+ C. c% E1 A8 `* @' D6 e 预测2016年三季度，易方达瑞惠以为，宏观经济环境或将有所改善，经济增长预计将企稳回升。货币政策方面，思量到之前多次降息、降准，陪同着美国的加息预期以及人民币汇率颠簸，货币政策大概率将趋向妥当。同时，预计财政政策将继承加码，政策效果会渐渐表现到实体经济中。" k/ y& A" e, w! @5 [) o' S; `
" O& n9 ^; T; k 中原新经济以为，下半年国内经济下行压力仍然较大，稳经济和改革的政策或将瓜代出现，进而对市场产生影响。随着前期对市场影响较大的美元加息预期、英国脱欧公投等因素清朗化，市场将趋于稳固。团体而言，预计三季度市场仍将维持震荡行情，存在阶段性、结构性时机。
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0 g/ G8 p1 I' \ 思量宏观经济在稳增长政策的支持下表现出较强的韧性，同时，外洋货币宽松力度的加码有利于扩大国内货币宽松的空间，市场利率已经有所回落并将维持低位，对此，南边消耗活力的基金司理表现，种种因素均有利于权益类资产投资代价的表现。鉴于市场已经靠近底部地区，南边消耗活力表现，将继承维持中性仓位，结构上仍重点设置低估值蓝筹个股，紧张通过探求低估值有安全边际的代价股票，以求给投资者带来恒久妥当的收益。* W6 \ T- h$ O2 p4 Y. N- m6 m' o
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停止二季度末“国家队”基金前十大重仓股: K- N5 Y4 ^* l8 e! _ [
嘉实新机会 中原新经济 招商丰庆A 易方达瑞惠 南边消耗活力
, q- a1 ?' f$ l$ G' P+ d, [3 U6 V 格力电器 浦发银行(600000)中国修建 格力电器 农业银行* C4 w; Z' _* Q/ A, X4 }
伊利股份 兴业银行(601166)伊利股份 万科A 中国人寿
/ R4 ]" w& P1 t# T5 s 兴业银行 招商银行(600036)工商银行 伊利股份 交通银行9 q7 U3 M7 s: o
美的团体伊利股份 大秦铁路(601006)中国银行(601988)贵州茅台
9 x1 J" I: t: Z8 o 新华保险(601336)农业银行 民生银行(600016)工商银行 中国重工2 |7 L# A4 X3 A u" ^! `0 C
东方航空 鹏博士(600804) 中国神华(601088)长春高新 伊利股份
, b( |- h& I" R! w5 c+ s$ \ 同方股份 康美药业(600518) 中国安全(601318)交通银行 民生银行
2 m3 D: G2 o# S6 C4 Q/ T 华能国际(600011) 安全银行(000001)特变电工 宏图高科(600122)招商银行
) A6 }! G' ]% P# l! v$ |2 \+ T 恒生电子 国电电力(600795)复兴通讯 康恩贝(600572)上汽团体
# S- \9 @( E* l 航天信息(600271)华侨城A 北京银行(601169)中国修建 大秦铁路6 X$ ] T) ? U" z" K: k
二季度“国家队”基金业绩环境" t% v0 e) [4 j1 F% X
2季度净值增长率
! ?6 g8 }. R5 ?: H/ p# ~ 嘉实新机会 1.36%, c) A* J. V5 y" x5 E1 {
中原新经济 0.11%9 S* w( } f$ [" `. A2 o
招商丰庆A -0.19%; d. S' S3 \! \' d
易方达瑞惠 -0.62%
0 t8 _) h2 X( X4 i' y( i' R 南边消耗活力 -2.51%
9 @/ m* H9 Z1 ^/ i “国家队”基金仓位环境一览3 e: I6 `5 k5 u8 u! t6 X# j
2016年2季度仓位（%） 2016年1季度仓位（%） 2015年3季度仓位（%）
- m$ R! _' y8 Y" B3 [% F z 易方达瑞惠 24.21 32.94 91.857 u" g/ j, P6 l& Q+ a
招商丰庆 21.09 27.06 61.75
) R' H! c! P6 v& e# y% ^* w 南边消耗活力 45.83 48.14 87.731 R. t+ D4 n O. S
中原新经济 72.62 74.56 75.15
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发表于 2019-5-2 21:37:27