【2008年的股市走势大概重现2005年的特点】
4 z. W1 p& r0 [/ m' n4月2日上证综指跌至3283，中国股民如同被开水烫着的耗子，吱吱惨叫一片。市场要求当局救市之声更是响彻云霄。上证综指2001年从2245点跌到998点用了4年，而这次从6124点跌到3283点只不外半年时间，跌幅之巨可谓惨烈。底在那里？割不割肉？这两个标题充斥在各大财经媒体和论坛中。能知半夜事，富贵万千年，猜顶摸底是算命老师的勾当，这里我们只能将资源市场代价变更纳入宏观经济分析框架，做一些大抵推测，然后得出一些符合大概率事故的结论。
1 A' M, G7 D# T5 _' k一轮大牛市的鼓起都少不了两个条件：企业代价低估和市场充裕的活动性。这两个条件在2005年中都具备，而且还多了一个股权分置改革的汗青性事故，三大因素碰撞在一起，引发了一轮海啸行情。反过来来看，一轮熊市的到来也须要两个条件：企业代价高估和市场活动性的紧缩。这两个条件在2007年四序度都具备了：市盈率高达七八十，怎么看都是泡沫；央行信贷紧缩一下子吸干市场多余活动性，让民间真实利率飙升。这此中还再加上一个条件：美国次按危急引发的环球金融恐慌。三大因素交错在一起，结果就是如今绿油油的大盘和吱吱惨叫的股民。下面的标题是，这小熊市何时是个头？+ q5 I2 E% r7 @- G
我们的复兴是，2008年股市走势大概复制2005年。这是由于2005年和2008年资源市场的宏观经济配景根本雷同。2004年的宏观调控政策出台的缘故因由就是经济过热和通胀形势开始严肃，包罗信贷紧缩在内的连续串的行政调控急刹车之后，立即看到股市、楼市、物价一口吻下来了，然后就是信贷渐渐宽松，人民币升值引发资金套利小高潮，股市随着股权分置改革渐入佳境。2008年财经工作“双防”总基调实在就是2004年行政本领的重复，这种情况下，股市、楼市走势就有复制2005年的大概。' t# w- D! |0 t+ K* Q
但汗青从来不是简单的重复，更多体现为押韵。2008年的一些范围条件也与2004年差异。这差异告急是：全面通胀预期和人民币升值预期已经形成；存款实际负利率和市场真实利率飙升同时并存；包罗美联储在内的西欧央行钱币政策明白为大幅减息，以防止金融体系瓦解；国有银行完成上市后贸易化特性显着，而行政色彩削弱；2008年新当局换届后的投资冲动猛烈。全面通胀预期形成、存款实际负利率和市场真实利率飙升三个条件并存，这决定钱绝对不会老老实实趴在银行账户上坐以待毙，早晚会出来。而人民币升值预期和西欧宽松钱币政策，决定境外资金将如洪流一样寻常涌入国内；银行上市后的红利冲动，会驱策银行想尽办法打信贷擦边球，思量到信息不对称，中央在这场博弈中注定是输家；地方当局换届后的投资冲动也不是中央所能束缚的，这有汗青为证，更况且2008年妥当财政自己，就有加大项目投资力度以对冲信贷紧缩寄义。这些条件交错在一起，终极照旧体现为显着的活动性过剩。
m" N, `! J4 P, o; f9 z/ i1 A这齐备变化须要时间，由于高通胀带来的压力，当局信贷紧缩政策将极为严厉，以是2007年资金宽裕的局面大概来得比2004晚，但思量到以上条件，局面一旦变化，其形势发展大概要比2004年来得猛！
" }( G- F$ t, Q) b+ X1 w+ V, U7 F8 C股市由熊转牛的两大条件，现在只满足一个，那就是股价大跌使得企业代价开始浮现。市场现在均匀市盈率不外25左右，在一个经济增速高达10%附近的国家，如许的市场无论怎样都不能说是高估。下面就要看市场活动性宽松局面何时出现。我们以为，三月份地方新当局换届后的基建投资刺激境内资金投放、美联储的减息政策结果，人民币升值套利怒潮增多底子钱币投放，这些都要到本年年中才气看出来。之前境内头寸恐怕依然告急，这一点可以通过民间借贷利率的指标观察到。现在温州民间借贷利率依然在高位，以是假如宏观政策没有大变更，二季度股民呻吟之声恐怕照旧不绝于耳了。
+ Z- K+ N1 V: z终极分析结论（Final Analysis Conclusion）：$ a' x! }% \. H& S- n0 U: j
假如宏观调控真的有用，那么便是否定人类几百年来的市场经济实践，我们不信任这个。以是我们以为现在的紧缩步伐实在不外是扬汤止沸，徐徐大牛市的步调而已，背面将大概出现又一循环调的行情。只不外中央大起大落，剧烈动荡导致无数“先烈”在革命胜利前夜倒下。市场真正的紧缩只有待到人民币升值到位，央行将实际利率上提到中性才大概发生。到当时，我们再擦擦水晶球吧。
$ U, J4 J! z/ g% w4 t- y3 h3 Y6 Z, r9 @$ y
[ 本帖末了由 第一财经 于 2008-4-8 11:28 编辑 ] | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:18:07