12月1日，中国外汇生意业务中心公布的美元兑人民币中心价为6.8505元，以此盘算，人民币比前一生意业务日大跌了156点。在国内现汇市场，人民币即期市场在靠近尾盘时报出1美元兑人民币6.8848元，因触及5‰的下限而公布跌停。与此同时，在外洋的NDF市场，1年期美元兑人民币的代价也站到7.2以上的高位，与上周末的收盘价拉开了2300点的差距。. H4 K- |% {1 t' v7 v0 x9 N; \: G1 O
! S6 ]4 C) ^* D$ W# u. U5 l2 }这一厘革向市场发出了一个猛烈信号：人民币大概由已往的升值转向贬值。这种市场预期已经非常显着。外汇市场人士形貌，12月1日市场的厘革来得很快，在整个生意业务日里险些全部都是美元买盘，各人都急着把手里的钱换成美元。
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人民币短期内贬值的大概性有多大？在我们看来，人民币转向贬值时期的大概性正在增大。近几个月来，安邦研究团队不停在紧盯人民币汇率走势，并多次提示市场关注人民币贬值的大概和资源流出的风险。究竟上，由于短期资源流出、出口增速放和缓央行对人民币汇率的态度，人民币兑美元自下半年以来不停维持“横盘”状态，这意味着，人民币升值的势头已经改变。这种势头进一步发展，就是人民币的贬值。克日市场的厘革，很大概预示着人民币贬值趋势的到临。9 A. H3 O8 q2 c0 @1 J/ `6 t
对于人民币汇率的大幅厘革，不少市场人士疾呼：人民币不应该贬值。实际上，应不应该的题目，对市场来说意义不大，我们更须要关注的是将会怎么样，以及为什么会如许。
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为什么人民币会转向贬值？中国政府的政策是一个紧张信号。在11月上旬，中国央行行长周小川谈到中国应对经济危急时曾暗示，中国不清除人民币贬值的大概。而12月1日人民币中心价大幅低开，则被以为是汇率政策大概出现厘革的紧张信号。在中国出口受创的情况下，以人民币贬值来促收支口，简直已经在决定层的政策选择篮子之中。9 I4 b, q6 V7 Q% L- Z
! x9 k2 I7 D7 y但在我们看来，更大的题目则大概来自对中国经济根本面的担心。在坚信人民币不会贬值的人看来，中国经济的根本面良好是一个紧张来由。只要根本面良好，会吸引外资的一连流入。某外资投行分析师以为，人民币贬值只有在下述条件下才大概出现：中国的常常账户出现赤字，而且赤字充足抵消资源账户下的净资源流入；大概常常账户保持盈余，但资源账户下的净资源流出足以抵消前述盈余。然而，这种教科书式的分析过于教条，没有思量到市场的复杂性以及预期改变对市场的巨大影响。
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值得留意的是，中国经济正在出现一些令人担心的信号：中国的出口增速放缓已开始加剧，这将在第四序度清楚地显现；自10月国内发电量出现负增长之后，最新信息表现，11月发电量很大概出现双位数下滑。中国政府告急出台大力大肆度投资操持，以及中国央行的大幅度降息，都加剧了市场的担心：中国经济是否会出更大的题目？
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8 [( M+ B; }* [9 }; d国际资源活动是观察人民币走势的一个窗口。本年下半年以来，境外资源流向中国开始出现厘革；而9月和10月份的国际资源活动数字进一步证实，国际短期资源正在从国内流出。纵然对于资源流入，也应该一分为二。好比香港的中国资金出现了净流入，但一周的实际净流入只有6.7亿美元，而且是八周来的第一次。别的，资金流入的目标大概是为了避险，而不肯定是投资。在与大陆经济精密挂钩而又没有资源活动管制的香港，是一个不错的避险选择。假如资源流入打了扣头，也不会成为人民币升值的支持因素。% N+ j \# t9 c/ ^, _' U. d) Q
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终极分析结论（Final Analysis Conclusion）：
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我们必须再次夸大安邦的机构观点：市场必须高度关注人民币进入贬值阶段。假如中国经济的负面因素一连显现，不清除人民币出现“破七”的大概。值得鉴戒的是，一旦人民币陷入较长时期的贬值区间，对于中国的经济增长、制度厘革以及中国社会的稳固，都将会有巨大的打击和影响。 | 
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发表于 2019-6-13 23:07:56