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从本年9月开始，欧洲央行将向辖内银行提供超低息四年期贷款，渴望借此鼓励信贷资金更多的流入实体经济。固然，这些贷款不是银行敷衍了事就能拿到的。 那么，这项名为定向长期再融资操持（targeted long-term refinancing operation，TLTROs）的工具要怎样运作呢？ 哪些银行有乞贷资格？ 欧洲央行行长德拉吉7月3日公布，银行业统共可通过该操持得到最高1万亿欧元资金。 央行第一阶段的使用将在9月18日和12月11日举行，合计提供约4,000亿欧元额度。 在这两次使用中，单家银行的乞贷上限为停止2014年4月30日该行发放的欧元区企业与家庭贷款总额（不含按揭贷款）的7%。 接下来在2015年3月到2016年6月期间的季度使用中，央行将进步银行的乞贷额度，具体取决于他们向实体经济放贷的规模。 如果银行在本年4月30日前增长了对实体经济的放贷，那么这些银行可以得到的央行低息贷款额度，将是上述实体信贷增量的三倍。 如果银行在2014年4月30日前镌汰了对实体经济的放贷，那么央行会就此推定，在停止2015年4月的将来一年，这些银行还将保持这种放贷节奏。欧洲央行会将这些猜测的实体信贷规模作为基准，若这些银行投入实体经济的现实信贷规模较各自基准有所增长，那么也可以得到三倍于增量的央行低息贷款额度。 银行何时还款？ 前两年银行无需担心还款标题。在该操持启动两年后，欧洲央行将评估银行的信贷情况。如果银行达不到央行设定的净放款预期值，就得在2016年9月全额还本付息。 TLTROs贷款全部到期是在2018年9月。 这次银行还会再用央行贷款去买国债不？ 有人担心，银行又会拿着自制的央行贷款去买回报更高的资产，比方国债，即便如许做意味着两年之后就得向央行还款。 不外这一次，银行做这些“套利”的动机还是没有2011/12年那么剧烈了。 在欧洲央行通例融资使用中，银行能借到资本更低的资金——0.15%，而TLTROs的资金资本大概在0.25%。TLTROs利率是以银行向央行乞贷时的欧洲央行基准利率加10个基点。（编注：如今基准利率是0.15%。） 别的在加息预期下，将如今这种低利率锁定到2018年，和2016年就得归还贷款相比，后者显然是不划算的。 而且话说返来，2012年之后整个欧元区的公债收益率都有大幅降落，以此做利差套利显然没那么诱人了。 | 
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发表于 2019-6-14 00:04:42